銀行間債市早盤走弱 理財穿透監管落地點燃謹慎情緒

FX168財經報社(香港)訊中國銀行間債市週二(5月16日)早盤現券走弱，收益率小幅上行。交易員表示，上週末前後監管擔憂稍有緩和後，銀行理財產品穿透要求落地的消息再度衝擊債市情緒。此外，中國央行今日逆回購放量維穩資金面，難改後市偏謹慎的流動性預期，期現貨均反響有限。

週二剩餘期限近10年的國開債170210券最新報價在4.3349%/4.3250%，上日尾盤為4.3150%/4.30%；剩餘期限近10年的國債170010券最新報價在3.65%/3.60%，上日尾盤為3.65%/3.55%。

與此同時，中國金融期貨交易所五年期國債期貨主力合約TF1709週二早盤收報97.235元，較上日結算價跌0.17%；10年期國債主力合約T1709收報94.270元，較上日結算價跌0.23%。

一級市場方面，中國國家開發銀行上午在銀行間市場招標的一、三、五年期固息增發債中標收益率為3.9190%、4.2597%和4.3087%，此前市場預測均值3.87%、4.27%和4.32%；投標倍數依次為2.84倍、3.73倍和3.87倍。

中國銀行業理財登記託管中心發佈《關於進一步規範銀行理財產品穿透登記工作的通知》，明確要求銀行理財產品必須逐層穿透，登記至最底層基礎資產和負債信息。

華創證券固定收益研究報告指出，從監管條文的細節看，穿透性、完備性和時效性最值得引起重視。集合類資管產品難以做到每週、完整披露資產清單，可能面臨銀行贖回壓力；穿透登記有助於監管直接將理財的負債和資產進行匹配，過去通過多層嵌套違規加槓桿和其他監管套利的行為都將受到衝擊。

上海一券商交易員稱，二季度起基本面可能逐漸回落，不支持債券收益率的大幅上行，資金面目前狀況也尚可，不過監管政策衝擊以及6月美聯儲升息的不確定性仍在，後市方向仍不太明朗。

市場資金面上，儘管面臨繳稅及今日MLF（中期借貸便利）到期影響，中國銀行間市場週二資金面整體依舊平穩，隔夜供給較為充足，因主要受助於今日公開市場逆回購意外放大量，提前撫平了市場波動。

中國央行公開市場週二恢復已暫停兩日的逆回購操作，單日淨投放達1,700億元，創近四個月新高。央行公告稱，當日開展逆回購是為了對衝稅期和公開市場到期等因素影響。

據統計，本週公開市場共有2,500億元逆回購到期，其中今日到期200億元。此外今日還有1,795億元MLF到期，進入月度繳稅期，央行遂加力投放，以呵護流動性。上週五中國央行進行了4,590億元MLF操作，其中六個月為665億元，一年期為3,925億元，利率持平於3.05%和3.20%。

交易員指出，5月作為傳統的繳稅大月，月底還有去年所得稅的彙算清繳，因此銀行對融出七天及以上資金仍相對謹慎，月底前資金面還面臨一定的壓力。

北京一保險機構交易員認為，結合資金面以及上週已續做MLF的情況來看，央行今日公開市場的投放力度明顯釋放了偏暖的信號。

上述基金交易員並談到，雖然今日逆回購投放規模很大，但整體來看，除隔夜資金寬裕外，七天供應仍稍顯偏少，主要是政策性銀行融出，商業銀行相對謹慎，表明其對繳稅影響依舊不算樂觀。

中國央行上週五(5月12日)晚間發佈一季度貨幣政策執行報告稱，中國央行的“縮表”不一定意味著收緊流動性，且4月已經轉為“擴表”；下一階段貨幣政策將寓改革於調控之中，把握好去槓桿和維護流動性基本穩定的平衡，為穩增長、調結構、去槓桿、抑泡沫和防風險提供相對平穩的流動性環境。

校對：盧瑟