眼看著就要把到嘴的肥肉吞下肚了，兗州煤業卻突然遭遇強有力對手“截胡”。
6月9日，國際能源巨頭嘉能可通過官網發佈消息稱，擬以25.5億美元收購力拓旗下聯合煤炭100%股權。
嘉能可的這一報價，比1月24日兗州煤業旗下澳洲公司與力拓達成的協議——以24.5億美元收購聯合煤炭100%股權，高了剛好1億美元。
是什麼樣的收購標的，讓能源巨頭半路強勢“搶親”？聯合煤炭最終又將花落誰家？
兗州煤業：不是第一次出海
這樁被市場人士譽為“足以改變煤炭市場格局的併購案”，始於今年的1月24日。當時，兗煤澳洲與力拓簽訂了一份收購協議，雙方約定兗煤澳洲公司首筆支付19.5億美元，後續每年支付1億美元，共計24.5億美元。
兗州煤業認為，此次交易以兗煤澳洲作為收購主體，能最大程度發揮境內外上市平臺的股權融資功能。為了優化資產負債率，提高盈利能力，最大限度發揮兗煤澳洲的融資功能，兗煤澳洲決定使用股權融資方式籌集所需資金。
對於這樁收購，有業內人士仍有疑慮。國內煤炭市場剛過冬季，產能過剩局面正在面臨出清，煤炭企業加速海外擴張究竟值不值得？
對此，兗礦集團副總及你尹明德在接受媒體採訪時表示，“這筆併購從啟動談判到達成協議歷時一年多，最終結果對雙方都有利。對兗煤而言，可以進一步解決資產結構和資本結構失衡的問題。
其實，這不是兗州煤業的第一次出海收購。2008年全球金融危機發生之後，兗礦集團抓住這一“低谷時期”，繼續在海外尋找合適的投資標的。
2009年底，兗礦集團耗資200億元收購菲利克斯，備受關注。但是，收購之後沒多久，煤炭市場進入低迷期，這讓兗礦集團的海外併購之路受到非議。隨著國際煤炭市場的回暖，兗煤澳洲前期積累的優勢開始慢慢釋放。
目前，兗礦在澳洲的煤炭年產量為2500萬噸，如果拿下力拓旗下聯合煤炭，兗礦澳洲的年產量將達到3500萬噸。
為了順利完成收購，兗州煤業於3月31日發佈定增預案，擬增發不超過6.47億股，募集資金總額不超過70億元，用於收購聯合煤炭100%股權。
嘉能可：全球能源巨頭的任性
然而，就在兗州煤業過五關斬六將，順利達成本次收購交易必須的部分先決條件的時候，全球能源巨頭嘉能可半路殺了出來。
6月9日，嘉能可發出以25.5億美元價格收購力拓旗下聯合煤炭100%股權的要約。
值得注意的是，這個價格剛好比兗煤澳洲的出價高了1億美元。
嘉能可的任性，源自其對全球能源市場的洞察。
上個月，嘉能可在一份報告中表示，全球能源需求將受到亞洲發展中經濟體的推動，在2030年前主要由化石燃料滿足。可再生能源的相對份額將上升，但能源需求的全面增長，化石燃料的絕對數量仍會增加。
截至目前，嘉能可在南非和哥倫比亞擁有多處煤礦，在澳大利亞有17個礦地，2016年，嘉能可煤炭產量達到了9300萬噸。
對於此次收購，嘉能可表示，成功競標將開啟公司大規模煤炭開採和運營協同效應。
為了完成此次收購，嘉能可甚至表示將出售至少15億美元的資產，優先考慮煤炭業務，以幫助抵消這筆交易的成本。
雖然嘉能可很看好煤炭市場的需求，但英國石油公司去年對能源趨勢的年度報告顯示，2015年，全球煤炭使用量下跌了1.8%。在全球主要的消費國中，美國和中國的煤炭需求降幅最大，分別下降了13%和1.5%。
力拓：為何要賣掉這塊“肥肉”？
聯合煤炭究竟有何魅力，吸引了兗煤澳洲和嘉能可爭搶？
公開信息顯示，雙方競相爭搶的聯合煤炭是澳洲最大的動力煤和半軟焦煤生產商之一，擁有並經營著世界上最受認可的煤炭產區之一的新南威爾士HVO和MTW煤礦，覆蓋範圍約17000公頃。
根據2015年JORC報告，兩個礦區合計煤炭資源量31億噸，儲量8.6億噸。2015年，生產商品煤2470萬噸。公司盈利能力和現金流狀況較為穩定，即使在2015年煤炭行業處於低谷，澳大利亞絕大多數煤礦均出現虧損時，聯合煤炭仍實現稅前利潤2.19億澳元。
對兗州煤業來說，一旦收購完成，兗煤澳洲將成為澳洲最大的獨立煤炭生產商。聯合煤炭將與兗煤澳洲已有礦產資源經營相結合，在運營管理、配煤業務、礦區、港口及稅務等方面可產生可觀的協同效應。兗煤澳洲的資產負債結構和現金流將得到實質性的優化，盈利能力大幅增強。本次收購還有利於恢復兗煤澳洲在資本市場的獨立融資能力，為兗州煤業與兗煤澳洲的持續增長和增值創造堅實平臺。
這樣優質的資源，力拓為何要拱手相讓？
對此，力拓方面在一份聲明中表示，這項出售符合公司調整資產，以確保資本最有效利用的策略，同時，也可以為股東帶來絕佳價值。
花落誰家？
雖然現在無法斷定，聯合煤炭究竟將花落誰家，但是，嘉能可的介入，無疑給了力拓更多的選擇。
對兗煤澳洲來說，當務之急，除了達成尚未達成的先決條件職務，更重要的，在於提供有力的證據證明其對此次收購的融資能力。畢竟，其對手嘉能可是拿著現金在競標。
不過，對於這個半路殺出的“程咬金”，兗州煤業表示，如果力拓決定嘉能可的建議構成更優提議，兗煤澳洲將有權提出匹配或比其更優的提議。
言外之意就是，兗煤澳洲有優先權，可以出和嘉能可相當或者更高的價格。勢在必得之態，躍然紙上。
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