稀土板塊十天收九陽:有券商說價格能漲一倍，還有的說投機風險大

昨日，A股再度收跌，同花順iFinD顯示，受騰衝海關稀土進口如期關停等因素影響，稀土永磁板塊卻高漲4.51%，寧波韻升、正海磁材、銀河磁體、中科三環、金力永磁、英洛華等個股漲停。對於市場的齊聲唱多，有券商分析師冷眼觀之，認為中重稀土漲價更多是生產商控制銷售節奏所致，不會稀缺。此外，短期非正常的供給擾動帶來的基本面向好是隨時可能逆轉的，這導致投機行為風險極大，不建議主流資金參與其中。

騰衝海關稀土進口如期關停

《金證券》記者注意到，同花順iFinD顯示，自5月7日以來，稀土永磁板塊的表現一騎絕塵，10個交易日裡收了9根陽線，尤其5月16日大漲7.45%，昨日再度高漲4.51%。

直接導火索為雲南騰衝海關稀土進口的如期關停。2018年11月3日，雲南騰衝海關禁止緬甸所有資源類商品進口至中國，其中包括稀土礦資源。2018年12月14日，騰衝海關針對緬甸稀土礦通關，執行期5個月，即2019年5月起將重新全面禁止緬甸稀土礦進口中國。

就在上週，該靴子落地。據亞洲金屬網，5月15日起，雲南騰衝與緬甸邊境關口封關，禁止所有稀土業務相關產品進行出口貿易，關口封閉後不接受任何稀土相關產品的報關。

據瞭解，2017年-2018年國內中重稀土因環保核查部分礦山關停或資源品位趨於枯竭，且無擴採和新批權證；因此緬甸進口中重稀土礦成為重要補充。根據海關總署，2018年緬甸進口混合碳酸稀土2.58萬噸（折氧化物約2萬噸），進口占比85%，跟我國中重稀土配額（約2萬噸）相當。對此，市場普遍認為，緬甸5月閉關導致中重稀土礦石供給緊張，根據歷史進口數據，可能影響全國至少1/3的中重稀土供給，預計中重稀土價格將持續上漲。在輕稀土方面，從4月25日開始價格開始止跌低位振盪。華泰有色金屬團隊認為，當前氧化鐠釹價格已接近成本線，下跌空間有限。

受封關落地影響，上週氧化鏑價格繼續發酵，由154萬元/噸上漲至164萬元/噸，較年初上漲近36%。5月13日南方稀土也持續上調中重稀土報價，其中氧化鏑155萬/噸，周漲幅5萬/噸，氧化鋱322萬噸，周漲幅5萬/噸。

短期復關無望，價格上漲一倍？

《金證券》記者從圈內人士處瞭解到，從目前的情況來看，短期看不到雲南騰衝海關對緬甸稀土礦重新開放的時間，預計可能三季度前都保持關閉狀態。即便近期稀土永磁板塊表現搶眼，市場仍存擔憂，主要是緬甸礦是否能從其他關口獲得進口權限；國內礦是否能夠放開供應補充上。

對此，太平洋證券認為，對於第一點，一方面緬甸國內本身也有稀土礦出口禁令，同時5-11月份一般是緬甸當地的雨季，礦產量本身較小。此外轉移到其他關口需要考慮運輸成本問題，目前看運費佔比仍然是進口礦上難以接受的，騰衝關口進口原礦報價12萬元左右，其他口岸進口報價相比騰衝至少要高2-3萬元。因此從其他關口進口有概率，但總體量不可能多。

對於第二點，國內礦的供給本身有限額，而黑稀土礦開採由於近期嚴厲的打擊，難以大規模放量。目前市場比較擔憂的是五礦及南方稀土所擁有但尚未開採的指標量是否會大規模進行開採，但一方面需要考慮到國內礦成本目前並無優勢，另一方面緬甸進口限制背後就有政府及大型企業的共識存在，而且涉及到戰略資源，大型企業將主動調控產量，不可能大規模開採。因此重稀土價格持續上行具有持續性。

《金證券》記者注意到，在3月份的一次電話會議上，華泰證券有色行業首席分析師李斌甚至直言，行業短期有比較強的事件性催化，如果政策配合，中重稀土會由短期上漲變成比較長時間的上漲，具體到上漲幅度，“短期20%漲幅，50%甚至100%的可能性也都有。”

主題投資常年盛行，一不留神就逆轉

不過，在市場情緒激昂之際，也有冷眼旁觀者。申萬宏源最新研報指出，受騰衝封關和反制邏輯，市場預期稀土價格將大幅上漲。然而，中重稀土漲價更多系生產商控制銷售節奏所致，動態考慮需求變化中重稀土不會稀缺。2019年1月以來，中重稀土曾經成為市場關注熱點，彼時因為2018年11月-2019年2月份在氣候、節日、經濟下行等多重因素影響下，中國單月從緬甸進口稀土礦量持續減少，加上市場預期未來騰衝封關將帶來中重稀土大幅緊缺的邏輯，氧化鏑價格在2019年3月快速上漲（完成了2019年一季度23%漲幅中的15%）；而恰恰是在2019年3月，緬甸進口到中國的稀土礦量（包括混合碳酸稀土和未列明氧化物）創出一年新高（合計達到當月4345噸），這足以說明氧化鏑背後的漲價更多的是受到短期供給擾動所致。

另外，中重稀土在產業生產過程中是添加劑，行業生產的基礎仍是氧化鐠釹等輕稀土，這意味著中重稀土價格昂貴時可適當少用。2019年1月以來，氧化鐠釹價格從最高31萬元/噸持續下跌至26-27萬元/噸，近期剛剛企穩，反映出年初至今稀土行業整體需求低迷。在這種背景下，即使中重稀土供給端發生部分收縮，也難以改變本質並不緊缺的供需格局。

《金證券》記者注意到，該券商表示，稀土板塊主題投資常年盛行，但短期非正常的供給擾動帶來的基本面向好是隨時可能逆轉的，這導致投機行為風險極大。比如3月市場極度看好中重稀土，結果4月至5月中旬氧化鏑價格沒有進一步上漲後行情難以延續，因此不建議主流資金參與其中。