'反思與責任：猛獅科技的自救之路'

近日，電池中國網從多方得到消息，猛獅科技“自救”之路初見成效。

2019年7月25日，隨著為期10天的公示期結束，漳州通興投資有限公司招標的“年產3.68GWh動力鋰離子圓柱電池生產線EPC”項目的第一中標候選人——中國建材國際工程集團有限公司正式成為該項目的設計、施工單位，這也標誌著猛獅科技與凱盛科技等企業共同簽署的《四方合作協議》中“鋰離子電池新建項目”部分將進入實質性推進階段。

2018年12月，猛獅科技與凱盛科技、漳州交通集團、詔安金都簽署四方合作協議，對猛獅科技旗下福建猛獅原有鋰離子電池產線進行復產，並建設新的電池產線；2019年1月，四方合資公司——漳州通興投資有限公司正式成立；2019年4月，四方合作項目生產啟動，福建猛獅1#廠房A線開始連續生產；2019年6月，漳州通興發佈EPC工程招標公告；7月15日，中建材以第一中標候選人身份進入公示期……從某種程度上說，猛獅科技主要業務之一的鋰電池生產，正在被逐漸盤活，“自救”成果顯現。

在遭遇資金危機以來，猛獅科技積極展開多種形式的“自救”措施，力爭讓企業運營早日走上正軌。而對於導致資金危機的原因，猛獅科技在幾日前對深交所問詢函的回覆中，也進行了深刻的反思。

反思：激進發展後的尷尬

2015-2017年，在政府財政補貼的大力扶持和市場需求的強力驅動下，我國新能源汽車產業發展一片大好。各路資本蜂擁而至，鋰電板塊成為資本市場最搶手的概念股。動力電池廠如雨後春筍般崛起，市場發展日新月異。

基於對新能源產業向好發展的判斷，猛獅科技以鉛蓄電池業務為後盾，迅速開展動力電池相關業務的佈局，逐步確立了“2351”的企業發展戰略，圍繞高端電池製造、清潔電力和新能源汽車三大主要業務板塊開展了一系列投資擴張活動。

在當時的猛獅科技發展藍圖上，鋰電池的研發和製造作為三大業務版塊發展的關鍵一環，可以很好地串連起上游材料和下游新能源汽車及儲能應用。為此，猛獅科技迅速展開了一系列併購和投資行動，幾乎將鋰電產業鏈上的絕大部分業務囊括旗下。一系列的擴充，讓猛獅科技迅速補足了業務短板，但隱患也隨之出現，那就是業務鋪得太大，擴張速度太快而帶來的一系列隱憂。

動力電池業重資金、重技術。大量的資金需要投入到電池材料、製造設備和技術研發中去。而且動力鋰電池屬於新興產業，可以借鑑的經驗不多，企業在摸索中或多或少都要“交學費”。除此之外，無論是生產還是研發，企業從投入到產出的時間，鋰電業相對其他產業都要長得多。

對動力電池發展過於樂觀的企業，往往都沒有意識到到底要砸多少錢、投入多少時間，才能順利完成產品的整個生產、驗證、應用週期。對於迅速擴大業務體量的猛獅科技而言，每個業務環節幾乎都要用金錢堆出來。尤其是動力電池業務，高投入後，只有和整車實現配套，等待整車有了銷量或財政補貼到位，資金才能實現回籠。對於財政補貼的過於依賴，是當時整個下游應用鏈條的通病，很多電池企業也都是在這個環節，被卡住了大筆的資金。

猛獅科技在回覆函中坦承，公司自2016年啟動的新能源整車製造業務——台州臺鷹、汽車租賃運營業務——鄭州達喀爾和切入氫燃料電池領域的上燃動力的業務佈局，存在資產密集度高、投資回報期長、資金需求量大的問題，不但對動力鋰電池銷售的帶動作用有限，而且佔用了大量的現金流。

除了大面積佈局加大了現金流的壓力外，補貼政策的階段性調整，也讓動力電池企業在回款方面遭遇尷尬。“賒銷”在行業裡盛行，賬期越來越長，電池企業資金壓力越積越重。

對於回款，遠非猛獅科技想象中的那麼樂觀。一方面財政補貼退坡導致原有車型享受的補貼金額大幅降低，單車邊際利潤出現倒掛；同時，鄭州達喀爾在新能源汽車運營業務中所佔比重不及預期，無法與鋰電業務形成良性互動。另一方面，整車廠整體賬期延長，鋰電業務開展不及預期，且伴隨新能源汽車瘋長起來的一批與新能源產業相關的企業，並沒有預想的高成長性。

猛獅科技在回覆函中表示，合普（上海）新能源充電設備有限公司、蘇州市京達環衛設備有限公司和北京汽車製造廠有限公司已陷入經營極度困難局面；東風裕隆汽車銷售有限公司款項為多年前的車輛採購保證金，由於未能達到當時承諾的採購數量，且雙方對實際履行的購銷數量存在爭議，雙方多次溝通未能達成一致意見；江蘇塔菲爾新能源科技股份有限公司款項為公司採購預付款，由於公司處於資金困難的局面，缺乏業務開展所需的大額資金，在 2019 年度是否能夠履行承諾採購合同所簽訂的全部產品存在一定不確定性。作為另一大支柱業務的清潔電力業務，同樣也因為多方面的原因，出現難回款的情況。

鋰電業務回款困難，相關整車領域佈局盈利有限，“外憂內患”攤薄了猛獅科技的資金流，而產品策略上的失誤，也讓這個問題進一步加深。

猛獅科技坦承，進入動力電池業之初，為了搶佔市場，其鋰電產品採取了低價策略，儘管市場保有率提高，但是產品的毛利率偏低，利潤並不理想。2018 年受制於公司資金面影響，猛獅科技動力鋰電池生產不穩定，部分車廠客戶取消合作，電芯業務處於虧損狀態。這一系列問題，導致猛獅科技在實際生產中的資金鍊出現了嚴重的問題，現金流已然顯現斷裂態勢，此時想維持正常生產已是“有心無力”。

當然，壓垮猛獅科技現金流的最後“那根稻草”，卻是“金融去槓桿政策”。為了防控金融系統性風險，央行近幾年採取了一系列措施，增加對國內金融領域的監管，但同時這對民企融資也產生了較大的影響。在資金需求量巨大的動力電池業，這種影響無疑給企業造成了很大的困境。

在鋰電主營業務市場競爭日益激烈，相關行業政策導向發生變化的同時，猛獅科技在2018年遭遇金融機構的持續抽貸、斷貸，大量經營資金被用於歸還短期借款及利息，企業經營性現金流陷於枯竭，導致部分業務和人員流失，嚴重影響了企業的正常經營活動。

“投資激進，可行性研究和風險評估不充分，沒有科學設置應對政策、經濟環境變化的風險防範機制，部分投資決策失誤，對現金流量風險防控不足，對金融機構融資依賴度過高”……這些第三方給出的意見，也成為猛獅科技進行反思和調整的重點。

自救：盤活現有資產 發力儲能

痛定思痛，在發展戰略上，猛獅科技開始將以前的鋰電、清潔電力、電動汽車“三架馬車”的戰略佈局，調整為以儲能為核心，電力工程和新能源應用為輔的業務體系，通過股權轉讓、終止業務、出售等方式剝離已不具備盈利價值的鄭州達喀爾、台州臺鷹、上燃動力等業務，在迴流資金的同時，重點通過做強做優電池業務，保證儲能業務的競爭力，突出“儲能-電池”是未來的核心業務。

於是，猛獅科技從2018年年末開始，集中精力對現有資產進行整合，積極籌劃“擬向中建材蚌埠玻璃設計研究院、浚鑫科技及其關聯方發行股份，購買其擁有的從事綠色能源科技產品的應用研究與生產以及光伏發電站等相關業務公司的股權及與之相關的全部權益”的重大資產重組事項。交易完成後，浚鑫科技及蚌埠院將成為猛獅科技的重要股東。引入央企背景的重要股東後，猛獅科技的業務擴張能力、資本市場融資能力將會得到大幅提升，有助於逐步扭轉目前的困局，提升公司未來的抗風險能力。

另一方面，積極引入有實力的戰略投資者。2018年12月，猛獅科技與凱盛科技、漳州交通集團、詔安金都資產簽署四方《合作協議》，由凱盛科技、漳州交通集團、詔安金都資產三方共同出資約 9.63 億元，用於猛獅科技全資子公司福建猛獅復產資金需求和新項目的建設。這也就是上文提到的福建猛獅復產和“年產3.68GWh動力鋰離子圓柱電池生產線EPC”項目。

同時，猛獅科技決定調整鋰電業務的產品策略和市場策略，重點佈局高比能電芯產品，提升產品毛利率，在市場方向上主攻實力強、發展前景好的整車企業。

此外，凱盛科技與猛獅科技簽訂協議，將啟動“猛獅科技資本市場重大資產重組”程序，以相當於15 億元的資產作為出資；漳州交通集團擬以人民幣 4.5 億元、詔安金都資產擬以人民幣 1.5 億元共同參與公司此次資本市場重大資產重組的配套融資。

而在資金、債務方面，猛獅科技也在積極協調債權人，制定合理的補償方案；有計劃地引入專業資產管理公司進行債務重組，緩解猛獅科技的短期償債壓力；請求政府金融工作部門幫助，協調相關融資、借款等事宜，緩解短期流動性壓力；盤活存量資產，出售非核心業務，以及可售光伏電站業務用以償還債務。

除了向外部尋找幫助，猛獅科技依託深圳市先進清潔電力技術研究院有限公司、深圳市華力特電氣有限公司、江蘇峰谷源儲能技術研究院有限公司等主要控股子公司，以及在多地的項目運營公司，持續推進在國內及德國、伊朗、加納等國家和地區的儲能相關項目，積累豐富建設、運營經驗，不斷推動新儲能項目的落地。

在日前發佈的新疆自治區第一批發電側光伏儲能聯合運營試點項目清單中，猛獅科技與陽光電源、國能馭新等10家儲能企業一起上榜，並在各企業總儲能規模中名列第三，單項儲能規模位列第一。

企查查網站顯示，猛獅科技已於2019年7月25日完成工商信息變更，變更後的經營範圍增加了“儲能電源設備、機電設備及零配件的生產和銷售”，以及“承裝、承修、承試供電設施和受電設施；光伏發電站、風力發電項目的開發、建設、維護、運營及技術諮詢”，這意味著猛獅科技的清潔能源發電業務將進一步走上正軌。

通過引入國有資產等一系列調整措施的實施，特別是四方合作的順利開展，猛獅科技的自救之路已取得了初步成效，重大資產重組也處於順利推進中。打破現有局面，讓企業迴歸正常經營，不但是對企業發展負責，也是對投資者負責。

反思帶來陣痛，陣痛推動成長。猛獅科技這幾年的發展軌跡，也成為中國新能源產業中小企業發展的一個縮影。在新能源企業發展的道路上，沒有坦途，只有不斷面對挫折的勇氣和站起來的決心，才能直面大浪淘沙的市場競爭。