與上海自貿對標，雄安概念完敗有三大原因，套牢盤還有翻身機會嗎

龍虎榜滬指投資上海物貿券商中國 2017-04-25

帶著對雄安新區千年大計期望，帶著對上海自貿區概念股平均上漲2.6倍的記憶，千億遊資前赴後繼衝出戰壕，最終無奈折戟黃沙。

投資者不禁要問，說好的千年大計呢，說好的對標浦東新區呢，說好的將成為貫穿全年的投資主題呢，雄安概念股究竟怎麼了？

上海自貿區概念股完勝

雄安新區概念股走勢完敗於上海自貿區概念股，還不僅僅是龍頭股最高漲幅低、所有概念股平均漲幅低，連回調幅度也大煞風景。通俗地講就是，漲的不多，回調的不少。

上海自貿區主題行情持續長達45個交易日，主題指數超額收益約108%，龍頭股外高橋、上海外貿、華貿物流、上港集團和陸家嘴最大漲幅分別為375%、347%、227%、184%和151%，平均漲幅2.6倍，最大漲幅接近4倍。

而目前雄安新區主題龍頭股先河環保、韓建河山、冀東裝備、首創股份、冀東水泥最大漲幅分別是114%、106%、105%、96%和95%，龍頭股漲幅在1倍左右，甚至不如上海自貿區主題平均超額收益，並且行情持續只有7個交易日。

從衝頂過程中的回調幅度看，上海自貿區前五大龍頭股中外高橋、華貿物流基本沒有回調，上海物貿、上港集團、陸家嘴回調幅度分別為17%、19%和13%。

截止到4月21日，雄安新區主題先河環保、韓建河山、冀東裝備、首創股份、冀東水泥回調幅度分別為20%、24%、15%、24%和31%，回調幅度已經超過當年上海自貿區。

千億遊資前赴後繼

投資者可能會問，是不是本屆遊資不行？答案當然是否定的。僅4月17日一天，雄安概念股成交額已超過975億元，平均換手率高達7.31%；然而兩市總成交額也才5003億元，雄安板塊的成交金額就佔了19.5%。

在這些巨量成交背後，是各路遊資前赴後繼地買入，常年活躍在龍虎榜的北京、上海、寧波、深圳、南京、成都、佛山等地遊資悉數參戰。

冀東水泥的龍虎榜最為典型，買入前五位的營業部幾乎清一色遊資集中營：

先河環保的龍虎榜也不遑多讓，上海遊資圈打出了餓虎撲食的架勢：

4月17日至今，已經有超過千億的遊資前赴後繼接盤，為何仍頂不住拋壓？表面的原因顯而易見：賣盤遠比買盤更為凶狠，其中有機構席位洶湧而出。

比如金隅股份當日成交金額高達152億元，其中龍虎榜中前五達賣方席位合計賣出38.38億元。值得注意的是，在前五大賣方席位中，機構席位佔據前四席，合計賣出32.28億元。

另外，投資者一定對一個現象不陌生，那就是河鋼股份、華夏幸福、唐山港等雄安概念股在今年4月11日被砸盤。

由於幾隻股票的瞬間拋售量和證金公司持股量極其匹配，這被業界解讀為監管層的第一個態度：向市場提供股票，打破供不應求的局面。

害死遊資的是經驗主義

過去兩週，雄安概念股表現的相當慘烈，一邊是機構出逃，一邊是超過千億的遊資被高位套牢，或者被迫割肉斬倉。

不少投資者將虧損歸咎於高位出逃的資金，而仍在念念不忘上海自貿區概念股的巨大漲幅。殊不知，資金出逃背後是雄安新區和上海自貿區概念股存在三大不同，正是對這些不同點的認識，才造成了有人高位出逃，有人高位接盤。

一是股市背景不同

上海自貿區主題出現在2013年8月中旬，此時市場已經經歷了長達4年的震盪調整，上證指數已在低位。2013年6月的錢荒導致市場短期之內大幅回落，上證綜指自2013年5月31日起在15個交易日內最多暴跌476點，最大跌幅高達20.47%。直至上海自貿區主題出現，股市大約經歷了一個半月的震盪，人心思漲。

而此次雄安新區出現之前股市處於中樞逐漸抬升的震盪上行市場下：上證綜指自2016年3月初2638點震盪上行至今，且雄安新區主題面世時正值上證綜指面臨前期3300點壓力位，指數上不具備足夠的安全邊際。

二是監管背景不同

首先，近期銀監會連發7份文件，金融去槓桿力度再升級，銀行委外贖回壓力對債市形成明顯抑制作用，可能由債市傳導到股市。證監會方面對投機炒作是零容忍態度：重點打擊忽悠式跟風式重組、痛批高送轉亂象、嚴查次新股惡意炒作，意在讓市場迴歸理性。打擊惡意炒作，有利於保護中小投資者的利益，但對於投機分子而言，必然是災難。

其次，上海自貿區主題龍頭股外高橋在17個交易日內走出16個漲停板，期間從未停牌；最早受到關注的上海物貿漲幅也達到了3.47倍，這期間經歷了64個交易日，也從未停牌。

此次雄安新區主題實際只持續了6個交易日便被集體停牌核查，漲幅最大的先河環保也只有7個漲停板，監管力度遠超當年上海自貿區。

最後，上海自貿區主題行情結束後，留下的是“累累白骨”，龍頭股外高橋在主題行情期間創下的最高市值即便在2015年牛市中也沒能被超越。因此，監管層不希望雄安新區主題被過分炒作，意在維護廣大投資者的長遠利益，建立一個健康的市場環境。

三是主題體量不同

上海自貿區主題樣本股數量約32只，核心股票約19只，行情爆發前核心股票總自由流通市值約700億元。

而雄安新區概念股共91只，核心股票約54只，行情爆發前核心股票總自由流通市值約4318億元，是上海自貿區的6.17倍。在貨幣政策中性偏緊、金融去槓桿壓力下，市場資金難以支撐雄安主題走出類似上海自貿區主題一樣的行情。

雄安概念未來仍值得期待

資金高位出逃，並不意味著雄安新區的未來因此蒙塵，僅僅是對股價短期爆炒後的一種理性應對。實際上，券商中國記者在對機構的採訪中瞭解到，目前機構仍十分看好雄安新區的未來，以及給相關上市公司帶來的業績正面影響。

實際上，在雄安概念股深度回調以後，上週五相關概念股龍虎榜的買方席位已經出現機構席位，結束了機構席位純賣出的局面：

一位不願具名的機構投資總監表示，雄安新區被官方媒體定調為“千年大計、國家大事”，短期內對相關受益公司的業績不會產生太大影響。然而，短期炒作已經使相關概念股的股價遠遠超出了合理的價值區間，被機構賣出甚至清倉並不意外。但從長期角度看，雄安新區作為對標深圳特區和浦東新區的國家級新區，必然將帶來包括基礎設施建設、環境治理、園林景觀、高端高新產業等在內的一系列投資機會。

相對於公募基金、私募等資金方，券商分析師則相對樂觀許多，畢竟這些研究所不用為資金的短期淨值回撤負責，但其相對中長期的觀點仍值得借鑑。

華泰證券認為，雄安新區是“千年大計、國家大事”，是一座以新發展理念引領的現代新型城區。生態優先、綠色發展是新區建設過程中主要堅持的原則，建設綠色智慧新城、打造優美生態環境是七大重點任務中的首要任務。重點佈局六大方向：環境治理、清潔能源、綠色智能電網、生態園林、海綿城市與綜合管廊、綠色建築。

興業證券剛剛發佈研報稱，打造水城共融的生態城市是建設雄安新區的七大重點任務之一。白洋澱是華北平原最大的淡水淺湖型溼地，也是大清河流域重要的蓄洪滯洪窪澱，緊鄰北京和天津，地理位置重要且敏感，作為雄安新區的核心水資源環境，是打造生態城市的重要抓手。新區水生態投資包括流域水環境治理力度等3個方向，總投資規模超800億元。

當然，多數機構的研報都沒有忘記提示一個風險：雄安新區建設不達預期。

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