立訊精密業績高光，神祕資金乘勢出清
文/新浪財經流星
A股市場裡的白馬，因其業績確定性高、現金流狀況穩定而備受價值投資者的喜愛。尤其是近兩年，受經濟大環境不景氣的影響，一向業績為王的大機構，開始扎堆抱團白馬股，相關個股股價一騎絕塵，成為蕭條市場中一抹靚麗的風景。
立訊精密，廣東東莞一家知名的精密製造企業，主營連接器、聲學、天線、馬達、無線充電等眾多與消費電子、5G通信和汽車電子行業相關的精密零部件。依靠著多款打入蘋果產業鏈的產品，自上市以來，公司年複合營收增速超過50%，成為不少機構眼中的大白馬。
數日前，立訊精密公佈了其2019年中報業績，報告顯示，公司共實現營收214.41億元，同比增長78.29%；實現淨利潤15.02億元，同比增長81.82%。同時，公司預計前三季度，淨利潤同比增長為50%-60%。不過，在各路人士都為此高呼巨頭崛起的時候，幾筆神祕資金的動向卻引起了新浪財經的注意。
多隻信託計劃清倉式減持，進場時點不同尋常
追溯立訊精密公開信息，2017年三季度至今，公司十大股東中存在四隻信託計劃股東買入及賣出，分別是華能信託旗下的博遠鴻誠、博遠鴻誠2號，華潤信託旗下的增利38號，以及長安信託旗下的長安投資610號。
這四隻信託計劃，從立訊精密2019年一季度，便開始了陸續的大額減持直至離場，2019年中報顯示，僅剩華能信託旗下的博遠鴻誠2號還留存在公司十大股東行列，不過其持股比例也從原來的3%減少至了2.54%。
圖1：公司2018年底至2019年中報信託股東變化情況“上市公司，尤其是白馬公司的十大股東里出現那麼多信託計劃類股東，且這些信託計劃僅持有一隻股票，是十分詭異的事。”某投資機構基金經理告訴新浪財經，一般不太好或不願意出現在十大股東里的投資者，多會選擇信託作為通道進場。
新浪財經發現，這幾個信託股東開始出現在立訊精密十大股東中的時間點大多在2017年三季度至四季度，而這個時間點恰巧趕上了2016年非公開發行的股份解禁。
圖2：2016年立訊精密定增情況
公告顯示，這次非公開發行股份，共募資近46億元，上市時間在2016年10月24日，轉流通時間為2017年10月24日。由安信基金、北信瑞豐基金、金鷹基金、九泰基金和江信基金五家基金管理公司認購。
行情數據顯示，立訊精密在這次定增股上市至2017年轉流通，股價漲幅超過50%，到了2017年末，漲幅更是超過了70%，而彼時的上證指數漲幅僅10%左右。定增參與人賺到盆滿缽滿，選擇減持離場，順理成章。
這麼大數額的股份減持，必然有些大宗的承接方，從持股數量來看，上述提及的幾隻信託計劃，承接了這五家基金公司拋售的大部分股份。“雖然2017年國內宏觀經濟已明顯回暖，但立訊精密2017年前三季度股價累計漲幅已接近60%，此時投入如此多的資金重倉押寶一家上市公司仍是一比風險極大的投資交易”。某投資機構基金經理告訴新浪財經，除非這些信託計劃背後的投資人對公司未來的業績極度自信，亦或者知道公司一些利好消息即將釋放。
事實上，當這些信託計劃進入立訊精密十大股東後不久，市場便傳出了公司和美國半導體巨頭安費諾要一起進入蘋果2018年新機LCP天線的後端製造，與其一起捲入該消息的還有國內射頻天線龍頭公司信維通信。
圖3：媒體報道立訊精密將搶單信維通信2018年1月份，市場便有消息表示，A股射頻天線龍頭信維通信沒有做進蘋果新機的LCP天線訂單，後端製造主要由立訊精密與安費諾承接。不過，從2017年11月底到2018年1月底，信維通信股價已從60多跌到40來塊錢，二個月調整幅度超過30%。
而在4G時代，信維通信曾經靠自己的LDS天線成功打入蘋果三星等國際巨頭供應鏈，並步入了成長快車道，股價更是漲幅驚人。2016年初至2017年三季度間，股價漲幅達到128%。因此，相關消息對信維通信而言如晴天霹靂，但就立訊精密而言卻是個絕佳的炒作題材。
2月份開始，便陸陸續續有賣方券商研報將立訊精密佈局通訊射頻、LCP天線等內容，作為公司未來高業績增長的薦票邏輯點。不過，公司運氣似乎不太好，趕上了整個蘋果iPhone銷售不及預期的噩耗，不少蘋果產業鏈上的公司都被縮減了訂單，二級市場的投資者對於鏈上的公司普遍悲觀。
"立訊精密業績高光，神祕資金乘勢出清
文/新浪財經流星
A股市場裡的白馬，因其業績確定性高、現金流狀況穩定而備受價值投資者的喜愛。尤其是近兩年，受經濟大環境不景氣的影響，一向業績為王的大機構，開始扎堆抱團白馬股，相關個股股價一騎絕塵，成為蕭條市場中一抹靚麗的風景。
立訊精密，廣東東莞一家知名的精密製造企業，主營連接器、聲學、天線、馬達、無線充電等眾多與消費電子、5G通信和汽車電子行業相關的精密零部件。依靠著多款打入蘋果產業鏈的產品，自上市以來，公司年複合營收增速超過50%，成為不少機構眼中的大白馬。
數日前，立訊精密公佈了其2019年中報業績，報告顯示，公司共實現營收214.41億元，同比增長78.29%；實現淨利潤15.02億元，同比增長81.82%。同時，公司預計前三季度，淨利潤同比增長為50%-60%。不過，在各路人士都為此高呼巨頭崛起的時候，幾筆神祕資金的動向卻引起了新浪財經的注意。
多隻信託計劃清倉式減持，進場時點不同尋常
追溯立訊精密公開信息，2017年三季度至今，公司十大股東中存在四隻信託計劃股東買入及賣出，分別是華能信託旗下的博遠鴻誠、博遠鴻誠2號，華潤信託旗下的增利38號，以及長安信託旗下的長安投資610號。
這四隻信託計劃，從立訊精密2019年一季度，便開始了陸續的大額減持直至離場，2019年中報顯示，僅剩華能信託旗下的博遠鴻誠2號還留存在公司十大股東行列，不過其持股比例也從原來的3%減少至了2.54%。
圖1：公司2018年底至2019年中報信託股東變化情況“上市公司，尤其是白馬公司的十大股東里出現那麼多信託計劃類股東，且這些信託計劃僅持有一隻股票，是十分詭異的事。”某投資機構基金經理告訴新浪財經，一般不太好或不願意出現在十大股東里的投資者，多會選擇信託作為通道進場。
新浪財經發現，這幾個信託股東開始出現在立訊精密十大股東中的時間點大多在2017年三季度至四季度，而這個時間點恰巧趕上了2016年非公開發行的股份解禁。
圖2：2016年立訊精密定增情況
公告顯示，這次非公開發行股份，共募資近46億元，上市時間在2016年10月24日，轉流通時間為2017年10月24日。由安信基金、北信瑞豐基金、金鷹基金、九泰基金和江信基金五家基金管理公司認購。
行情數據顯示，立訊精密在這次定增股上市至2017年轉流通，股價漲幅超過50%，到了2017年末，漲幅更是超過了70%，而彼時的上證指數漲幅僅10%左右。定增參與人賺到盆滿缽滿，選擇減持離場，順理成章。
這麼大數額的股份減持，必然有些大宗的承接方，從持股數量來看，上述提及的幾隻信託計劃，承接了這五家基金公司拋售的大部分股份。“雖然2017年國內宏觀經濟已明顯回暖，但立訊精密2017年前三季度股價累計漲幅已接近60%，此時投入如此多的資金重倉押寶一家上市公司仍是一比風險極大的投資交易”。某投資機構基金經理告訴新浪財經，除非這些信託計劃背後的投資人對公司未來的業績極度自信，亦或者知道公司一些利好消息即將釋放。
事實上，當這些信託計劃進入立訊精密十大股東後不久，市場便傳出了公司和美國半導體巨頭安費諾要一起進入蘋果2018年新機LCP天線的後端製造，與其一起捲入該消息的還有國內射頻天線龍頭公司信維通信。
圖3：媒體報道立訊精密將搶單信維通信2018年1月份，市場便有消息表示，A股射頻天線龍頭信維通信沒有做進蘋果新機的LCP天線訂單，後端製造主要由立訊精密與安費諾承接。不過，從2017年11月底到2018年1月底，信維通信股價已從60多跌到40來塊錢，二個月調整幅度超過30%。
而在4G時代，信維通信曾經靠自己的LDS天線成功打入蘋果三星等國際巨頭供應鏈，並步入了成長快車道，股價更是漲幅驚人。2016年初至2017年三季度間，股價漲幅達到128%。因此，相關消息對信維通信而言如晴天霹靂，但就立訊精密而言卻是個絕佳的炒作題材。
2月份開始，便陸陸續續有賣方券商研報將立訊精密佈局通訊射頻、LCP天線等內容，作為公司未來高業績增長的薦票邏輯點。不過，公司運氣似乎不太好，趕上了整個蘋果iPhone銷售不及預期的噩耗，不少蘋果產業鏈上的公司都被縮減了訂單，二級市場的投資者對於鏈上的公司普遍悲觀。
圖4：券商關於LCP天線的薦票邏輯因此，儘管公司與券商宣傳賣力，但公司股價和其他蘋果產業鏈公司一樣，也遭遇了大幅下跌。行情數據顯示，公司2017年12月至2018年12月，股價下跌近25%，高位接盤的信託計劃，紛紛被套。
新浪財經根據信託計劃買入時間段的平均價計算，2017年三季度至2018年二季度入股的四隻信託計劃，總買入成本很可能超過100億元。
“一般來說，如此高的金額，對於信託計劃裡的投資者而言，大概率會使用槓桿資金。”某券商機構銷售告訴新浪財經，通過券商進行場內融資的槓桿比例一般是1比1，資金成本大概在6%-8%，平倉線在150%-170%。
如果僅考慮幾隻信託計劃進行了場內融資，按照上述的平倉標準來看，公司股價只要下跌15%-25%，便存在可能被平倉的風險。整個2018年，立訊精密的股價下跌超過20%，假設這些信託計劃使用了槓桿資金，那麼時至2018年底，他們已面臨了爆倉風險。
公司業績爆棚，信託計劃成功解套
有意思的是，從2019年1月份開始，立訊精密的股價便開始企穩回升，此後便一發不可收拾。截止2019年6月30日，公司股價上漲76.32%，這些信託計劃不僅收復失地，還獲得了極為豐厚的盈利。
“今年年初開始，就有一些賣方分析師向我們推介了立訊精密，並稱公司方面有信心今年利潤增速能達到40%以上。”某私募基金經理告訴新浪財經。
事實上，立訊精密也確實在今年的業績預告中持續不斷的釋放利好信息。先是一季報業績預告，淨利潤漲幅70%-90%；接著是中報業績預告，淨利潤增長幅度70%-90%。最後出來的結果也確實亮眼，甚至超過預期。而最新的三季報業績預告顯示，公司的淨利潤增長幅度為50%-60%，增速稍有放緩。
選擇在公司依然高增長時減持離場，上述信託計劃背後的投資人難道是對公司未來業績的連續性有所懷疑？
東證資管強勢入駐，券商賣方推薦如潮
某位市場專業人士告訴新浪財經，“立訊精密幹著富士康的活，市場給著臺積電的估值”，另一位公募基金經理則告訴新浪財經，“立訊精密是國內同類公司中管理效率最高的，但該公司所處的賽道並不好，議價能力較弱”。但在東證資管的基金經理們眼裡，他們似乎並不認同這些看法。
資料顯示，2018年二季度，由林鵬管理的東方紅睿豐基金率先入駐立訊精密前十大股東，當季共買入3958萬股，位列股東排名第9。在2018年餘下的時間，東方紅睿豐隨著立訊精密股價的下跌，不斷加倉，至2018年末，東方紅睿豐已成為立訊精密第6大股東。
無獨有偶，東證資管的另一隻公募基金，由韓冬擔任基金經理的東方紅中國優勢，在2018年四季度大舉買入4467萬股並一舉成為該公司的第10大股東。
此後，東方紅睿華靈活配置、東方紅睿澤三年定期開放先後在今年一季度、二季度買入公司股票並進入前十大股東。截至2019年中報，立訊精密前10大股東中，由4家為東方紅系公募基金，這些公募基金均將立訊精密的持倉比例加至接近10%的規定上限，且均位列這些基金的第一大或第二大持倉股票。
2019年中報公佈後，券商賣方分析師開始瘋狂推薦立訊精密。招商證券在8月20日的研報中給予立訊精密強烈推薦，將公司目標估值定在33元；天風證券在8月21日的研報中給予買入評級，將公司6個月目標價格定在40.8元；中信建投在8月21日的研報中給予買入評級，將公司6個月目標價格定在35.33元。分析師們普遍預期，公司將在消費電子、通訊、汽車業務等各個領域全面開花，未來2-3年高增速將得到保持。
公開信息顯示，立訊精密相關產品的毛利率普遍在20%左右，公司近4年來淨利潤率由11.16%下降至7.24%，而最新一期中報顯示，工業富聯2019H1的淨利潤率為3.21%，臺積電2019H1的淨利潤率為27.88%。
據媒體報道，立訊精密的董事長王春來女士從富士康生產線走出來，成立之初乾的便是和富士康一樣的老本行，富士康曾一度成為其公司最大的客戶。
如果說王春來創業打造立訊精密是一個傳奇，那麼立訊精密能夠吸引4個信託計劃耗資百億獨押一家上市公司，能夠吸引東證資管4只公募基金入駐其前10大股東並買至頂格，也同樣傳奇。
來源: 新浪財經
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