上市公司頻頻造假，學會這幾招“打假”祕籍，遠離雷區

康得新銀行伊曼努爾·康德人生第一份工作投資中國證監會康美藥業深圳證券交易所華域汽車沃倫·巴菲特匯通研究所 2019-07-10

7月5日，*ST康得收到證監會下發的《中國證券監督管理委員會行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司股票可能被實施重大違法強制退市，公司股票自7月8日起停牌。

如果深交所最終啟動公司重大違法強制退市流程，*ST康得接下來會怎麼走？流程分為四步，包括預警、初判、決定和實施。若*ST康得不予申辯，收到證監會處罰決定書後的兩個月(交易日)內，*ST康得是否被強制退市的命運將最終揭曉。退市後若想重新上市，遞交重新上市申請的時間不少於五年。

消息一出，7月8日垃圾股集體暴跌，特別是ST板塊重挫。

對於曾經的“不死鳥”板塊。未來風險將會越來越大，普通投資者還是要提高警惕，遠離垃圾股。

*ST康得在2015年至2018年期間，通過虛構銷售業務等方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用等方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。通過上述方式，*ST康得共虛增利潤總額達119億元。

這是A股史上最大的利潤造假案，震驚了資本市場。對於曾經的大受追捧的白馬股，如此的觸目驚心的造假，或許只有A股這樣不成熟的市場才能見到了。

特別是這兩年，造假的白馬股越來越多。典型就是長生生物疫苗造假，康美藥業財務造假，對於廣大投資者來說，防不勝防，損失慘重。因此本文將會從一些簡單易懂的財務來教散戶朋友如何規避這些造假企業。

兩招識別康得新造假

回到2013年（那時候就有專業財務人士提出質疑了），康得新披露2013年一季度業績預增公告：1、一季度淨利潤比上年同期增長180%–210%。2、原因系公司主導產品銷量較上年同期有大幅增漲。

分析：公司解釋業績增長的主因是銷量增加（非提價），對於工業製造企業來說，由於從原料採購到實現銷售需要一定時間，需要提前計劃。因此一般來說，“存貨+預付賬款”是銷量增加的先行指標，也是必要條件。

我們看到圖中2012年四季度預付款+存貨在3.3億，2012年三季度這兩項在6.5億。但公司年底（一季報財報初期）的此項餘額卻較三季度末減少約50%！

結論：顯然業績的預增跟預付款+存貨這兩個指標有衝突，有悖於常識。

再來看一個指標，我們從存款利率異常來揭示康得新的造假。康得新常年有百億資金在帳上，可是卻常年大額的借款。每年光付給銀行的利息就高達數億元。而銀行利息收入只有幾千萬，明眼人都知道它這是在做“活雷鋒”嗎？

公司存在明顯的大存大貸（大量的貨幣資金，大量的銀行借款）的現象。以2018年年報為例，散戶朋友可以稍微思考一下，康得新賬面上有150億資金，卻要向銀行借款近60個億。一年的支付利息要6.98億，而存在銀行的利息收入只有2.2個億，一年的存款利率只有2.2/150=1.5%。這樣的利率明顯偏低，我們用常識思考一下，現在一年的理財收益也在3-4%，這樣的利率明顯異常，不符合常理。

從存款利率異常看出，公司貨幣資金明顯的虛增，甚至賬上沒有這麼多的現金。

因此綜合以上幾個簡單的因素，散戶投資者就可以把這家企業排除了，而不是聽信消息，看圖形去做操作。巴菲特說過：不動的地方不要去，堅守自己的能力圈。而散戶最大的問題在於不清楚自己的能力圈在哪裡！

再來說一個小插曲，在18年之前，康得新股價節節攀升，這種質疑造假的聲音無疑被狠狠打臉，很多人都會放棄自己的思考向市場投降。但回頭再看看，彷彿如夢初醒。其實類似的疑點還有很多，如康得新的年報讓人讀了是一種雲裡霧裡，不知道這家公司究竟是做什麼的。公司在介紹產品和業務分了三大塊：新材料板塊、智能顯示板塊、碳纖維板塊。而查找這三大塊營收和毛利各是多少的時候，只看到了印刷包裝類、光學膜、其他業務這種分類方式。公司的經營模式也讓人看了不知所云，參照華域汽車之類的公司，在經營模式上的說明，優秀的公司會介紹公司如何組織生產、銷售、採購等活動，而康得新是總讓人覺得不知道公司到底做什麼的。

同時，在公司出事前，這家公司的董事長很是高調。在多個場合揚言比肩美國3M公司（目前市值6800億），5年內市值要超過3000億。但從各方調研來看，康得新的產品卻沒有多大的使用度和品牌度，這也是讓人警惕的一面。

事實上，只要投資者養成多閱讀上市公司公告的習慣、多去獨立思考，不要去相信什麼專家大V，是能夠防範一部分雷的。當然要做到絕對不踩雷，誰也不敢保證，投資本來就是有風險的，本來就是靠提高概率獲得收益。

除了康得新外這些股問題也不小！