斑馬消費 徐霽

如果不是發現科沃斯披露招股書準備上市，我大姐家那臺科沃斯掃地機器人，還將繼續安靜地卡在床底下。

2015年“雙11”，剛搬進新家的她買了一臺科沃斯掃地機器人，以為可以減少自己作為家庭主婦的勞動壓力，沒想到，這臺科沃斯沒用多久就成了擺設。原因有三：死角清理不到位，還是需要人工輔助；清洗掃地機器人，比洗拖把還麻煩；電池不夠用，用過一段時間之後就只能扛20分鐘。

其實想想也正常，一家做吸塵器代工的企業，研發投入和專利積累都很少，短短几年時間就研發出來的“全系列”掃地機器人，你以為能有多智能？

急於商業化催生出來的“高端製造低端化”產品，顯然無法構築產品的“護城河”，前有iRobot（NASDAQ:IRBT）需要追趕，後有家電巨頭飛利浦、美的、海爾加入混戰，留給科沃斯的機會還有多少？

這種焦慮直接體現在科沃斯的財務表現中，售價越來越低，庫存越來越高，淨資產收益率3年縮水三分之二，還未成為“家用機器人第一股”，科沃斯便先亂了陣腳。

研發投入不及對手三分之一

許多人以為機器人就得像《攻殼機動隊》《終結者》《變形金剛》那麼智能，所以當他們在網上看到，1000塊就能買個機器人回家，特別是在“雙11”這種不知道買點啥的時候，總是沒辦法抵抗誘惑的——這大概是很多中國家庭購買掃地機器人的最主要初衷之一。

事實上，科沃斯創始人、董事長錢東奇最開始從吸塵器代工轉向做家用機器人，就是受到機器人足球賽的啟發，想把踢球的功能換成做衛生的功能。

科沃斯的前身專門做吸塵器代工，後來自己創立吸塵器品牌“科沃斯”，決定做家用機器人之後，科沃斯的團隊閉門造車好幾年也沒什麼進展，直到他們發現美國的iRobot，已經實現了地面清潔機器人的大規模商業化。

沒多久，科沃斯的掃地機器人“地寶”誕生，並陸續做出擦窗戶的、淨化空氣的、管家的系列產品。

但是，你以為有了它們就不用搞衛生，那你就是完全想多了。從一個做吸塵器的代工廠進化成一個家用機器人制造商需要多久？也就是說，科沃斯系列產品到底有多智能？

蓋得排行的《家用機器人推薦榜》認為，科沃斯排在iRobot、俐拓、浦桑尼克、福維克之後，僅位列第5。

可能大家會懷疑這個榜單的權威性，沒關係，其實研發投入和擁有的專利數量、質量，能在一定程度上代表一家科技公司的技術水平。

科沃斯創始人錢東奇2014年底公開表示，“科沃斯每年在研發上的投入不低於年銷售額的5%，隨著銷售額的增長，投入也在不斷增長”。

但是，科沃斯IPO招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年前三季度，科沃斯的研發費用分別佔主營業務收入的3.16%、3.19%、3.22%、3.32%。

而科沃斯IPO招股書的主要對標對象美的集團，2014年-2016年研發投入佔主營業務收入的比率分別為3.2%、3.8%、3.8%。科沃斯最主要的競爭對手，iRobot公司2011年到2016年的研發投入佔比一直維持在12%-13%，業界認為這個數字在技術驅動型公司中並不高。

科沃斯2014年底對外披露，截止2013年11月，共在國內外申請專利682項（其中國外申請專利66項），其中發明專利296項，實用新型專利246項，外觀設計專利140項。

但是到公司披露招股書的時候，專利數量變成了572項，其中境內專利 556 項、境外專利 16項。

為什麼這兩組數據會打架？這個事情還是交給證監會去查。斑馬消費只想說，不僅研發投入，科沃斯積累的專利數量其實也不算多，指望它有什麼叼炸天的功能也不可能了。

科沃斯本來是給海外的吸塵器品牌做代工的，到自己做家用機器人的時候，反而另外找人代工，平均算下來造價473元一臺，你說能有多先進呢？

此前，工信部副部長辛國斌談到機器人領域的“高端產業低端化”和“低端產品產能過剩”風險，科沃斯這個時候衝刺IPO，真心為它捏一把汗。

“家用機器人第一股”的焦慮

科沃斯創始人、董事長錢東奇在南京大學學的是物理和哲學，做企業也帶著股知識分子的氣質，自己喜歡吟詩作賦，科沃斯機器人也出詩集做營銷，真是逼格太高我等跟不上啊。

這幾年，科沃斯重度依賴線上渠道，投入了相當高的銷售費用，獲取了中國市場最高的份額，近幾年的“雙11”，科沃斯都能拿下某個細分領域的銷售冠軍。

但是，畢竟這個產品沒有太多技術壁壘，所以很快就被“傳統家電巨頭”們盯上並複製，藉助其強大的生產能力和銷售網絡，鋪開市場。飛利浦（NYSE:PHG）、美的集團（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH）等等，甚至包括小米，都加入了這個小的戰場。

所以，留給科沃斯構築城牆的時間已經不多了。為了趁著市場份額第一這個黃金窗口期成功上市，科沃斯可謂使出了渾身解數。

首先，全力開工生產。2013年、2014年、2015年、2016年前三季度，科沃斯的產能利用率從76.62%提高到94.78%。

但是市場空間有限，可能公司的銷售也沒跟上，導致公司的存貨暴增。報告期內，公司的庫存商品賬面餘額分別為1.55億元、1.85億元、3.53億元、4.95億元。

為了去庫存，科沃斯產品的售價連年下降，以公司的主要產品“地寶”為例，其平均價格從2013年的935.15元下降到2016年三季度的793.88元。

在這種“業績焦慮”之下，科沃斯銷售環節可謂槽點頗多。2015年6月、2015年7次，科沃斯兩次因為違反《廣告法》被市場監督管理局處罰，2014年5月和2015年12月，科沃斯3次因網上定價問題被物價局處罰。

在這套組合拳之下，科沃斯獲得了登陸資本市場搶奪“家用機器人第一股”的底氣，但同時，元氣大傷，公司的淨資產收益率從2013年的31.75%連年下滑，2016年三季度已經只有11.62%了。

斑馬消費（ID：banmaxiaofei）·原創