【招商中期策略會】
金融界網站訊 6月14日，招商證券2017年中期策略會在廣州舉辦，招商證券研發中心高級策略分析師張夏在主題演講《A股2017年中期投資策略》中表示，金融監管未結束，A股估值中樞逐步回落，投資聚焦真實業績。
（招商證券研發中心高級策略分析師張夏）
張夏認為，從2012年以來開始的金融創新帶來銀行主動負債的高速增長，通過各種通道進入股票市場，激活了股票的金融屬性，也讓股票估值水平高居不下。2016年下半年開始的以“去槓桿”為核心的金融監管政策終結了這一趨勢。
張夏進一步分享指出，金融監管並未結束，銀行主動負債擴張能力受到限制，估值中樞仍處在下移的過程中。股票金融屬性的消退，最終帶來相關股票估值中樞的持續下移。這一過程很可能持續明年二季度。同時，在估值繼續回落的背景下，A股殼的價值將會持續降低。投資者必須重新聚焦股票作為企業所有權的實體屬性，尋找內生業績增長較好，估值已經回落到合理甚至低估的標的。
近期央行在公開市場操作力度較大，市場對流動性企穩的預期增強。不過，張夏指出，從2012年以來，央行再次開啟縮表進程，且並沒有大規模“印錢”的打算。同時，央行MPA大棒+銀監會重錘，逆金融創新週期開啟，商業銀行資產增速大幅回落，而融資需求居高不下，則可能造成利率持續回升。
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