宏觀
1）3月製造業PMI再創新高，產成品庫存有被動增加跡象，繼續維持本輪補庫存弱週期的判斷，預計補庫存將在年中結束。2）預計二季度CPI仍將延續小幅回升態勢，PPI拐點信號出現，油價漲勢將成為年內PPI走勢的關鍵因素。3）外貿進出口基數提升，預計二季度我國出口增幅可能有所回落，二季度量和價對進口的支撐都將逐漸減弱，貿易順差將較去年進一步收窄。4）從固定資產投資三大分項看，預計製造業平、房地產降、基建託底，全年投資增速無須過於悲觀。5）隨著表外監管加大，預計5月份表外融資渠道將進一步向表內轉移，M2增速或將維持平穩增速M1-M2剪刀差縮小或將持續。
策略
金融去槓桿背景下預計市場維持震盪調整，重點關注“一帶一路”和混改主題下的投資機會
1）5月金融去槓桿繼續影響市場風險偏好和流動性，但由於宏觀經濟基本面溫和改善的趨勢未有較大變化，股指會在震盪調整後企穩，我們對市場維持中性偏樂觀的判斷。
2）行業方面，建議關注金融行業(價值低估，金融監管影響有限以及業績支撐)、建築行業（實體經濟基建託底和一帶一路、雄安新區以及粵港澳等多個主題投資開始落地利好）、 “消費升級”相關行業，如家電、食品飲料、汽車、社會服務等（二三線城市房地產銷售攀升帶動）。
3）主題方面，5月“一帶一路”峰會召開催化主題，重點關注機械、電力、建築建材、交運、通信等相關行業中積極實施“走出去”戰略的龍頭企業。地方上，建議關注新疆和福建兩個核心省份的機會。另外，國企混改穩步推進，建議重點關注軍工領域的混改。
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