最近的新聞裡面聽到的兩個高頻詞彙：金融去槓桿、縮表。這兩者到底是怎麼回事？

金融去槓桿

金融去槓桿去泡沫是監管層推動的。為什麼要去槓桿？要防範什麼風險呢？

這一切其實始於一個詞——資產荒。大家可能早就發現，餘額寶那點收益，你都懶得往裡面轉了。所有人都發現了這個問題，就是資產的收益回報太低了。於是聰明人怎麼幹呢？他知道反正餘額寶這些理財類產品都是去買債券的，那就直接買入債券。但是又覺得債券的收益太低了，還不夠塞牙縫呢？

心一橫，加槓桿吧！把債券給抵押出去，當然這種抵押融資是要付利息的，然後拿到這個抵押借來的錢，繼續二次買入債券，只要它的利息是高於融資成本的，那就有的賺，這叫做金融套利。

這些錢，像俄羅斯套娃一樣，層層嵌套，相互抵押，在槓桿上加槓桿，用巨大債務來撬動資本市場中的利潤。這事的本質是在市場裡面用錢來炒錢，而沒有為實體，為就業，為創新創造任何價值。

如果一個兩個這樣的聰明人這麼幹，放大自己的收益，那沒什麼問題，但是假如全行業都這麼玩，那麼風險就非常大。而如果做這件事的主體，是一些金融機構，那麼風險就會非常大。現在就是一些中小銀行已經被發現存在這個問題，於是銀監會就果斷出手干預，叫停這種槓桿套利行為，這些銀行被迫贖回，強制賣掉手裡的債券，換流動性。當很多機構都被迫賣出贖回，流動性就開始變得緊張了。現在市場正在發生的就是這麼一回事。

縮表

這是個無論在中美都很高頻的財經熱詞。它只是起了個高深莫測的名字讓你聽不懂，但其實很簡單，就是縮減資產負債表規模。

資產負債表左右兩邊像天平一樣，資產=負債+權益。沒有人想縮減自己的權益，就像沒人想讓自己的腰包縮水一樣，所以縮表的實質，就是要壓縮負債，用大白話來說，就是要還債。

那麼怎麼還債呢？簡單，手裡有錢用錢還，手裡沒錢就賣資產。比如有個人做企業，經營不善，要還別人錢。那他怎麼辦呢？賣廠房賣汽車賣設備，把資產換成現金，用現金去清償債務，然後負債減少。這就相當於是減肥，減肥和縮表從道理上是非常相似的。

概念搞明白了，你肯定一聽就懂了，天底下有無數的企業，每天都有很多人在擴表，也有很多人在縮表。這次事情鬧大了，因為縮表的主角，變成了銀行，這事情就完全不一樣了。

這就要說到銀行的商業模式了。銀行做的是一個有關於錢的生意，做這個生意不需要別的東西，只需要錢，而且它做生意的本錢，要麼是問儲戶借的，要麼是問金融機構同行借的，後者風險更大。

假如一家銀行自有資本是10億，總資產100億，那麼它就是10倍槓桿。如果發生壞賬，那麼它最多能承受10%的總資產縮水。如果還掉20億的債務，那麼它就變成了8倍槓桿，就可以承受12.5%的資產縮水，對風險的耐受度和抗性就提高了。

至此，我們發現商業銀行縮表和金融去槓桿指的是同一件事情，都是指把資產買掉，把負債換掉。

監管層這麼做是有防範風險的原因的：自打2012年經濟減速之後，銀行的貸款生意不賺錢，很多小金融機構為了賺錢，問同行借了很多錢去炒債券，具體看，這裡面兩個風險：

1、這錢不是自有資本，是借同行的，那這裡扯來扯去就變成了金融行業風險，這是系統性風險；

2、買來的債券或者股票作為資產，是有波動風險的，這會影響到買者自己的經營。所以現在商業銀行級別的縮表，就是把這些東西都賣掉，然後拿到現金，把這錢還給同行，降低全行業負債，這樣就能有效控制系統性金融風險。

四月底至今的股市以及債券市場的下跌，和商業銀行縮表和金融去槓桿有直接的關係。因為大家都在賣資產換成錢，會造成資產價格下跌，同時造成市場流動性緊張，進一步引發別的金融資產價格下跌。

然而長期來看，對於金融資產價格影響更大的是基本面而非流動性，所以長期來看，基本面問題才是風險，流動性問題從來都不是風險而是機會，這句話價值千金，如果能真正理解的話。同時，監管部門是在整治這種行為，既然這是一個監管行為，那麼就是有底線的，這個底線就是不能去觸發系統性風險。

總結

1、利率上行和資金流動性從緊的幅度肯定是可控的，因為這是一個監管行為，監管行為都有底線。

2、脫離經濟復甦的利率上行都不持久，目前4月份，經濟數據已經有放緩的跡象。金融去槓桿的目標是整治金融亂象，而不能傷及實體經濟。

來源：綜合整理自樹我直言

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