本報記者 翁榕濤 童海華 廣州報道
騰邦集團因資金週轉困難陷入債券違約風波後，7月13日騰邦控股有限公司（06880.HK，以下簡稱“騰邦控股”）發佈2019年半年度業績預告，2019年上半年騰邦控股淨利潤由盈轉虧，預計虧損為3500萬～4000萬元，而去年同期盈利22696.48萬元。今年7月5日，騰邦控股連續發佈兩則資產出售公告。
據瞭解，騰邦控股是騰邦集團旗下成員公司，2011年在香港聯交所主板上市，是集團在海外重要的資本運作平臺。據《中國經營報》記者查詢公告顯示，騰邦控股出售的兩處資產均位於香港，分別以1080萬港元價格出售香港海怡半島一處住宅，以1062萬港元價格出售香港物業中心一處辦公室。
而僅僅在出售資產的2天前，騰邦控股發佈盈利警告，預期公司2019年上半年將出現重大虧損。公告顯示此次虧損的主要原因為應收一名獨立第三方貸款的減值虧損，2017年6月29日，集團向一名獨立第三方提供3000萬港元貸款，年利率12%，但截至公告日期，借款人僅償還利息和部分本金90萬港元。
“屋漏偏逢連夜雨”，近期騰邦集團在遭遇債券違約、上市公司實控人變更後，子公司也面臨遭遇鉅額虧損的困境，騰邦集團跨界金融後的流動性危機逐漸顯現。
遭遇流動性困境
跨界金融領域的“騰邦系”遭遇到了流動性困境。6月27日，由於騰邦集團發行的債券“17騰邦01”構成實質違約，信用評級機構中誠信證券評估有限公司(以下簡稱“中誠信證評”)將該債券信用評級三次下調，從AA級降至BBB級，最後降為CC級別。
據瞭解，“17騰邦01”債券於2017年6月7日設立，發行規模總計15億元，所募集資金擬用於償還金融機構借款和補充流動資金。但6月10日，騰邦集團對外披露，因短期內資金週轉困難，未能按時足額支付2019年度利息，涉及利息約1.13億元。
據中誠信證評發佈的跟蹤評級報告顯示，2018年騰邦集團主要業務板塊為以葡萄酒和3C產品為主的商品貿易業務、商旅及金融服務業務，後者主要由子公司騰邦國際商業服務集團股份有限公司（300178.SZ，下稱“騰邦國際”）負責經營。
2018年，騰邦集團實現商品銷售收入165.08億元，收入規模較上年基本持平，毛利率由上年的3.30%下滑至2.93%，經營性業務利潤虧損1.67億元，利潤總額為5.02億元，同比下滑60.75%，利潤規模對非經常性收益依賴度較高。
中誠信證評分析師指出，騰邦集團短期債務規模較大，公司及公司實際控制人持有騰邦國際的股份質押比率較高，出現了被動減持情況，且所持大部分股份被司法凍結及輪候凍結，“17 騰邦01”債券利息未能按時足額支付，出現違約情況，公司面臨很大的流動性壓力。
相關資料顯示，截至2019年6月，騰邦集團總資產為295.6億元；騰邦集團債務共計107.46億元(不含上市公司)，除17億元債券債務，還有銀行借款61.57億元、非銀行借款21.96億元、股票質押借款6.93億元、對外擔保0.5億元。
金融業務成淨利支撐
近幾年來，旅遊行業競爭加劇，各主要在線旅遊商已從原本單純的價格戰比拼，升級為資本和資源整合的綜合競爭，騰邦國際依託金融做旅遊的模式已受到挑戰。
騰邦國際2018年的業績也出現了“增收不增利”的反常狀況。報告期內，騰邦國際實現營業收人48.86億元，比上年同期增長38.43%，實現歸屬於母公司所有者淨利潤1.68億元，與上年同期相比下降40.88%。
針對業績“增收不增利”的原因，本報記者採訪騰邦國際相關負責人，對方表示：“根據謹慎性原則，公司2018年計提商譽減值準備和公司對包機業務航線補助，根據權責發生制原則按航線實際飛行班次確認收入，因此導致2018年業績有所下降。”
北京聯合大學在線旅遊研究中心主任楊彥鋒向記者分析：“騰邦國際作為旅遊行業的頭部企業，其發展道路是典型且具有時代特徵的，在創立之初就非常重視獲取金融牌照，在股市上行、經濟擴張以及信貸寬鬆時期，通過資本市場加槓桿加速發展。”
跨界金融的騰邦國際，其主營業務商旅服務貢獻的業績遠不及金融業務。根據2018年財報數據，騰邦國際實現營業收入為48.86億元，同比增長38.43%。其中商旅服務貢獻營收43.18億元，佔公司營收的88.38%，金融服務貢獻營收5.68億元，佔公司營收的11.62%。
直至深交所問詢後，騰邦國際才披露部分數據，表示支撐其2018年盈利的主要是金融服務。據披露，2018年，深圳市前海融易行小額貸款有限公司（以下簡稱“融易行”）等四家金融子公司一共貢獻了約1.22億元的歸屬於母公司所有者淨利潤，僅融易行一家公司就貢獻了約1.21億元。
針對淨利潤主要靠金融業務貢獻的問題，騰邦國際相關負責人表示：“旅遊業務仍然是公司最主要的主營業務板塊，未來公司將繼續加強旅遊在公司各業務板塊中的主業核心地位，加強旅遊業務與航空運營、行業金融的協同。”
楊彥鋒認為，騰邦國際的金融驅動旅遊的發展模式，在市場的上升期是比較可行的，但在2016年後二級市場不景氣的大環境下，資產價格處於下行階段，對於騰邦國際來講，再通過收併購資產進行擴張也遭到一定挑戰，可能出現流動性危機。
從大舉收購到質押股權
自2012年起，騰邦國際開始以自有資金跨界金融領域，逐步建立起通過金融實現旅遊業務擴張的發展模式。
2012年，騰邦國際設立融易行公司，為商旅供應鏈和支付平臺客戶提供金融服務；2013年，深圳市騰付通電子支付科技有限公司，實現互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單業務許可；2014年，騰邦國際設立深圳前海騰邦保險經紀有限公司、深圳市騰邦創投有限公司；2015年，騰邦國際收購深圳中沃保險經紀有限公司。
然而在不斷擴張的同時，騰邦國際的負債規模也明顯上升。Wind數據顯示，騰邦國際2014～2016年的負債合計分別為8.69億元、18.45億元以及30.01億元，同比分別上升246.19%、112.20%以及62.65%。
2018年12月底，騰邦集團與深圳市投資控股有限公司和深圳市福田投資控股有限公司簽署了《戰略合作協議》，兩家深圳國企擬受讓騰邦國際至少5%的股權，成為戰略投資者。然而時隔半年，仍無兩家深圳國資企業入股騰邦國際的新消息披露。
據不完全統計，2019年至今，騰邦國際發佈了三位董監高的離職公告，包括公司常務副總經理段乃琦、副總經理王淑傑以及公司董事孫志平。
2018年以來，騰邦國際已經進行了39次股票質押，其中控股股東騰邦集團在2018年9月累計質押1.38億股，佔其持有公司股份的77.88%，佔公司總股本的22.37%。同策研究院首席分析師張宏偉指出，企業頻繁質押股權主要是由於資金鍊緊張，在融資環境收緊的情況下發債比較難發，股權質押就成了主要的融資方式之一。
川財證券此前的報告表示，股權質押風險包括，對於未解押股票而言，借款人即被質押股票公司的股東，在質押市值跌破平倉價時，會對上市公司股東的現金流造成較大壓力。對於非正常解押的股票而言，有較大可能是由於質押股票市值跌破平倉線，而遭遇強制平倉。
（編輯：趙毅 校對：顏京寧）
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