摘要：紐約聯邦儲備銀行5月份的一項調查顯示，受訪者平均預計美聯儲在今年第四季度宣佈開始收縮其4.5萬億美元資產負債表的可能性為40%，在今年第三季度宣佈啟動該計劃的可能性為17%。
美聯儲結束了一連兩日的議息會議，並公佈瞭如何“縮減資產負債表”。幾家銀行將預計美聯儲可能宣佈縮表意圖的時間從12月份調整為9月份。
紐約聯邦儲備銀行5月份的一項調查顯示，受訪者平均預計美聯儲在今年第四季度宣佈開始收縮其4.5萬億美元資產負債表的可能性為40%，在今年第叄季度宣佈啟動該計劃的可能性為17%。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)利率策略師、前美聯儲官員Mark Cabana稱，看起來美聯儲決策者想把收縮資產負債表列為優先任務，在接下來的行動中，加息可能被擺在次要位置。
在耶倫做出這一表態前，美國銀行(Bank of America)預計美聯儲將在9月份加息，並將在12月份宣佈收縮資產規模。
摩根大通(J.P. Morgan)也預計美聯儲將在9月份加息，並將在12月份宣佈開始收縮資產負債表。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli說，鑑於耶倫在講話中用了“相對較快”這個字眼，摩根大通改變了看法。
在銀行調整預期的同時，債券市場又出現了在以往緊縮週期中曾讓美聯儲不安的動向：長期美國國債收益率上漲速度不及短期國債收益率上漲速度，即收益率曲線變平。短期國債收益率和長期國債收益率往往會構成一條向上的斜線，這條斜線被破壞的情況受到廣泛關注，因為經濟學家認為，收益率曲線急劇變平或倒掛可能是經濟惡化的徵兆。
目前美國國債收益率曲線依然向上傾斜，但相比一些人認為的在當前階段應有的形態還是平坦得多。週一2年期國債收益率與10年期國債收益率之差為0.81個百分點，接近2007年以來最小差距，且較幾周前的0.92個百分點下降。
瑞信(Credit Suisse)分析師預計，美聯儲縮表前叄年將導致國債淨供應增加30%，導致10年期國債收益率上升約0.25個百分點。
美國達拉斯聯儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)週二(6月20日)表示，由於美國10年期國債收益率處於目前的低位，美聯儲(FED)在進一步升息時需謹慎行事。同時，資產負債表的收縮應該從2017年底之前開始。
卡普蘭當天在加州聯邦俱樂部發表講話稱，美國10年期國債收益率的遲滯表現暗示，經濟增長預期低迷。他認為，“如果10年期國債收益率保持在目前的水平，我們在撤走寬鬆政策時需非常謹慎。”
美國舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams )在法蘭克福參加會議期間向路透表示，如果通脹數據繼續改善，2017年美聯儲有可能加息四次;他還表示，美聯儲縮減資產負債表進程將持續五年左右，並與加息同步進行。
上海交通大學上海高級金融學院院長(學術委員會主席)、美國麻省理工學院金融學講席教授王江提到，美國目前面臨不確定性的叄方面——美聯儲縮表、股市和房價。
“在美聯儲提出縮表的日程之前，市場上實際是有比較大的顧慮，特別擔心一旦縮表之後對於資產價格帶來比較大的影響，市場信心帶來比較大的衝擊。”他表示，美聯儲縮表有可能對於股價帶來負面的衝擊。
不過，王江認為股市的波動對於美國總體經濟不會帶來特別大的影響，“比較2000、2001年股價也掉了40%多，和2008年的金融危機對整體經濟影響是非常不一樣的。2008年金融危機出現問題是因為房市調整，房市有很多是壓在銀行金融體系的資產負債表上，所以整個金融體系出現危機之後，對於總體經濟帶來的影響和簡單股市的跌落很不一樣。”
另外，房價也是他關注的焦點。“房價嚴格來講應該是2008年金融危機最主要的基本面因素，美國房市過熱，2006年達到峰值是210，在這之前100多年當中美國房價基本指數維持在100左右。美聯儲自己直接介入，政府接管，恢復之前強力參與的狀態，美國房價指數又達到195，這也是非常高的水平。”
“總體來講，市場對美國現一屆政府預期是非常正面的，儘管有很大的不確定性，這個從市場反映，如果看特朗普總統贏得大選以後，美國股市已經比較穩定的增長了接近15%。總的來講，市場對美國經濟走勢的預期還是比較積極的。”王江總結。
香港商報認為：今年下半年影響全球流動性走向及金融市場變化的關鍵因素，主要有叄項。即特朗普全面稅改、美聯儲持續加息和“縮表”推進。這三項措施，均會導致國際流動性出現逆轉，加速國際遊資迴流美國本土市場，從而引發國際金融、貿易和資本市場的動盪，不能不引起廣大投資者的警惕。
對中國而言，美國的財稅金融改革舉措將對人民幣貶值構成一定壓力，並對轉軌變型中的產業與經濟結構深化調整帶來一定衝擊。為此，中國央行已採取一系列有力措施，收緊貿易結匯和外匯管制，並利用香港離岸市場機制多次有效狙擊對衝基金大鱷的惡意做空人民幣行為，以減低人民幣資本大舉外流的風險，保持匯率波動風險的可控。去年底至今，美元兌人民幣離岸與在岸市場匯率基本守穩在1:7以內(平均維持1:6.8-6.95的波動)。未來隨著美國“減稅、加息與縮表”的推進，人民幣兌美元有進一步破7的貶值壓力，對內地資產與資本市場將帶來一定衝擊;同時人民幣有序貶值亦可促使出口換匯成本降低，進一步刺激外貿出口總值的上升，中美貿易也將出現新的摩擦和紛爭。
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