油價和美債同時大跌，美國經濟三循環或將滿盤皆輸，並誘發大蕭條？

按照國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的長期理論，一個經濟體債務赤字總額與GDP之比的警戒值為65%,而全球大多數發達市場的債務水平基本都超過了這一水平，比如，當年以希臘為象徵的“歐豬五國”上演的歐債危機正是鉅額債務赤字與經濟增長嚴重不平衡造成的，至今依然沒走出債務困局的意大利債務與GDP之比約130%。

但事實上，本世紀最大的債務赤字泡沫非美國莫屬，按債務總額及其與GDP之比兩個指標來看，美國經濟則更為糟糕。

根據美國國會預算辦公室（CBO）6月26日發佈的最新報告顯示，預計美國聯邦債務將在未來30年內飆升，到2049年將達到GDP的144％，根據芝加哥期權交易所的說法，“到目前為止，這一級別的債務將是該國曆史上最高的債務，並且有望增加更多債務。”

截止6月27日，美國國債實時鐘上顯示的債務總額連跳三級即將觸及22.4萬億美元，這是全世界最高的債務數據，而二年前（2017年6月），顯示的數字才為19.85萬億美元，另根據美聯儲最新編制的報告顯示，美國金融體系的債務現已達到72萬億美元，由於退休金和醫療費用的激增，預計未來十年每年將繼續增加一萬億。

分析認為，按這個標準來看，美國債務困局與當年的“歐豬五國”是無異的。那麼為什麼美國經濟之前沒有大規模爆發債務危機呢？這與美元作為全球貨幣之王的地位密切相關，這背後的邏輯也很簡單。

我們多次強調，美國聯邦通過不斷髮行美債，輕鬆地轉嫁並掩蓋了每年的萬億美元赤字風險。不過，這最大的前提是建立在美元信用廣受認可的前提下，此時，一旦美元信用減弱，美債不再受全球投資者青睞時，美國經濟赤字的底牌則將被揭開。

與此同時，美聯儲主席鮑威爾更在近日暗示將會一定程度降息，稍早前，美聯儲宣佈在2019年9月份結束縮表，之後於10月再次購買債券，而這都在說明美聯儲將重啟量化寬鬆，對此，摩根士丹利本週二在給客戶的一份報告中寫道，美元可能在熊市中，人們越來越相信美元走勢已經逆轉。

而高企的美債、美債收益率大跌及美國多項關鍵經濟指標下降等這些數據更使得美國經濟衰退論迅速佔據了全球新聞的頭條，使得美元指數在上週連續5個交易日下跌，而暴漲的油價也在近日下跌；10年期國債收益率更是跌破1.98％，並創下2016年11月8日以來最低的收盤，與此同時，比特幣也在近二週以來擴大漲幅，一度超過12000美元，據美銀美林的數據顯示，其客戶七週來首次成為美國股票的淨賣家，拋售了大量股票獲利了結。

同時，野村在其發佈的報告中進一步表示，我們看到的是，美國金融市場情緒的變化趨勢與雷曼危機爆發前的模式相似，彭博社稱，令人失望的就業數據報告表明，由美國經濟政策的不確定性正開始給美國經濟自身帶來更大的損失。

比如，近日，中俄在相互交易時傾銷美元以支持本國貨幣，這是對美元國際主導地位的直接削弱，而我們也多次強調，包括德國、法國、土耳其、伊朗及東南亞部分國家也一直在討論類似舉措。

數十年來，美國境外使用的美元數量超過了這個國家，大多數美國人都沒有意識到這一點，這實際上給了美國經濟和金融體系在全球市場上的一些巨大優勢，但現在，這些優勢開始消失可能只是時間問題。

與此同時，自2018年以來，一些主要經濟體在大幅度削減美債過程中，也加速了黃金的囤積，據美財政部最新報告，雖然，私人投資者對美債需求在增長，但具有國家背景的央行卻總體上呈現出淨賣出狀態。

其中包括中國、日本、德國、加拿大、印度、比利時、俄羅斯等美債持有者，以美債的兩個最大外國持有者-中國和日本所持有的超2萬億美債總額來看，這幾乎是近十三年以來相對份額的最低水平。

這就意味著，萬億美元債務赤字風險將不能被很好的稀釋，因為，今天，美國的負債行為是一種戰略性的負債，且美國對這些債權投資者資本的依賴還在不斷地增強的現實，使得這種負債使美國在面對它的主要債權人時顯得有些脆弱不堪。

但讓人矛盾的是，在全球投資者紛紛從美債資產抽離過程中，美國聯邦依然毫無節制地增加赤字預算，市場上流通的美債數量越來越多，根據收益率反向指標來看，美債收益率會不斷高企，並進入惡性循環。

而今天美債與美元卻正進入雙雙被摒棄的邊緣，對此，美國金融網站Zerohedge報道稱，美國經濟正在走向主權債務危機，它越來越像希臘了。這並不是某個經濟學家的主觀臆想，而是基於真切的數字。

其實，美國經濟擺脫債務危機的方法也較為簡單，比如，美聯儲可以開啟QE印鈔機，但這卻或將帶來更深層面的通脹，要知道，美聯儲在過去幾年印刷了大約4萬億美元，炮製了不計其數膨脹的美元資產價格。

今天，這些它們卻正在上演自由落體運動，否則，美國經濟則將上演大規模通脹，美元綠紙將越來越“不值錢”，這也就是說，今天的美聯儲，在面對美國經濟毫無節制借貸的時候，或無能為力，而出於對美元信用和“含金量”的長期保護，美聯儲或將不得不推遲降息的時間和壓縮降息週期。

這意味著美國經濟三循環中，支撐美國債務經濟中“美元-美債-石油”的要素正變淡，還需注意的是，據美國金融網站Zerohedge曾報道稱，高度依賴頁岩技術的美國石油更是一個龐氏金融騙局，因美國頁岩技術是一項高成本的產業，與美國聯邦財政一樣，目前，美國大多數能源企業累積了驚人債務。

據卡利尼什能源顧問的最新分析，到2023年，美國將有2400億美元的長期與能源生產有關的債務到期，其中至少約90%與頁岩油有關，其中相當一部分2019年底到期，分析師稱，最終美國頁岩油業或需付90億桶頁岩油來還清全部的債務，相當於10年產能，這也就是說，無論油價的高低，美國頁岩企業的銷售收益或都將用於償債，而並非得到實際利潤。

與此同時，美國頁岩油開採商也正在拆東牆補西牆，繼續加大發債力度擴大生產，美國頁岩油的投資騙局或將迎來被揭開的一刻，這在“石油-美元-美債”的三循環或將滿盤皆輸的背景下得到了印證，事實上，彭博社早在1月初就有過類似報道，自頁岩行業成立以來，這些頁岩油企業公共和私人債務已接近3000億美元，這並沒有阻止投資者在經歷了歷史上最大的能源龐氏騙局之後投入大量資金。（完）

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