最近，市場在不停的製造熱點，但很快又被熄滅。例如：次新股、高送轉、雄安新區、一帶一路，以及白馬股等。今天，市場再製造了一個熱點，正定新區概念股大漲，常山股份、常山藥業紛紛漲停。
但是，今天A股像喝醉酒未醒似的，沿著一條水平線行走，渾渾噩噩又一天…. 全天市場情緒總體保持低迷狀態，上證指數振幅只有0.58％、創業板振幅0.62％。近期的股市有點像步伐蹣跚的老頭兒，上也上不去，下也下不來，上下10個點….被調侃為“葛優癱”的振幅。
1. 政策空窗期、強監管、防風險，震盪市依舊
似乎市場在等一場新的信號，等待一個方向選擇？當前的強監管、防風險、以及政策空窗期的市場現狀，與十八大前夕有比較大的相似。
如圖1，今年以來上證指數的走勢，與2012年上半年（即十八大召開前）非常相似。2012年11月8日，十八大召開前夕，市場整體表現低迷，十八大後，市場見底回升，並掀起將近400多點的大反彈。
目前，市場普遍預期，今年十九大召開的時間是在今年秋季，在此之前，市場走勢有望與十八大召開前相似，以震盪市為主。
2. 當前的經濟現狀與2012年有多像？十八大、十九大對比
最新經濟數據顯示，4月PMI呈現短期見頂回落的態勢。中國4月官方製造業PMI錄得51.2（前值51.8），非製造業PMI錄得54.0（前值55.1）。
國金證券認為，4月份製造業PMI結束兩個月的回升後回落，短期內工業加庫存週期接近尾聲以及地產調控影響的擾動，PMI走勢可能繼續小幅下滑。製造業指數雖然下滑，但仍處於擴張區間，經濟增長企穩的態勢短期沒有改變，2季度貨幣政策的收緊和金融監管的強化仍將繼續。
中信建投也認為，生產與需求指數回落，預示經濟動能或有減弱。
今年以來，市場對經濟形勢的判斷與2012年比較相似，都是經歷了年初經濟衝高、年中在十八前夕政策空窗期回落，下面我們一起回顧一下：
2012年：
2012年2月19日：貨幣政策穩健——銀河證券
2012年3月1日 ：2月PMI繼續回暖 經濟仍在築底中——海通證券
2012年5月1日 ：PMI 延續升勢 但升幅趨窄——華泰證券
2012 年5月2日：經濟分化更顯藍籌投資價值——海通證券
2012 年11月25日：匯豐11月製造業PMI初值首破 50，深化改革望成新一屆領導層政策主線
2012 年11月21日：李克強強調，改革是中國最大的紅利。
2012年11月匯豐製造業PMI 50.4，比上月49.5回升0.9個百分點，創十三個月新高，並扭轉一年以來環比放緩趨勢，首次從收縮步入擴張。
2017年：
2017年2月14日：CPI短期築頂，貨幣中性偏緊-170214
2017年3月2日： PMI小幅反彈，製造業景氣仍高——海通證券
2017年5月1日：增長動能有所回落，但不改2季度金融去槓桿政策——國金證券
2017年5月2日：生產與需求指數回落，預示經濟動能或有減弱——中信建投
2017年4月30日：為什麼要買就買龍頭——方正證券
3. 為何在大的會議之前， 市場相對低迷？
首先，在大會以前，當局更注重強監管、防風險、以及政策空窗期，更強調市場穩定。4月25日，中央就維護國家金融安全進行第四十次集體學習。習近平在主持學習時強調，金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎，並提出“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩”。
其次，金融安全穩定與金融效率的關係關係既對立又統一，當前更強調金融穩定，這對金融效率會帶來一定的影響。金融的安全和穩定是確保金融效率的最重要的基礎，而且是把提高金融效率，促進其發展做為最終的目標。如果沒有金融的穩定和安全作為保障，金融的效率也是無法實現的。但是，絕對的金融穩定對提高金融的效率是十分不利的。
然後，大會議前處於的政策空窗期，市場的投資與消費需求普遍偏謹慎，這可能會導致經濟回落，市場相對低迷。而會議後，隨著新政策的落實，市場的投資與消費需求回升，經濟也伴隨回升。
最後，市場普遍存在“買現實、賣不確定”的邏輯。即在重大會議前，充滿較大的不確定，市場的風險偏好偏低，投資偏謹慎；但會議結束後，不確定因素消除，反而可以走出一波行情。例如：2012月11月十八大後，上證指數大漲近400點；再如：去年11月8日，美國大選結束後，美國股市掀起了漲幅超過20％的牛市行情。
風險提示:以上投資建議僅供參考，股市有風險，入市需謹慎！
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