援引新華社報道：中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《中國共產黨問責條例》和《關於十九屆中央第三輪巡視情況的綜合報告》。此次會議對於下半年的經濟發展具有指導性作用，所以作為投資者必須認真分析其中的政策導向。原文參考中國證券報相關的報道：
http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/201907/t20190731_5973350.html
雖然發言稿中的字數不多，但是從中我們還是可以看出不少跟投資密切相關的點。下面就跟大家分享一下我對此次會議公開信息的理解：
1，貨幣政策的態度是否會持續寬鬆？
在發佈的信息中，關於貨幣政策的態度有如下的描述：“要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要加力提效，繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕。” 可見，下半年貨幣政策的定調估計還是要執行穩健的寬鬆貨幣政策，首先流動性會保持合理充裕，這就意味著銀行間市場的利率在下半年還會保持在低位。因此，以浦民興為代表股份行和城商行依然會受益於銀行市場間的低利率。但是，需要注意的是，考慮到去年下半年銀行間的同業利率已經開始大幅跳水，所以在下半年的同比數據中淨息差的差異不會像上半年那麼明顯。大概率下半年這些銀行的淨息差、淨利息收入和營業收入的同比增幅表現會顯著收窄。這些銀行的基本面會依然保持在較好的水平但是並不會變得更好。
2，國家對房地產的態度是否會鬆綁？
在發佈的信息中除了延續之前的“房住不炒”的態度，此次有增加了一個新的說法“不將房地產作為短期刺激經濟的手段。”這一表態以前從未出現過，說明了此次中央讓中國經濟擺脫對房地產過度依賴的決心很大。寧可犧牲經濟增速也不會回到依靠房地產刺激經濟的老路上去。這基本上在短期掐滅了炒房客的最後一絲希望。所以，在昨天的盤面以地產龍頭萬科為代表的地產股紛紛跳水。但是，我想說的是，對於地產當前泥沙俱下過程中，投資者要保持清醒。房地產整個行業未來的發展速度下降基本已經成定局，但是在行業增速下降的過程中反而是龍頭擴大市場份額的好時機。所以，在此時地產板塊中必然有被錯殺的標的。從長遠看，房地產所帶動的產業鏈條長覆蓋範圍廣，即使是在發達國家，房地產行業也是國家的重要支柱之一。在恐慌中選擇地產股中槓桿率較低的龍頭和有央企背景融資容易的地產公司是一種很好的策略。
3，國家對股市和科創板的態度？
最近中央的幾次發言對於股市的態度明顯改善。此次專門提到了科創板“科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的註冊制，提高上市公司質量。”很顯然，科創板本身承載了國家產業升級轉型和提高直接融資比例的雙重任務，所以短期內科創板的強勢和吸金效果會持續，但是參與者最好想清楚自己在幹什麼。
4，銀行板塊的影響有哪些？
此次，中央經濟會議中雖然沒有直接提銀行，但是很多和銀行行業的基本面關係很大。首先，對於金融業的說法有“推進金融供給側結構性改革，引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資，把握好風險處置節奏和力度，壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任。” 對於金融供給側結構性的改革，監管機構的操盤思路是開正道的同時嚴監管。可以預見，之前被互金非法攫取的地盤大概率會回到銀行手中。但是，國家確實在實質性推動銀行增加對製造業、民營企業中長期信貸的支持。這會在無形中增加銀行的進一步分化，民營客戶基礎好的銀行，擅長做中小微信貸的銀行在未來的競爭中會顯得更加遊刃有餘。另外，在風險處置方面提到了壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任。這讓人不得想到最近建行，工行出手接管風險銀行的行為本身也是一種無奈。最後，地產和按揭作為銀行傳統最優質的信貸資源，未來在監管收緊的情況下，其規模、風險必然會發生一些變化，這需要銀行正視其中潛在的風險。
綜合來看貨幣政策寬鬆對於部分銀行基本面改善有利，但是反過來也對部分銀行的基本面構成負面影響。在當前經濟下行未結束之前，銀行的基本面處於改善的邊緣，但是估值面依然嚴重低估。所以，一方面銀行投資者應該堅定對中國經濟和銀行未來基本面的信息。另一方面也應該放棄對短期波動的糾結更加專注於基本面的評估。
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