'全球經濟走到十字路口!20國央行打出“降息牌”中國不跟的定力何在?'

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全球經濟似乎又走在了一個十字路口。

當上一次全球的貨幣寬鬆還未離我們遠去,接踵而至的又一次寬鬆正在悄然襲來。年初以來已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、中國香港、阿聯酋、沙特、泰國等20餘家央行均宣佈降息。

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全球經濟似乎又走在了一個十字路口。

當上一次全球的貨幣寬鬆還未離我們遠去,接踵而至的又一次寬鬆正在悄然襲來。年初以來已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、中國香港、阿聯酋、沙特、泰國等20餘家央行均宣佈降息。

全球經濟走到十字路口!20國央行打出“降息牌”中國不跟的定力何在?

(圖表來源:中金公司)

可怕的是,不少央行的“降息彈藥”已經用了不止一次,經濟真的已經這麼差了?

十字路口

經濟衰退、黃金怒漲、降息如潮,一切都是熟悉的味道。

無論是世界銀行還是IMF,都在近期重調了經濟預期。世界銀行表示,預計2019年全球經濟增速將回落到2.6%,較1月下調0.3個百分點。IMF則下調2019、2020年全球經濟增速0.1個百分點至3.2%、3.5%。

WTO則在貿易監測報告中直指堪憂的貿易前景。數據顯示,2018年10月至2019年5月,全球貿易摩擦對貿易額的影響規模已達2295億美元,處於歷史高位,且短時間預計不穩定局面仍將持續存在。

一系列經濟大環境影響下,2018年一度收緊的金融條件再一次放鬆了。

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全球經濟似乎又走在了一個十字路口。

當上一次全球的貨幣寬鬆還未離我們遠去,接踵而至的又一次寬鬆正在悄然襲來。年初以來已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、中國香港、阿聯酋、沙特、泰國等20餘家央行均宣佈降息。

全球經濟走到十字路口!20國央行打出“降息牌”中國不跟的定力何在?

(圖表來源:中金公司)

可怕的是,不少央行的“降息彈藥”已經用了不止一次,經濟真的已經這麼差了?

十字路口

經濟衰退、黃金怒漲、降息如潮,一切都是熟悉的味道。

無論是世界銀行還是IMF,都在近期重調了經濟預期。世界銀行表示,預計2019年全球經濟增速將回落到2.6%,較1月下調0.3個百分點。IMF則下調2019、2020年全球經濟增速0.1個百分點至3.2%、3.5%。

WTO則在貿易監測報告中直指堪憂的貿易前景。數據顯示,2018年10月至2019年5月,全球貿易摩擦對貿易額的影響規模已達2295億美元,處於歷史高位,且短時間預計不穩定局面仍將持續存在。

一系列經濟大環境影響下,2018年一度收緊的金融條件再一次放鬆了。

全球經濟走到十字路口!20國央行打出“降息牌”中國不跟的定力何在?

央行彈藥包“受限”

早在各國央行“銀根鬆動”前夕,全球最大對衝基金創始人瑞·達里奧就曾在達沃斯上就表達過對全球經濟前景的悲觀預期。

達里奧稱,我們將處於放緩的經濟環境中。歐洲、美國全部都將經歷一個放緩期。但達里奧最擔心的是,“我們的貨幣政策有侷限性,經濟的下一次衰退讓我最為擔憂”。就連德國央行行長魏德曼也曾表示,央行沒有拯救經濟的解藥,貨幣政策可以影響價格,可以影響經濟活動,但卻沒能創造經濟的實質性增長。

不過,各國央行還是拿出了最擅長的利器——降息。今年2月7日,一度央行打響了降息“首發槍”,隨後各國央行加入陣營。而就在8月1日,美聯儲宣佈降息數小時後,更多央行“熬不住了”,紛紛走上降息之路。一天三四家降息的消息正在充斥各大新聞。

國金證券研究表明,與金融危機前相比,主要央行的利率政策空間是明顯不足的。其中,歐央行和日本央行目前仍是實行負利率的貨幣政策,也就是完全沒有降息空間。而美聯儲在2008年金融危機前利率尚有525bp,可如今僅有225bp的發揮空間…

中國不跟的定力何在?

現在,世界的眼光都在看,中國會否也成為降息的一員。

從官方聲音來看,央行官員孫國鋒不久前剛剛回應,我國將繼續實施穩健的貨幣政策,密切監測國內外經濟金融變化,在統籌平衡好內外均衡前提下,堅持以我為主原則,疏通貨幣政策向貸款利率傳導。

從大篇幅迴應來看,央行對於降息隻字未提。

券商相關研究也認為,國內貨幣政策沒有大幅放鬆的必要性。一方面,中國今年6.0%-6.5%的經濟增長目標可以實現。而貨幣政策大幅寬鬆不利於結構性去槓桿的實現,也不利於經濟高質量發展的實現;另一方面,金融資產,特別是房價的約束下,貨幣政策也難以大幅寬鬆。

此外,與美歐日相比,我國貨幣政策空間較足有明顯的本質原因。中國經濟相對潛在增速高於發達國家,因此意味著更高的自然利率水平。

有豐富的貨幣政策工具箱可以使用,何必要去拿信號意義最強的降息去實現呢?

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