美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
因此現在美國面臨的主要問題，可以說就是通脹太低引發的，甚至面臨通縮壓力，但是這並不是很容易解決的問題，因為根源來自於勞動力市場的結構失調，一般需要經濟衰退週期的重新調整。
二、通縮壓力決定了降息是美聯儲最佳選擇
目前為止，美國經濟至少在經濟數據上還保持著堅韌，但是仍然面臨兩個問題：第一就是工業pmi下降，第二就是國債收益率倒掛嚴重。
（一）降息推升通脹提升投資意願
美國pmi數值從2017年開始就持續下滑，直到剛剛，美國pmi數值下降到了50以下，這意味著美國經濟增長週期正在向下行週期過渡。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
因此現在美國面臨的主要問題，可以說就是通脹太低引發的，甚至面臨通縮壓力，但是這並不是很容易解決的問題，因為根源來自於勞動力市場的結構失調，一般需要經濟衰退週期的重新調整。
二、通縮壓力決定了降息是美聯儲最佳選擇
目前為止，美國經濟至少在經濟數據上還保持著堅韌，但是仍然面臨兩個問題：第一就是工業pmi下降，第二就是國債收益率倒掛嚴重。
（一）降息推升通脹提升投資意願
美國pmi數值從2017年開始就持續下滑，直到剛剛，美國pmi數值下降到了50以下，這意味著美國經濟增長週期正在向下行週期過渡。
引發pmi持續下滑的因素又很多，但是其中最主要的問題就來自於通脹的壓力不夠，引發生產端的企業不願意擴大投資增加生產，因此投資意願下降，引發未來經濟增長下行的擔憂。而降息卻恰恰是解決通縮的最直接方法。
降息可以直接加強市場流動性，推升通脹和物價，在一定條件下，是解決投資意願低迷的最簡單方法。
（二）降息降低短期利率解決收益率倒掛問題
美國經濟面臨的另一個問題是長短期國債收益率倒掛的問題，這一方面體現了市場悲觀預期，並且還會加重預期更加悲觀；另一方面，長短期利率的倒掛將傳遞到銀行利率市場，對金融系統產生衝擊。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
因此現在美國面臨的主要問題，可以說就是通脹太低引發的，甚至面臨通縮壓力，但是這並不是很容易解決的問題，因為根源來自於勞動力市場的結構失調，一般需要經濟衰退週期的重新調整。
二、通縮壓力決定了降息是美聯儲最佳選擇
目前為止，美國經濟至少在經濟數據上還保持著堅韌，但是仍然面臨兩個問題：第一就是工業pmi下降，第二就是國債收益率倒掛嚴重。
（一）降息推升通脹提升投資意願
美國pmi數值從2017年開始就持續下滑，直到剛剛，美國pmi數值下降到了50以下，這意味著美國經濟增長週期正在向下行週期過渡。
引發pmi持續下滑的因素又很多，但是其中最主要的問題就來自於通脹的壓力不夠，引發生產端的企業不願意擴大投資增加生產，因此投資意願下降，引發未來經濟增長下行的擔憂。而降息卻恰恰是解決通縮的最直接方法。
降息可以直接加強市場流動性，推升通脹和物價，在一定條件下，是解決投資意願低迷的最簡單方法。
（二）降息降低短期利率解決收益率倒掛問題
美國經濟面臨的另一個問題是長短期國債收益率倒掛的問題，這一方面體現了市場悲觀預期，並且還會加重預期更加悲觀；另一方面，長短期利率的倒掛將傳遞到銀行利率市場，對金融系統產生衝擊。
解決國債利率倒掛，有幾個途徑：
首先是通過縮表抬升遠期收益率，但是在目前通縮壓力下，繼續縮表實際上加速了流動性的枯竭。
其次是反向扭轉操作，買短賣長，但是在悲觀預期下，遠期國債仍然會被市場購買，對流動性進行虹吸。
第三是擴表定向寬鬆，壓低短期收益率，但在利率尚未壓低的前提下，現在擴表操之過急。
最後就是降息，簡單直接的降低短期利率，緩解收益率問題。
可以發現，現在的背景下，降息是最直接有效的解決當前經濟問題的方式。
三、鮑威爾發言透露出的信息
鮑威爾的發言實際上還是比較謹慎，在適當釋放了偏寬鬆的預期後，實際上並沒有新的發言內容；但對美國經濟定義為通縮壓力，實際上給予了我們很多暗示。
第一，降息概率增加
正如我上面分析的，降息是解決通縮壓力最直接有效的辦法，如果美聯儲定義現在情況為通縮，那麼至少證明維持現有利率的其他操作都不如降息更有針對性。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
因此現在美國面臨的主要問題，可以說就是通脹太低引發的，甚至面臨通縮壓力，但是這並不是很容易解決的問題，因為根源來自於勞動力市場的結構失調，一般需要經濟衰退週期的重新調整。
二、通縮壓力決定了降息是美聯儲最佳選擇
目前為止，美國經濟至少在經濟數據上還保持著堅韌，但是仍然面臨兩個問題：第一就是工業pmi下降，第二就是國債收益率倒掛嚴重。
（一）降息推升通脹提升投資意願
美國pmi數值從2017年開始就持續下滑，直到剛剛，美國pmi數值下降到了50以下，這意味著美國經濟增長週期正在向下行週期過渡。
引發pmi持續下滑的因素又很多，但是其中最主要的問題就來自於通脹的壓力不夠，引發生產端的企業不願意擴大投資增加生產，因此投資意願下降，引發未來經濟增長下行的擔憂。而降息卻恰恰是解決通縮的最直接方法。
降息可以直接加強市場流動性，推升通脹和物價，在一定條件下，是解決投資意願低迷的最簡單方法。
（二）降息降低短期利率解決收益率倒掛問題
美國經濟面臨的另一個問題是長短期國債收益率倒掛的問題，這一方面體現了市場悲觀預期，並且還會加重預期更加悲觀；另一方面，長短期利率的倒掛將傳遞到銀行利率市場，對金融系統產生衝擊。
解決國債利率倒掛，有幾個途徑：
首先是通過縮表抬升遠期收益率，但是在目前通縮壓力下，繼續縮表實際上加速了流動性的枯竭。
其次是反向扭轉操作，買短賣長，但是在悲觀預期下，遠期國債仍然會被市場購買，對流動性進行虹吸。
第三是擴表定向寬鬆，壓低短期收益率，但在利率尚未壓低的前提下，現在擴表操之過急。
最後就是降息，簡單直接的降低短期利率，緩解收益率問題。
可以發現，現在的背景下，降息是最直接有效的解決當前經濟問題的方式。
三、鮑威爾發言透露出的信息
鮑威爾的發言實際上還是比較謹慎，在適當釋放了偏寬鬆的預期後，實際上並沒有新的發言內容；但對美國經濟定義為通縮壓力，實際上給予了我們很多暗示。
第一，降息概率增加
正如我上面分析的，降息是解決通縮壓力最直接有效的辦法，如果美聯儲定義現在情況為通縮，那麼至少證明維持現有利率的其他操作都不如降息更有針對性。
第二，美聯儲決策向寬鬆週期轉變
將美國面臨問題，確認為通縮而不是通脹，即決定了未來貨幣政／策的週期從緊縮正式轉向了寬鬆。在去年12月，美聯儲還在進行加息；而7月的降息既然強調了是單次事件，這最多代表的是緊縮週期結束，那麼現在這次發言可以認為是寬鬆週期開始的分界線。
第三，美元弱勢時代來臨
降息和寬鬆週期無疑都是壓低美元價值的，而在鮑威爾發言中，明確表示會採取適當手段，維持美國經濟擴張，這個表述加上對通縮壓力的擔憂，實際上是在指向弱勢美元的暗示。因此未來美元的絕對價值可能會迅速下降，黃金等貴金屬上漲的預期可以被看好。
美國經濟現在面臨的問題是通縮風險而不是通脹，鮑威爾的發言只不過把這個問題客觀的表述了出來；基於這個觀點，可以預期美聯儲未來會採取降息，而不是其他手段來對抗經濟下行與國債利率倒掛的問題。
一、低通脹是美國經濟面臨的重要問題
（一）本輪經濟增長的特點
2009年以來，美國經濟在頁岩氣革命的推動下，實現了一波長達十年的持續經濟擴張，並且增長十分健康，這是因為這波經濟增長動力源自於頁岩氣革命拉動的製造業增長。
這種增長的典型特徵是，由於主要增長來自於生產端的投資，因此供應一般大於需求和消費市場，因此通脹壓力不大。從過去十年的經濟情況來看，美國通脹一直保持著較低水平，就是製造業增長的實證。
直到2015年美聯儲開始加息週期，以收回寬鬆週期釋放的流動性，美國通脹仍然保持在了1-2%之間的位置，可以說仍然是低通脹環境。今年以來，美國通脹保持了1.5%左右的水平，可以說通脹風險幾乎沒有，並且在經濟下行背景下，存在通縮風險。
（二）低通脹帶來的問題
很多人對於通脹有所誤解，認為通脹一定是不好的，因為會推升物價。實際上在正常健康的經濟增長中，通脹是必不可少的環節，因為只有物價的適度上升，才可能刺激投資者在生產端進行投資從而擴大生產，進一步增加供應。但是低通脹環境下，生產者投資熱情降低，經濟增速從而受到影響。歐洲經濟一直低迷，也就是這個原因。
美國經濟現在面臨的問題也就是這樣，根源主要來自於在過去一段時間的經濟增長中，勞動力市場薪資上漲一直停滯，導致消費非常疲軟，通脹上不去。這樣反饋就是生產端動力下降，經濟增長速度放緩，這樣更加制約了薪資上漲，從而導致惡性循環，經濟增速面臨下行壓力。
因此現在美國面臨的主要問題，可以說就是通脹太低引發的，甚至面臨通縮壓力，但是這並不是很容易解決的問題，因為根源來自於勞動力市場的結構失調，一般需要經濟衰退週期的重新調整。
二、通縮壓力決定了降息是美聯儲最佳選擇
目前為止，美國經濟至少在經濟數據上還保持著堅韌，但是仍然面臨兩個問題：第一就是工業pmi下降，第二就是國債收益率倒掛嚴重。
（一）降息推升通脹提升投資意願
美國pmi數值從2017年開始就持續下滑，直到剛剛，美國pmi數值下降到了50以下，這意味著美國經濟增長週期正在向下行週期過渡。
引發pmi持續下滑的因素又很多，但是其中最主要的問題就來自於通脹的壓力不夠，引發生產端的企業不願意擴大投資增加生產，因此投資意願下降，引發未來經濟增長下行的擔憂。而降息卻恰恰是解決通縮的最直接方法。
降息可以直接加強市場流動性，推升通脹和物價，在一定條件下，是解決投資意願低迷的最簡單方法。
（二）降息降低短期利率解決收益率倒掛問題
美國經濟面臨的另一個問題是長短期國債收益率倒掛的問題，這一方面體現了市場悲觀預期，並且還會加重預期更加悲觀；另一方面，長短期利率的倒掛將傳遞到銀行利率市場，對金融系統產生衝擊。
解決國債利率倒掛，有幾個途徑：
首先是通過縮表抬升遠期收益率，但是在目前通縮壓力下，繼續縮表實際上加速了流動性的枯竭。
其次是反向扭轉操作，買短賣長，但是在悲觀預期下，遠期國債仍然會被市場購買，對流動性進行虹吸。
第三是擴表定向寬鬆，壓低短期收益率，但在利率尚未壓低的前提下，現在擴表操之過急。
最後就是降息，簡單直接的降低短期利率，緩解收益率問題。
可以發現，現在的背景下，降息是最直接有效的解決當前經濟問題的方式。
三、鮑威爾發言透露出的信息
鮑威爾的發言實際上還是比較謹慎，在適當釋放了偏寬鬆的預期後，實際上並沒有新的發言內容；但對美國經濟定義為通縮壓力，實際上給予了我們很多暗示。
第一，降息概率增加
正如我上面分析的，降息是解決通縮壓力最直接有效的辦法，如果美聯儲定義現在情況為通縮，那麼至少證明維持現有利率的其他操作都不如降息更有針對性。
第二，美聯儲決策向寬鬆週期轉變
將美國面臨問題，確認為通縮而不是通脹，即決定了未來貨幣政／策的週期從緊縮正式轉向了寬鬆。在去年12月，美聯儲還在進行加息；而7月的降息既然強調了是單次事件，這最多代表的是緊縮週期結束，那麼現在這次發言可以認為是寬鬆週期開始的分界線。
第三，美元弱勢時代來臨
降息和寬鬆週期無疑都是壓低美元價值的，而在鮑威爾發言中，明確表示會採取適當手段，維持美國經濟擴張，這個表述加上對通縮壓力的擔憂，實際上是在指向弱勢美元的暗示。因此未來美元的絕對價值可能會迅速下降，黃金等貴金屬上漲的預期可以被看好。
綜上，鮑威爾對通縮風險的表述是基於對美國經濟面臨風險的正確認識而發表的，為了對抗通縮風險，可以預期未來美聯儲政／策週期向寬鬆進行轉變，並大概率開啟進一步的降息；美元弱勢時代即將來臨。