美國5月新增非農崗位大減，薪資回落，美指暴瀉逾45點，現貨黃金飆升逾7美元

北京時間週五(6月7日)20:30，美國勞工部公佈5月非農就業報告，表現令市場大跌眼鏡，進一步強化了美聯儲年內加息預期。截至發稿，美指跳水逾45點至96.581，現貨黃金飆升7.6美元至1345.08美元/盎司。

具體數據顯示，美國5月新增非農就業崗位僅7.50萬，遠不及預期的17.50萬，前值從26.30萬下修到22.4萬；5月份失業率維持在近半個世紀低位3.60%，持平前值和預期值；5月平均小時薪資年率錄得3.10%，不及前值和預期值0.1個百分點。

美國5月就業增長大幅放緩，薪資漲幅低於預期，預示著經濟活動動能的喪失正蔓延至就業市場，這可能會增加要求美聯儲今年降息的呼聲。

非農公佈後，市場預計美聯儲年內降息概率小幅升至98.3%，且至少降息兩次；

① 5月非農數據公佈後，聯邦基金利率期貨暗示市場預計美聯儲2019年年內降息概率為98.3%，加息概率為0%；

② 具體來看，市場預計美聯儲在7月會議上降息概率為67.0%，如果7月美聯儲不降息，那麼在9月會議上降息的可能性高達93.3%，及時美聯儲堅持到9月不降息，在10月或12月降息的概率也分別高達96.0%和98.3%。

美國勞工部稱，5月專業與商業服務/醫療保健就業人數錄得上揚。因惡劣天氣無法工作的人口達到7.2萬。

但美國勞工部同時稱，過去三個月，平均新增非農就業人數為15.1萬。為吸收新增就業人口，美國勞動力市場每月需創造至少10萬個就業崗位。

匯通網快評：5月非農不及預期，在通脹增速較差的背景下，這樣的數據料會進一步強化年內美聯儲降息兩次的預期。

CIBC Capital Markets經濟學家Andrew Grantham表示：“美國非農就業人數遠弱於預期，這將進一步增加市場對美聯儲將在年底前降息的押注。由於關稅紛爭前景的不確定性，美聯儲發言人最近暗示他們可能願意降息，而經濟放緩的跡象將進一步推動他們朝這個方向走。”

加拿大帝國商業銀行評5月非農：美聯儲最近暗示，鑑於貿易和關稅的不確定性，他們可能願意降低利率，而經濟放緩的跡象將進一步推動他們朝著這個方向前進。雖然他們不太可能只對一份就業數據做出反應，但我們現在預計，經濟放緩和持續的貿易不確定性可能會導致美聯儲在今年四季度降息。

房利美首席經濟學家道格·鄧肯稱，隨著經濟放緩，5月非農就業報告可以說較弱。僱主們開始規避風險。失業率與上個月大致相同，所以沒有什麼結構性變化。避險情緒源於貿易和全球經濟普遍放緩。隨著生產率的提高，薪資年率雖然下降但並不弱。這份報告不足以讓美聯儲現在改變方向。住宅建設有所增加，因此有利於住房供應。

復興宏觀研究公司的美國經濟主管Neil Dutta：這份非農報告不足以推動美聯儲在6月降息，但是經濟已經放緩，就業市場也出現了這種情況。我認為它鞏固了市場對美聯儲年內降息的預期。

彭博經濟學家Eliza Winger：令人失望的非農就業報告表明，圍繞貿易緊張局勢的不確定性正開始對國內經濟造成更大影響。 衡量勞動力市場招聘廣度的工資擴散指數(payroll diffusion index)也出現了惡化，發出了關稅阻礙就業創造的額外警告。

5月就業增長數據的失望程度被週三公佈的美國ADP就業數據削弱少許，美國ADP報告顯示5月就業人口增幅為9年來最小值。不過，上月就業增長放緩明顯低估了勞動力市場的健康狀況，因美國每週初請人數和美國服務業PMI指數等都有所顯示出強勁的勢頭。

美國失業率維持在近半個世紀低點附近，部分原因是一些勞工在過去四個月中退出了勞動力市場。本週公佈的另一份報告顯示，美國企業在線招聘廣告數量有所下降。

但是收緊的勞動力市場並沒有帶動工資大幅上漲。美國勞工部的另一份報告顯示，第一季度單位勞動力成本摺合成年率下降1.6%，而不是上個月公佈的下降0.9%。

美聯儲預防性降息？

分析師稱，貿易緊張局勢升級可能會給已經放緩的經濟帶來壓力。在貿易對峙鼓聲大躁的背景下，美國5月非農報告無助於扭轉市場對美聯儲年內降息的預期。

美聯儲主席鮑威爾本週二(6月4日)表示，決策層正密切關注貿易緊張局勢對經濟的影響，並將採取適當措施維持經濟擴張態勢。

雖然穩定的工資增長支持美聯儲對通脹將重新回到2%官方目標的樂觀預期，但經濟學家們表示，相對於貿易緊張局勢造成的不確定性，薪資增速對美聯儲決策的重要性已處於次要地位。

標準普爾美國首席經濟學家Beth Ann Bovino表示：“由於持續的貿易爭端導致家庭和商業信心惡化，人們不願輕易打開自己的荷包，這可能會讓美聯儲更有理由採取預防性的降息措施。”

儘管隨著勞工人數變得更加稀缺，勞動力市場供不應求的態勢可能會支撐經濟。但隨著去年減稅和增支的大規模刺激利好消退，經濟增長正在降溫。

亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測，美國第二季度GDP增速料僅為1.5%，遠低於一季度的3.1%。

5月初，美國總統特朗普宣佈提升對2000億美元中國輸美商品關稅稅率至25%，這招致了北京方面的報復。特朗普上週還表示，將從6月10日開始對所有從墨西哥進口的商品徵收關稅，起徵點為5%。

若墨西哥方面無法有效管控非法移民從美墨邊境湧入美國，其輸美商品的最終關稅稅率將在10月份之前逐步提升至25%。目前美墨兩國官員正在舉行談判，為避免上述關稅政策生效作最後的努力。

國際組織表達不安和警告

歐盟執委會主席容克週四表示，他非常擔心美國和中國之間不斷升級的貿易衝突。如果世界上最大的兩個經濟體不能解決“不必要的”衝突，這對貿易沒有好處。

國際貨幣基金組織(IMF)週四在警告美國：“美國政府提高進口關稅和採取的其他措施正在損害全球貿易體系。持續的貿易爭端加劇，或近期金融市場狀況急轉直下，對美國經濟構成實質風險。”

IMF批評特朗普政府通過提高關稅來改革全球貿易關係的努力。IMF並表示解決與中國的貿易爭端尤為重要，這一爭端對全球經濟構成了威脅。

美國經濟受提升關稅稅率影響的跡象愈發明顯。美國工廠產出疲軟，製造業信心在5月份降至31個月以來新低，因製造業對貿易緊張局勢感到憂慮。汽車裝配廠削減了部分車型的產量，以應對銷售下滑和庫存膨脹。

紐約RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示：“美國正在感受到，貿易衝突讓自己陷入了困境。商業信心下滑導致企業放慢招聘速度，減少哪怕是用於提高生產力的資本支出，由此帶來的損害最終會溢出到消費領域。”

美國4月對華貿易逆差飆升近30%

雖然美國4月貿易逆差意外收窄，但進口和出口大幅下滑，而對華商品貿易逆差飆升29.7%，至269億美元。經濟學家警告稱，特朗普政府的“美國優先”政策正在抑制美國經濟。

三菱日聯金融集團(MUFG)首席分析師Chris Rupkey表示：“美國與全球的貿易正在急劇放緩，經濟遭受重創的可能性正在上升。全球化帶來的國與國之間貿易擴大讓所有人受益，而現在國與國之間貿易量的減少將使全球所有人減少受益。”

經濟學家表示，與中國和墨西哥這兩個美國主要貿易伙伴展開貿易摩擦，將給美國經濟帶來更大的壓力。美國經濟在第一季度受到出口、庫存積累和國防開支的暫時提振後，目前已經在放緩。

Naroff Economic Advisors首席分析師Joel Naroff表示：“總統似乎有意對墨西哥商品徵收關稅，這意味著我們將開闢兩條戰線，如果這種局面持續太久，幾乎肯定會損耗消費者和企業的實力。”

進口疲弱表明，在第一季度大幅放緩之後，國內需求恢復增長有難度。進口下降反映了製造業信心和生產的持續下降。

富國證券資深分析師Tim Quinlan表示：“貿易逆差收窄，但只是因為進口降幅大於出口，這不是提振一國經濟的可持續方式。”