猛藥！30年前的一場史詩級救市，至今仍在延續…

二季度發生了很多事情，樓市3年週期現象被有形的手抹平；資本市場趕時間寬幅震盪出清；世界經濟體兩個大個子掰手腕，青筋暴起，臉都脹的通紅；還有澳大利亞、印度等世界中小經濟體開始憋不住，宣佈降息了，但讓筆者最為關注的是，債務救市這條路依然是個單行道，一旦走了就得硬著頭皮一直走下去。

今朝功名，債務堆砌。都是成年人，如果不是塌方了，逃不掉，誰願意後退半步？集體抬頭看天的扛著，才是人性。

回頭是坑，能跌很深的那種。

1、10年前

10年前，美國的那場次貸危機，究竟是怎麼扛過去的，現在已經無需再爭論。當金融壞孩子們玩火燒了經濟倉庫，最後都還得靠各自背後的家長擺平這一切。

前美聯儲主席伯南克在《行動的勇氣》中就曾提到：2008年2月，市場爆雷，影子銀行面臨的融資問題越來越嚴峻，關於救還是不救，美聯儲確實為難。

救，壞了市場的規矩，企業冒的險咋能央行來兜底；不救，上萬億美元的金融衍生品嵌套一旦崩盤，確實不堪設想。

電影《大而不倒》講述的就是這個時期的故事，當面對股價暴跌和恐慌拋售時，最有力的措施就是有一個無限的買盤對衝。當人們發現，有一股強大的力量在託底時，恐慌也就會漸漸的平復。

沒有過不去的坎，只要票子夠多。

△大而不倒電影

2008年次貸危機，雷曼兄弟破產，算是給予金融壞孩子的警告，因為總要有個交代，但其它和雷曼同樣龐大的壞孩子們卻有著不一樣的下場。

美林證券被美國銀行接盤，貝爾斯登被摩根大通收購，一場經濟危機之後，曾經的五大投行只剩下高盛和摩根史丹利（俗稱大摩）沒倒。

倒下的成為冒險的成本，上岸的，骨子裡的基因也並沒有多高貴。美聯儲天量的QE並沒有給美利堅帶來質的改變，紐約機場、道路多年未修，貧民窟的飲水衛生問題沒有改觀，大學生的貸款壓力依然沉重。

水，究竟在拯救誰？

吃瓜群眾看到一場危機之後，勝者為王的高盛和摩根士丹利繼續膨脹了N倍，一手拿著財政部和央行的便宜籌碼；一手摟著死亡戰友們留下的市場蛋糕。

至於這一切折騰跟普通人何干？

在紐約撿廢品的大媽說：“F**K！世界還是老樣子”。

2、30年前

自2018年初以來，美國實施了超過1.5萬億美元的稅改法案，這是自里根時代以來美國最大的減稅行動。

隨後的一段時間，美股再創新高，似乎美國經濟再次迎來了“繁榮”。但2018年四季度，美國經濟走弱的現實，再一次撕下了美國經濟虛假繁榮的遮羞布。

里根當年的供給側改革有沒有真正帶來美國的偉大，現在依然充滿爭議，因為其執政的那幾年除了剎不住車的財政赤字和急速擴大的貧富分化，似乎在經濟增長方面並沒有多大的成就可以傳頌。

後來，克林頓、小布什時期美國經濟的改善，從某種程度上來講，究竟是超級大國和科技革命紅利疊加的功勞，還是里根時代種下的種子，一直充滿爭議。

2018年以來的減稅，明眼人都能看的清楚，從平民到美國企業並沒有再次偉大，更像是在用財政赤字“拖時間”，暫時和美股的泡沫達成和解罷了。

減稅，作為存量的調整，如何就能夠帶來增量的效果呢？

一刀切的大減稅，一個老闆每年減了2000萬，一個白領每年減了3000塊，然後老闆和白領的積極性就調動了，老闆開始擴大生產了，白領開始增加消費了，經濟就一片大好了？

錯的離譜的邏輯。

老闆擴不擴大生產，跟稅沒有半毛錢關係，利潤利潤掙錢才是最原始的動力，如果有100% 的利潤，老闆就是借錢也會24小時一把梭的。

經濟的轉折之門，鷹醬可能摸錯了門。

這次美國財政赤字，能不能為長期增長帶來變數，確實不好說。

3、科技滯脹

還是筆者一直強調的觀點，當全球頂尖科技產品都面臨著過剩的壓力時，那麼我們當下以及未來所面臨的問題就是世界性的“科技大滯脹”階段。

也叫，增長的囚徒困境。

從這個角度來講，我們當前所面臨的問題，其實和40年前里根時代所面臨的問題也是類似的，里根時代經濟大概經歷10年以上的震盪期。

△美國房價走勢圖

從各國全面供給側改革時期的房價表現來看，里根供給側改革時期，美國房價指數一直在290附近區間震盪，這一點和近兩年來中國大城市房價的表現有類似。

而與房價震盪相對應的道瓊斯指數數卻在這個期間，從不到3000點漲了將近4倍，在2000年前後突破10500點。

為什麼會這樣？

資本市場在一個國家的供給側改革過程中扮演者什麼角色？

筆者思考了很久，沒有答案，也不敢說這其中有什麼必然的聯繫，但資本市場作為一個工具應該在特殊的歷史時期本就有它的使命。

一劑猛藥？

或者

一劑良藥？

不知道。

△道瓊斯指數走勢截圖

債務的高速擴張期其實就是在消耗精力的過程，要想重振雄風，激情過後，一定要有一段“養精蓄銳”的階段，而這個階段，炒作之風大概率是被壓制的。

規律是一條帶血的主線，不以人的意志為轉移。

常識所致，新的增長培育和新的產業孵化都是需要時間的，而且還要有一隻強大的手管住社會投機風氣的隨時抬頭。

趴在地上幹活太累了，何不錢生錢快哉？

投機，深入骨髓。

4、顛覆突圍

梳理我們當下的操盤現實，雖然我們也叫供給側改革，但相對於40年前的里根供給側改革，已經有了本質的改變。

既要體面生活，又要產業革命突圍。

這很難，但這就是正在發生的事實。

重新呼喚實業興邦；優待科技人才，重塑新榜樣；大力度的減稅降費，維穩經濟是一方面，給予科技領域進行定向助攻更為關鍵；房價已經3年的區間震盪，（還會更長）；資本市場的水池要滿，要足；金融嚴監管，打破剛兌，退市常態化，對於金融壞孩子0容忍。

一場史詩級的經濟突變已經來臨，這次的信用擴張的目的不再是無畏的消耗存款、堆砌債務，而是用本就有限的擴張能力，為長期增長舔磚鋪路。

現階段，降成本、補短板，降誰的成本，補誰的短板？總不會是降必貴園開發商的成本，補房地產的短板吧。

房地產是很Low的行業，若不是仗著戶口和槓桿加持，其實跟其它賣鍋碗瓢盆的行業相比也牛不到哪裡去。

能背個銷講就比生產塑料盆的高貴？

大媽不服。

10年的老問題、關於過剩、關於分配、關於儲蓄、就業還有投資的再造，現在依然還是擺在面前的當務之急。

怎麼辦？

恐怕很多教科書需要被改寫。