事件：北京時間7月10日20:30，美聯儲主席鮑威爾出席國會貨幣政策半年報聽證會證詞公佈；22：00聽證會正式舉行。
星石投資點評鮑威爾國會證詞：此次聽證會，美聯儲主席鮑威爾再次放出鴿派信號，進一步強化7月降息預期，在發言中Powell稱“通貨膨脹疲軟可能比預期更加持久”；未來美國經濟發展仍然面臨著不確定性，美聯儲“將耐心等待採取合適行動”。
而對於中國來說，如果7月美聯儲降息實際落地，中國貨幣政策面臨的內外部掣肘將進一步緩解，中國貨幣政策空間也將打開，未來中國不排除跟隨的可能。
一、鮑威爾再放鴿派信號，7月降息仍是大概率事件
此次聽證會，我們認為主要有兩個方面值得重點關注：
（1）鮑威爾發言稱通貨膨脹疲軟可能比預期更加持久，再次放出鴿派信號。今年1-5月，美聯儲最為關注的通脹指標PCE出現明顯下降，其中5月PCE當月同比1.5％，剔除食品和能源價格的核心PCE當月同比為1.6％，和美聯儲2％的目標相去較遠。在此之前，美聯儲預期整體向好，認為當前美國經濟增速保持穩定，通貨膨脹隨著時間推移逐步回升至2％的目標附近；因此，鮑威爾也曾多次公開表示，通脹相對疲軟只是暫時的，很快就會回升至目標2％。而此次講稿內容顯示，美聯儲對於未來通貨膨脹的預期減弱，為未來降息打下了基礎。
（2）認為當前經濟形勢交錯複雜，未來經濟發展仍然面臨著不確定性，“將耐心等待採取合適行動”。而當前面臨的不確定性主要有兩方面：第一、貿易摩擦及全球經濟增速放緩，可能影響美國經濟增長；第二、通貨膨脹持續低於目標，通貨膨脹疲軟持續時間可能比預期更長。因此，未來美聯儲“將採取合適行動”以保持經濟擴張。
此前，美國非農就業數據超出市場預期，但此次Powell依舊認為未來美國經濟仍然面臨不確定性、通脹依舊疲軟，表明其政策立場並沒發生改變，7月議息會議降息仍然是大概率事件。7月5日，美國公佈6月份新增非農就業人數22.4萬人，大幅超越市場預期的16萬人，較前值7.5萬人更是大幅反彈，全球市場對於7月美聯儲降息的預期明顯降溫。而此次聽證會後，FED Watch顯示7月降息50bp的概率從3.3％回升至28.7％，降息25bp的概率從96.7％下降至71.4％。
二、如果7月美聯儲降息實際落地，未來中國不排除跟隨的可能
如果7月美聯儲降息實際落地，將進一步打開國內貨幣政策的空間，未來中國不排除跟隨的可能：
第一，6月國內通貨膨脹率保持穩定，未來有望階段性回落，國內的貨幣政策掣肘緩解。根據昨日國家統計局的數據顯示，6月CPI同比為2.7％，與前值持平；環比為-0.1％，前值0.0％；PPI同比由0.6％下降至0.0％；環比由0.2％下降至-0.3％。細分來看，CPI中食品項維持高位是主要的驅動因素，其中鮮果項（+42.7％）和豬肉價格（+21.1％）同比上漲最為明顯。但是，總體來看，由於鮮果等CPI上行的驅動因素逐步季節性回落，疊加基數因素影響，未來通貨膨脹可能會階段性回落。
第二、年初以來，國外主要央行已經多次降息，如果7月美聯儲降息實際落地，預計全球將迎來新一輪降息潮，打開中國貨幣政策空間。據統計，今年以來全球已經有15家央行累計降息18次，其中印度央行已經降息3次，馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞等央行也已經降息；如果美聯儲降息落地，中國貨幣政策空間將進一步打開，或適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率，引導利差水平迴歸“舒適區間”。