實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
所以，可以看到，在美國2017年製造業增長開始下跌時，就已經註定了黃金未來的牛市；而早在今年年初，經濟悲觀預期開始顯現時，黃金牛市開啟，時間節點就是5月3月－10年美債收益率的第一次倒掛，並不用等到現在才確認牛市。
二、2-10年期國債利率倒掛標誌著黃金上漲趨勢的穩定
黃金牛市早在5月就可以說確認了牛市，那麼2-10年期國債收益率開始倒掛，對黃金又意味著什麼呢？
如果說3m－10y美債收益率的倒掛，是提醒未來可能會有衰退，那麼2-10年美債收益率倒掛，就是確認衰退為時不遠了。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
所以，可以看到，在美國2017年製造業增長開始下跌時，就已經註定了黃金未來的牛市；而早在今年年初，經濟悲觀預期開始顯現時，黃金牛市開啟，時間節點就是5月3月－10年美債收益率的第一次倒掛，並不用等到現在才確認牛市。
二、2-10年期國債利率倒掛標誌著黃金上漲趨勢的穩定
黃金牛市早在5月就可以說確認了牛市，那麼2-10年期國債收益率開始倒掛，對黃金又意味著什麼呢？
如果說3m－10y美債收益率的倒掛，是提醒未來可能會有衰退，那麼2-10年美債收益率倒掛，就是確認衰退為時不遠了。
第一，3月－10年期美債倒掛程度可以被負債表消化
美債收益率的倒掛來自於市場出於避險考慮，更多傾向於購買長期國債，從而抬高國債價格，壓低收益率水平，使長期收益率低於短期收益率。一般來說，3月－10年國債的利率倒掛更能說明問題，因為在歷史上，3月－10年國債收益率曲線往往與經濟衰退直接相關。
但是，目前的十年期國債收益率，可能沒有看上去那麼的低。這是因為7月美聯儲停止了本在進行的縮表，這導致大量資本留在了10年期美債當中，據美聯儲自己估算，資金量可能導致收益率出現63個基點的低估。因此現在的利差為負，看起來也不是那麼刺眼。而衰退可能比現在市場預期的距離我們更遠一些。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
所以，可以看到，在美國2017年製造業增長開始下跌時，就已經註定了黃金未來的牛市；而早在今年年初，經濟悲觀預期開始顯現時，黃金牛市開啟，時間節點就是5月3月－10年美債收益率的第一次倒掛，並不用等到現在才確認牛市。
二、2-10年期國債利率倒掛標誌著黃金上漲趨勢的穩定
黃金牛市早在5月就可以說確認了牛市，那麼2-10年期國債收益率開始倒掛，對黃金又意味著什麼呢？
如果說3m－10y美債收益率的倒掛，是提醒未來可能會有衰退，那麼2-10年美債收益率倒掛，就是確認衰退為時不遠了。
第一，3月－10年期美債倒掛程度可以被負債表消化
美債收益率的倒掛來自於市場出於避險考慮，更多傾向於購買長期國債，從而抬高國債價格，壓低收益率水平，使長期收益率低於短期收益率。一般來說，3月－10年國債的利率倒掛更能說明問題，因為在歷史上，3月－10年國債收益率曲線往往與經濟衰退直接相關。
但是，目前的十年期國債收益率，可能沒有看上去那麼的低。這是因為7月美聯儲停止了本在進行的縮表，這導致大量資本留在了10年期美債當中，據美聯儲自己估算，資金量可能導致收益率出現63個基點的低估。因此現在的利差為負，看起來也不是那麼刺眼。而衰退可能比現在市場預期的距離我們更遠一些。
第二，2－10年期國債利率倒掛對市場信心衝擊更大
為什麼說2-10年期國債利率倒掛更是黃金牛市的確認呢？因為在經濟下行週期中，2-10年期國債利率是更明確的衰退證據。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
所以，可以看到，在美國2017年製造業增長開始下跌時，就已經註定了黃金未來的牛市；而早在今年年初，經濟悲觀預期開始顯現時，黃金牛市開啟，時間節點就是5月3月－10年美債收益率的第一次倒掛，並不用等到現在才確認牛市。
二、2-10年期國債利率倒掛標誌著黃金上漲趨勢的穩定
黃金牛市早在5月就可以說確認了牛市，那麼2-10年期國債收益率開始倒掛，對黃金又意味著什麼呢？
如果說3m－10y美債收益率的倒掛，是提醒未來可能會有衰退，那麼2-10年美債收益率倒掛，就是確認衰退為時不遠了。
第一，3月－10年期美債倒掛程度可以被負債表消化
美債收益率的倒掛來自於市場出於避險考慮，更多傾向於購買長期國債，從而抬高國債價格，壓低收益率水平，使長期收益率低於短期收益率。一般來說，3月－10年國債的利率倒掛更能說明問題，因為在歷史上，3月－10年國債收益率曲線往往與經濟衰退直接相關。
但是，目前的十年期國債收益率，可能沒有看上去那麼的低。這是因為7月美聯儲停止了本在進行的縮表，這導致大量資本留在了10年期美債當中，據美聯儲自己估算，資金量可能導致收益率出現63個基點的低估。因此現在的利差為負，看起來也不是那麼刺眼。而衰退可能比現在市場預期的距離我們更遠一些。
第二，2－10年期國債利率倒掛對市場信心衝擊更大
為什麼說2-10年期國債利率倒掛更是黃金牛市的確認呢？因為在經濟下行週期中，2-10年期國債利率是更明確的衰退證據。
國債收益率倒掛有各個標準比較，一般來說都是長期低於短期，才是明確的市場預期下行。而早在今年上半年，1-2年期國債利率，就已經出現了倒掛和負利差，這是比較明確的悲觀預期導致的。也就是說，作為長期國債，2年期國債的收益率已經在避險情緒的引導下被壓低了，那麼10年期國債利率低於了2年期國債，說明了兩個問題：一是經濟預期已經低到了一定地步；二是市場認為2年不一定能走出這樣的衰退。
這也是為什麼在出現2-10年期國債負利差後，黃金迅速上漲，美股下跌了。
三、黃金的上漲還要持續
第一，經濟週期的下行還將持續
我們都在說經濟衰退即將到來，但是實際上，目前的經濟數據對比經濟衰退徵兆，真正的經濟衰退可能還需要1年的時間。這意味著，未來經濟下行是持續擴大的過程，將長期對黃金價格進行支撐。
第二，貨幣寬鬆週期到來
隨著經濟下行週期的越來越明顯，各國央行也開始了貨幣寬鬆週期。美聯儲雖然在7月降息後明確表示不會開啟降息週期，但是從現在的經濟和美股情況來看，9月開啟降息週期還是大概率事件，這對黃金繼續利多。另外，經過了7輪加息後，美聯儲無疑還有更多的空間去降息，這也意味著黃金上漲的空間還有很大。
實際上，黃金長牛並不是因為2-10年美債收益率倒掛而確定的，黃金長牛早就確立了，2-10年國債利率倒掛，只是黃金長牛上的又一個確認而已。
一、經濟週期決定黃金牛市
我們從歷年的黃金價格走勢可以明確的看出，黃金走勢實際上週期性非常明顯，一輪上漲週期，接著一輪下跌週期。雖然在走勢當中會有波動，但總的形勢不會發生變化，這是因為黃金走勢與宏觀經濟走勢有非常明顯的負相關性，宏觀經濟增長週期，黃金往往下跌；宏觀經濟衰退週期，黃金上升。
黃金與經濟週期的負相關性通過兩個因素來關聯：
第一，避險需求。
黃金的貴金屬屬性讓黃金成為了標準的避險資產。因為在長線來看，黃金屬於無息資產，其絕對價值不變，價格的長期走勢只等同於貨幣的通貨膨脹累計，因此在經濟良好運轉時，並不是一個好的投資產品。因此在經濟增長週期，黃金往往面臨資金淨流出，價格從此下行。
但在經濟衰退週期，黃金卻因為明顯的避險需求而得到資金的淨流入，價格上漲。
而在現在面臨經濟下行壓力時，黃金的持倉量上升，價格自然得到支撐。
第二，貨幣走勢。
黃金的價值可以視為絕對不變的，其價格來自於貨幣漲跌的反面表現。而在經濟增長週期，為了防止通脹壓力，各國央行往往採取緊縮週期，將危機時釋放的貨幣流動性回收。再加上經濟增長對幣值的支撐，貨幣價值從此上漲，黃金價格下跌。
在經濟下行週期階段，除了經濟下行對幣值支撐下降，各國央行往往展開降息等寬鬆政策以干預經濟，從而讓幣值下行，對黃金價格支撐。
現在雖然美元指數仍然堅挺，但是那主要是因為其他貨幣貶值速度超過美元而已，美元的絕對價值仍然在下跌，黃金的價格上漲即展現了美元的下行。
所以，可以看到，在美國2017年製造業增長開始下跌時，就已經註定了黃金未來的牛市；而早在今年年初，經濟悲觀預期開始顯現時，黃金牛市開啟，時間節點就是5月3月－10年美債收益率的第一次倒掛，並不用等到現在才確認牛市。
二、2-10年期國債利率倒掛標誌著黃金上漲趨勢的穩定
黃金牛市早在5月就可以說確認了牛市，那麼2-10年期國債收益率開始倒掛，對黃金又意味著什麼呢？
如果說3m－10y美債收益率的倒掛，是提醒未來可能會有衰退，那麼2-10年美債收益率倒掛，就是確認衰退為時不遠了。
第一，3月－10年期美債倒掛程度可以被負債表消化
美債收益率的倒掛來自於市場出於避險考慮，更多傾向於購買長期國債，從而抬高國債價格，壓低收益率水平，使長期收益率低於短期收益率。一般來說，3月－10年國債的利率倒掛更能說明問題，因為在歷史上，3月－10年國債收益率曲線往往與經濟衰退直接相關。
但是，目前的十年期國債收益率，可能沒有看上去那麼的低。這是因為7月美聯儲停止了本在進行的縮表，這導致大量資本留在了10年期美債當中，據美聯儲自己估算，資金量可能導致收益率出現63個基點的低估。因此現在的利差為負，看起來也不是那麼刺眼。而衰退可能比現在市場預期的距離我們更遠一些。
第二，2－10年期國債利率倒掛對市場信心衝擊更大
為什麼說2-10年期國債利率倒掛更是黃金牛市的確認呢？因為在經濟下行週期中，2-10年期國債利率是更明確的衰退證據。
國債收益率倒掛有各個標準比較，一般來說都是長期低於短期，才是明確的市場預期下行。而早在今年上半年，1-2年期國債利率，就已經出現了倒掛和負利差，這是比較明確的悲觀預期導致的。也就是說，作為長期國債，2年期國債的收益率已經在避險情緒的引導下被壓低了，那麼10年期國債利率低於了2年期國債，說明了兩個問題：一是經濟預期已經低到了一定地步；二是市場認為2年不一定能走出這樣的衰退。
這也是為什麼在出現2-10年期國債負利差後，黃金迅速上漲，美股下跌了。
三、黃金的上漲還要持續
第一，經濟週期的下行還將持續
我們都在說經濟衰退即將到來，但是實際上，目前的經濟數據對比經濟衰退徵兆，真正的經濟衰退可能還需要1年的時間。這意味著，未來經濟下行是持續擴大的過程，將長期對黃金價格進行支撐。
第二，貨幣寬鬆週期到來
隨著經濟下行週期的越來越明顯，各國央行也開始了貨幣寬鬆週期。美聯儲雖然在7月降息後明確表示不會開啟降息週期，但是從現在的經濟和美股情況來看，9月開啟降息週期還是大概率事件，這對黃金繼續利多。另外，經過了7輪加息後，美聯儲無疑還有更多的空間去降息，這也意味著黃金上漲的空間還有很大。
第三，避險情緒未到峰值
雖然我們在談論黃金市場，但是從金銀比上可以看到資本市場避險的遲疑：黃金上漲3月後，金銀比還未修復，證明市場的避險傾向沒有完全釋放。隨著未來經濟下行趨勢逐漸明確，黃金市場流入的資本也會越來越多，對黃金的上漲助力會有加速傾向。
綜上，黃金牛市早在5月就可以說已經確定了，2-10年期國債並不能說確認了黃金牛市，但是無疑是更加明確了黃金上漲的趨勢。而在未來，黃金上漲的態勢將持續，並且隨時間拖移更加明顯。