ShareX平臺COO金剛：區塊鏈和股權流通結合將大大提高資產的流動性和價值 | 火星財經中國行武漢站

4月17日，ShareX 聯合創始人兼COO，潛力股平臺合夥人 金剛在出席火星財經和光谷創業咖啡聯合主辦的“火星財經中國行武漢站”活動上，做了《ShareX，區塊鏈在一級市場股權流通領域的應用》的主題分享，以下是分享實錄。

首先感謝火星財經和光谷咖啡的邀請，在這個平臺讓大家更好做分享和交流區塊鏈項目。

我們原來是做一級市場股權流通的企業，區塊鏈技術來了之後，我們發現跟金融市場比較契合，尤其是對股權流通領域將帶來革命性的效率提升。區塊鏈項目在我們這個領域怎麼應用？希望會給大家一些啟發。

ShareX 聯合創始人兼COO，潛力股平臺合夥人 金剛

在場的區塊鏈項目都源於硅谷或者做區塊鏈技術的團隊。我們本身是一家金融團隊，一句話來定義我們的業務：基於區塊鏈的未上市公司股權管理及交易平臺（未上市公司的股權交易主要是指一級市場）。一級市場和二級市場最大的區別：一級市場是股權投資和發行市場，投資屬性重；二級市場是退出和交易市場，流通屬性重。

一級市場主要是VC、PE行業，一級市場的股權交易跟二級市場有很大的不同。比如說你開了一家公司，想把5%的股權賣給我，我們倆聊完、打款之後，去工商局做個變更就可以了，跟證監會沒有關係。一級市場的交易是大家見面深度溝通的，買方和賣方會有詳細的交流，對這家企業非常瞭解。一級市場的投資人對企業的發展規律、投資風險、潛在收益、什麼時候退出都是非常瞭解的。所以一級市場投資人一般叫做合格的投資人，對股權投資非常瞭解。

反觀二級市場，也就是股票市場，股票的發行方也就是企業，原則上是不需要知道誰買他的股票的，股票投資人一般是沒有機會和企業進行雙向溝通的。企業會採取類似於廣播的機制：把企業的經營信息、財務數據通過對外發布，讓潛在的買方知道，所以才需要證監會、會計師事務所來審核這些信息披露是否是真實有效。基於投資人的屬性和溝通交流的方式不同，一級市場的交易一般被稱之為私有市場的交易，而非公開市場。

2014年，納斯達克收購了SharesPost和Second Market兩家一級市場交易平臺，將他們作為自己的場外交易市場。所謂場外就是指一級市場，所謂場內就是指納斯達克自己，即二級市場。一級市場的信息交流比較頻繁，也是一種低頻交易，在區塊鏈應用上非常契合於目前的公有鏈性能（比如說以太坊），所以是比較好的落地場景。

從區塊鏈技術角度來看，我們是一家做區塊鏈應用的技術服務公司，而不是投資或者投行。我們搭建的是聯盟鏈架構，而非公有鏈。聯盟鏈的特點是在保留了區塊鏈的一些優點，比如說不易篡改，透明，可追溯，部分的去中心化；同時兼顧了行業或企業對私有信息的保密需求，可以分層授權披露上鍊的信息，甚至可以滿足監管層的需求，接入政府監管節點或者第三方機構的共享節點。我們認為2018年基於以太坊、Fabric甚至EOS會有大量的結合業務場景的聯盟鏈項目落地。

區塊鏈技術和股權流通業務結合有點像“互聯網+”：互聯網和具體行業的結合。比如說百貨業和互聯網的結合產生一種新的物種叫電商，你不能理解電商就是一家百貨公司把商品放在網上賣。電商在的商品品類選擇、用戶獲取和營銷方式、物流配送，甚至是組織架構和員工招聘完全是不一樣的。這類“區塊鏈+”的項目，我們可以斷定未來大量的行業和區塊鏈結合之後產生的都是新物種。ShareX也是這樣的項目。

我們為客戶提供兩項核心服務。

一、企業服務。一是基於區塊鏈的股權管理“BaaS”服務和交易結算服務，BaaS這裡就是指基於區塊鏈的SaaS服務。交易結算部分，我們通過給企業搭建私有交易市場實現，使得企業、企業的員工、投資機構和投資人之間都可以在私有市場內進行充分的交易。ShareX負責提供記賬和結算服務。

二、投資機構和LP的服務。我們幫助投資機構，把投資過的項目進行股權資產的上鍊，上鍊之後既可以做大宗股權交易（投資項目的退出），即剛才說的，可以在企業私有市場內和其他企業認可的接盤機構進行交易。還有就是股權衍生品交易，比如說像滴滴、新美大、SpaceX等企業的股權，作為個人投資者現在肯定是買不到的，門檻很高。但是之前持有這些企業股權的投資機構、投資人和員工會在某個階段因為需要用錢而想出售持有的股權的收益權，在股權歸屬不變更情況下，只進行收益權轉讓，這個生意在美國是每年價值10億美金的生意。ShareX準備用區塊鏈技術給潛在投資人提供這樣的服務。

下面我舉一個具體的例子，說明區塊鏈技術對股權流通是怎麼結合的。比如說員工期權這個資產，現在無論上市公司還是非上市公司都會給員工做期權激勵計劃，但是這個資產是有很多問題的，你能看到的憑證就是企業跟你籤的期權激勵協議，基本上是一張紙。這張紙你如果想拿去變現，可能性基本是零。你沒有渠道，期權資產的流動性基本上為零，只能在離職的時候由公司單向回購。

期權池的設立，期權管理制度也很隨便。一般就是老闆拍腦袋說我們也要做期權激勵計劃、鼓勵大家好好幹。然後期權池就在腦袋中形成了，他並沒有經過正規的董事會決議並進行工商變更的公示。在現有的企業管理當中，這種期權池的隨意設立是非常普遍的。期權協議也不太規範，自己起草了一個期權協議，約定了期權激勵的數量，行權成本和時間，然後雙方簽字，你一張，我一張，放在抽屜裡就完了。行權的時候也被簡化省略了，離職時一塊結賬。而真正離職的時候，問題就都來了：期權池是老闆口頭許諾的，期權激勵內容不規範，老闆沒簽字，公司沒蓋章，沒有行權的流程記錄。你去百度搜索員工期權管理的糾紛，有接近1000萬條記錄，說明期權激勵作為工具是存在的，但是非常不規範，基本上沒有流通價值，它就是一個紙面資產。

現在看使用區塊鏈技術可以怎麼做，首先是期權池的設立：比如說董事會決議公司要增發10%的股份進行員工期權激勵，可以持股平臺也可以代持，都有相應董事會決議的作為法律文書，還有工商變更記錄，這些可以公示的信息都可以上鍊。包括期權計劃裡，什麼樣的員工獲得期權、什麼樣的數量，以什麼樣的價格行權、回購的價格和條件等，這些都是可以在企業內公開且可以上鍊的。期權行權過程可以用智能合約技術自動實現，減少人為干預。

這套利用區塊鏈記錄的信息，提供了一條完整的證據鏈，使得期權資產可以變成公開透明的可溯源的資產，可以查到股權來自於哪個期權池，這個資產是企業認可的資產，而且是經得起審計的資產，因此是可以交易的資產。然後通過我們給企業搭建的私有交易市場就可以實現變現。員工和員工之間可以進行交易，企業和員工之間可以進行交易，員工也可以賣給企業認可的投資機構，他的期權（行權後是股權）就能變現了。通過區塊鏈技術，期權變成了真正有價值的資產、可以換成錢的資產，通過這個例子你可以知道區塊鏈技術在員工期權領域是怎麼應用的。

    我們給VC和PE機構提供的服務。第一類是股權轉讓，涉及到股權變更，在企業私有交易市場內進行機構與機構之間的交易。第二類是股權衍生品交易。在不做股權變更的情況下，把股權資產做成收益型產品，使得大家有機會去購買獨角獸類型公司的股權。在2017年的時候我們幫助投資人賣出過一批價值1億元的滴滴股權，仍然是機構買的，當時估值才220億美元（目前估值576億美元，預計上市估值1000億美元），門檻太高，大家沒有機會買，但以後會有。滴滴、美團這些獨角獸項目雖然沒有上市，但大家可以放心去投，仍是具備交易屬性的優質資產。

總結下來，區塊鏈技術的特性在股權領域應用的優點有很多。

一是股權、期權的合法權屬信息上鍊登記，所有交易主體都可以查到資產的來源，資產源頭是合規合法的，後續的交易（對象）都是合規合法的。

二是分佈式存儲不易篡改。解決了信息和交易記錄的安全性問題。

三是交易過程中，可進行1對N有效信息傳遞，降低投資門檻。可獲得更高的流動性溢價。

四是後續的N次交易仍可使用同一套溯源信息，交易的邊際成本幾乎為0。

五是基於區塊鏈技術的交易所，可以實現交易即結算，省去人工核對的成本，速度非常快。

區塊鏈與股權的結合已經在海外做了很多嘗試。2015年納斯達克推出了基於區塊鏈的Linq系統，主要做股權登記和交易管理，跟我們的ShareX平臺比較類似。

部分行業和企業案例（略）。

以後ShareX平臺上線之後，大家可以在我們平臺上買到，國內外優秀的獨角獸公司的股權或者收益權。

總體來講我們致力於區塊鏈技術在股權流通領域的應用，聯盟鏈和交易的參與人，經過授權都可以查看這些股權及附屬信息，我們為企業和投資機構提供交易和結算服務。平臺提供兩套系統：一是股權的登記和管理系統。二是基於區塊鏈的交易所，通過搭建企業的私有交易所，使得股權和期權得以流通。

為什麼我們可以做這件事情，單純的區塊鏈技術團隊做這件事情行不行？我們認為這個項目核心競爭力來自於我們在股權轉讓領域、在VC、PE領域積累的專業能力，而不是單純的技術能力。如何去評估一個項目的風險？它的合理估值是多少？怎麼去獲得高質量的項目，這個來自於行業經驗積累和自身的投資業務能力。

我們已經做了三年多，已經積累了750多個項目，500-600億元的轉讓需求，平臺上有將近5萬多的機構投資人或者個人投資者，這是我們做這件事情的基礎。而且這些投資人投什麼領域的項目，投資什麼階段的項目，他們的投資偏好我們都是清楚的，能夠進行精準的推送，這是我們花了很多時間去鋪設的。對於“區塊鏈+”的應用層項目，區塊鏈技術是作為工具來改造傳統業務。區塊鏈技術是構建這個項目的技術基礎，但不是全部。

總的來講，區塊鏈技術和股權流通領域的結合將產生新的物種，將大大提高一級市場股權資產的流動性。流動性代表了價值，期權資產就從沒有價值的東西變成了有價值的東西。我們ShareX平臺致力於用區塊鏈技術提高一級市場股權的流通性和它的價值，希望大家手中的股權資產將會變得更有價值。謝謝大家！

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