'恐慌升級！德國再推零利率國債，人人給政府送錢的時刻到了'

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現在，假設有人找你借一萬塊錢，約定三十年後再還，不僅不給利息，還錢時只還你9000塊，你幹不幹？

我知道，你已經在心裡暗罵：傻X！

但有些投資者卻心裡暗喜：買它！

這種荒唐操作已經有不少人買單，甚至正在成為當下資本市場中最無奈的選擇。

8月21日，德國正式發行票面利率為零的30年期國債，這是在全球市場瘋狂購入債券避險之際，德國下的一次重注。

這批債券目前已經出售了8.24億歐元，但實際到2050年到期的時候，德國只需要償還7.95億歐元。

就好比說，通過拍賣競價，你能夠以103歐元的價格買到100歐元的德國國債，但因為利率為零，30年後德國政府只會原封不動地把這100歐元還給你，單是票面價值你就虧了3歐元，更別說這三十年的通脹變化了，甚至30年後，還給你的還不一定是歐元……

我們可以參考去年德國推出的三十年期國債的收益率，雖然推出的時候收益率還一直在0.7%以上，但今年以來隨著全球避險情緒增加，國債遭到瘋搶，購買價格飆升，收益率自然持續下降，直到八月跌破0%。

但這一次，德國從發行時就確定了這筆債券的收益率為負！

2016年，為了對衝英國脫歐公投可能帶來的風險，德國首次推出10年期零利率債券，算下來收益率就是負的。當時這樣的債券還未常態化，但在德國的領導下，從此開啟了負收益率債券的大門。

今年初，德國又推出了零利率的10年期國債，當時的初衷是應對原定於3月22日的英國脫歐。

這個8月，脫歐尚未結束，但全球經濟放緩和貿易局勢不明朗成了新的風險爆發點，德國再次祭出了零利率債券，而且還是30年期的，關鍵是發行時收益率就為負。

德國這份史上首份30年期負收益率國債意味著，投資者為了規避短期風險，甚至放棄了長期儲蓄和養老的資金需求，急著為眼下的現金找尋安全的避風港。

8月19日，德國央行發出警告，歐洲經濟火車頭德國的經濟將在第三季度陷入衰退。與此同時，世界第一經濟體美國的2年期和10年期國債收益率出現12年來的首次倒掛。

經濟衰退近在眼前，避險需求日益升溫，全球範圍內都迎來了個人支援國家經濟的時刻。

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歐洲債券市場已經成為了某種慈善機構，投資者正在容忍負收益率債券。“這顯然是一生只有一次，歷史上也只有一次的事情，”摩根大通債券業務主管盧米斯表示，“而且非常令人費解。”

現在不僅買債券是負收益，把錢存在銀行也要倒貼錢。

27歲的丹麥學生伊達這幾天收到了銀行發來的電子郵件，上面提示，銀行將對她的儲蓄收取0.5%的管理費。

（丹麥目前基準利率已經降為負）

這年頭，把錢存銀行不僅沒利息，還要倒貼管理費。

事實上，銀行採取負利率政策就是在對你放在銀行裡的現金收取保管費。在這一時刻，政府、銀行和個人終於在資產縮水這一問題上達成了無奈的一致。

既然負利率這麼不可思議，為什麼投資者還願意買單呢？

這是因為：

經濟衰退近在眼前，投資邏輯徹底改變了；這是一種成本較小的保管現金的方式；部分人吃價格差而非收益。

據路透8月21日報道，受香港動盪局勢影響，阿里巴巴將推遲原定的8月底赴港上市計劃。在市場動盪甚至經濟衰退的時候，聰明錢都會慎之又慎，而像黃金和債券這樣的避險資產反倒成了最流行的投資偏好。

德意志銀行的數據顯示，目前全球負收益率債券總額已達到15萬億美元，佔全球所有政府債券的比例高達25%。

而且選擇避險的，絕對不僅是我們這些普通個人投資者，以國家央行和主權基金為主的大型機構，也在爆買債券。在大型機構的帶頭示範作用下，債券購買需求越來越大，也越來越急迫了。

國債作為一種公認的無風險投資標的，供應也是有限的，龐大的需求自然推高了債券價格，收益率暴跌也就不足為奇了。

因此，看到這龐大的需求和市場的恐慌情緒，在美債收益率出現歷史性倒掛之後還不到一個星期，德國就急急忙忙拋出了30年期負收益率國債，恨不得投資者趕緊一掃而空。看來大家都是急不可耐了，已經顧不得吃相了。

實際上，這是政府的一盤大棋。荷蘭國際集團（ING）首席經濟學家布爾澤斯基認為：“投資者實際上是在給德國政府送錢，並且已經對央行慷慨地打開了自己的所有錢包。”

另外，零利率甚至負利率的國債本身就已是一朵奇葩，但如果你是一名在股票市場中獲益不大，同時又擔憂投資安全性，在央行不斷下調利率，長期國債供應量可能減少的時候，你的投資選擇會是什麼呢？

要麼現金，要麼債券。

持有現金，或者追求穩定的現金流，成了眼下為數不多的選擇之一。這個時候，哪怕債券收益率為負，但成本和風險小於持有現金的話，自然也是可以接受的。

更有一些投資者，買的就是龐大需求帶來的短期債券價格上漲，而不是幾十年後的收益。

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最近熱門的債券市場背後，一場風暴正在醞釀。

投資者預期國債購買規模只會越來越大，因為央行永遠會來兜底，無懼負收益也要把現金砸進去，甚至賭上了30年後保險和養老的收益。目前，德國的所有國債收益率都已經在零以下了。

這種鋌而走險的趨勢像極了2015年。

那個時候，德國國債同樣受到市場追捧，10年期國債收益率為0.94%，史上首次逼近0%。在這個重要關口，“債王”比爾·格羅斯靜靜地發了一條推特：德國10年期國債，做空它的時候來了，我還在猶豫一件事情，那就是動手的時刻。

此言一出，德國10年期國債購買需求瞬間冰封，一場恐慌拋售隨即開始了。這就是著名的“德國國債恐慌”事件。

而現在，國債收益率已經保持負值很久了，但購買需求不減反增，拋售的風險再次成為了經濟學家們每天討論的話題。

連崇尚自由市場，討厭政府過度干預的經濟體，都要把賭注押在政府上了。

現在的投資者，對眼下收益憂心忡忡，對未來收益更是毫無信心。唯一能夠信任的，只有若干年後政府還給你的那筆錢。

就像我們一直強調的，資產縮水的時代已經到來，負收益率已經成為常態。這一切都將自上而下重塑我們的投資信念。