軍工企業為何扎堆混改？

證券時報記者 劉燦邦

在去年啟動第一批9家混改試點基礎上，今年3月第二批10家混改試點工作已經啟動。19家企業涉及高速鐵路、航空物流、基礎電信、國防軍工等領域，其中軍工領域較多，有7家企業。

目前，國資委管轄的軍工央企包括中核集團、兵器工業等12家。7家企業入圍混改試點，熱情不可謂不高。記者認為，軍工混改將主要從三個方面來實現突破，一是資產證券化，二是員工持股，三是引入社會資本。

首先，軍工央企仍有不少優質資產未進入上市公司，資產證券化空間巨大。根據國資委的規劃，今年將把推動央企資產上市作為重要目標，雖然軍工央企與其他類型央企相比資產證券化有特殊之處，但是可以預想，在監管部門的支持下，改革阻力也會相對變小。而對於軍工企業自身而言，資產證券化既擴寬了融資渠道，也有利於企業體制機制創新。

其次，軍工企業在員工持股等激勵措施方面有待突破。通常，一項成果如果通過市場化定價證明有多少價值，發明成果的員工就應有多少對價，但是在國有軍工體制內，員工基本是靠工資吃飯，很難做到收入與業績貢獻掛鉤。在這種情況下，員工的積極性往往受到壓制。而12家軍工央企下屬近百家上市公司，真正實施員工持股的並不多。

但是，從國外軍工體制的經驗來看，通過行之有效的激勵措施將科研人才籠絡起來，才能形成強大的國防體系。這就使得中國的軍工央企進行混改，員工持股等激勵措施必不可缺。

第三，至於引入社會資本，從之前的經驗來看，如果軍工混改的標的資產質量一般，外部資本不願意參與；但是如果是軍工核心資產，雖然是優質資產，但又存在嚴格的保密要求，政策底線短期難以突破。相較之下，前景廣闊的軍民結合產業更適合引入社會資本。

事實上，無論是核心資產證券化，還是員工持股，還是引入社會資本，市場仍存顧慮，既擔心國有資產流失，也在考量員工持股、引入社會資本是否能真正解決軍工面臨的體制機制問題，是否具備公平性。然而，不破不立，對於先行試點的企業而言，有望率先從試點變革中受益，這或許就是軍工央企熱衷混改的原因之一。

當前，中國的軍隊體制改革已經啟動，軍工體制機制改革已經迫在眉睫。作為整個國防系統中重要一環的軍工領域，只有啟動改革，並取得成效，才有可能與軍隊體制改革一道，形成“一體兩翼”，達到事半功倍的效果，才能構築更為強大的國防系統。