時至今年，房地產商的日子也不好過了。見過樓市的瘋狂，對比如今，著實是一個巨大落差。就像是一場夢，當虛假的面紗被揭開，展現出最原始的那一面。
讓我們把時間回溯到十年前，在十年前的中國房地產市場上有著一個非常著名的身影，這就是號稱華南五虎之首的富力地產，當時華南五虎並駕齊驅成為讓人羨慕的房地產大鱷，然而時間飛逝，十年的時間，當年的五虎，恆大和碧桂園已經一騎絕塵成為中國房地產市場的帶頭大哥，而之前的老大富力地產卻漸行漸遠，被遠遠的甩在身後。
時光倒退到2005年，富力一舉實現香港市場上市，首個交易日中，成交量達到617萬股，總成交額約6863萬港元，市值超200億港元，成為在香港H股上市集資額最高的中國內地民營企業；2006年5月，上市不到一年時間的富力地產，更成功躋身香港上市公司市值最高的的200家之列，成為首家被納入恆生中國企業指數、恆生綜合指數系列及恆生流通指數系列成份股的內地房地產開發企業。
2007年，富力地產坐上房企第四把交椅，僅次於萬科、綠地和中海，雄踞"華南五虎"之首。直到2008年世界金融危機來襲，這讓激進拿地並在商業地產路上高歌猛進的富力捱到了當頭一個悶棍，實力遭到大挫。之後，又接連在海外擴張當中，做失敗了公主灣；在足球俱樂部上，做了一個並沒有給企業帶來多少品牌附加值的富力俱樂部。
而企業的資金狀況卻是王小二過年一年不如一年，2012-2017年，富力地產經營性現金流餘額分別為-24.64億元、-118.62億元、-220.65億元、-3.56億元、-33.38億元，- 72.87億元，連續六年為負。
截至2018年第三季度，富力業績平平，負債卻達到創新高的2863億元。包括受限資金在內的期末現金餘額192.23億元，勉強覆蓋191.8億元的一年內到期債務。
今年以來，發債"屢戰屢敗"的富力地產(02777.HK)突然另闢蹊徑，拋出8億股、融資近100億的方案。富力地產11月5日發佈公告，擬發行不超過8.06億股新H股，分別不超過該公司新H股發行前後的總股東25%及20%。
若新H股發行完成後，富力總股份數將升至40.28億股，其中H股股數為18.21億股，佔總股本比例增長至45.2%；內資股股數保持不變，仍為22.07億股，佔比將由68.49%降至54.79%。
據披露，此次H股發行價不低於前五個交易日於聯交所錄得H股收市價平均數的80%。
富力表示，這筆資金將全部用於補充富力地產的資本金，其中包括但不限於償還公司債務、補充公司營運資金、項目投資等用途。受此消息影響，11月5日，富力地產股價開盤下跌，盤中最高跌幅超過10%，而今日，富力地產股價繼續下跌，截至收盤，報11.82港元，近兩日跌去11.13%。其最新股價距其近期高點也接近腰斬。
如果沒有11月5日的定增，按道理來講，富力股價進一步大幅下跌的可能性也較小，畢竟其2018財年的高股息12%，將會為股價下行空間帶來支持。
但是不管這麼樣，擬增發不超過8.05股，定價方面，新H股發行價不低於前五個交易日在聯交所H股收市價平均數的80%。若以11月5日的收盤價12.14港元計算，富力地產將融資97.79億港元。
目前富力總股東為32.22億股，上限為24.9%，這種增發融資，在香港市場俗稱為"抽水"，對小股東利益攤薄損傷很大。
從富力自身來看，其有著"非發不可"的原因。2018年以來，高負債成為富力地產繞不開的關鍵詞。東方財富網數據顯示，2014年至2018年9月30日，富力地產資產負債率分別為69.65%、73.21%、79.31%、78.23%、81.47%，呈現出一直走高的趨勢。
那麼，如今在港股市場低迷的情況下，內地房企股跌幅均不小，赴港上市的地產相關新股頻遭冷遇之際，富力為何會選擇在這個時間點進行股權融資？背後更多的可能是無奈，2018年以來，富力的發債融資可謂命途多舛：
2月9日，富力地產取消發行10億元中期票據；
5月23日，富力又取消了10億元超短融發行計劃；
5月29日，富力一筆60億元住房租賃專項公司債宣告中止；
8月29日，富力一筆60億元的住房租賃專項公司債券再次被終止。
市場人士分析認為："時機恰不恰當、成本高不高已經不是最重要的了，企業現在只要可以融到錢就夠了，現在沒什麼其他更適合的路子了。"
在融資的路上矇眼狂奔，數千億負債已火燒眉毛。借新還舊的發債之路頻頻遇阻，轉向股市融資或是最後選擇。
昔日華南五虎之首的富力地產，如今落得這樣的局面，又有誰能想得到？
