'方正富邦連年虧損高管“組團”離職 李長橋拿什麼祭科技化發展？'

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《金證研》滬深資本組 楊冰/研究員 蘇果 洪力/編審

2011年，方正富邦基金公司成立，是家由方正證券為大股東，富邦證券投資信託為第二大股東的公募基金公司。成立以來，方正富邦在同行中持續掉隊，甚至成立至今僅有2年的淨利潤為正，連連虧損也導致股東頻頻對其增資。

而方正富邦總經理李長橋表示，公司未來要以智能投顧、金融科技為品牌特色，而這一願景將主要依靠母公司方正證券的科技力量，利用人工智能、大數據和雲計算等技術，滿足投資者財富管理的需要。

殊不知，方正富邦2011-2018年以來，僅2年獲得正回報，其餘6年都在虧錢。權益產品佈局緩慢，公司“入不敷出”。除了難以留住投研人才外，高管自然也是猶如流水的兵。那麼，李長橋寄予的科技化發展，將要拿什麼投入？

成立八年淨利潤虧損1.86億元 股東連續兩次增加註冊資本

在公募基金行業中，有一家公司從名字上看顯得特別，它就是方正富邦基金公司。對於方正二字，內地投資者大都知曉，便是方正證券，其大股東北大方正集團更是聲名顯赫。

而富邦二字則取自其二股東，富邦證券投資信託股份有限公司，這是一家臺灣公司，股東為富邦金融控股公司，據悉，2018年7月時，富邦金融控股公司在《財富》世界500強中排行第479位。

擁有臺灣投資機構加盟的方正富邦基金公司，似乎顯得更高大上一些。不過可惜在成立以後，方正富邦的發展並沒有跟上，不僅是在內地公募基金公司中掉隊，甚至連生存都舉步維艱。

從規模看，在2011年7月份成立當年，其資產管理規模是13.12億元，而且產品中僅有混合型基金。這一年，A股市場幾乎全年下跌，此後的2012和2013年，市場低位震盪，但此時的股市已經開始孕育著新的上行動能。

但令人疑惑的是，這兩年，方正富邦的資產管理規模卻大幅萎縮，連續為9.69億元、4.21億元，雖然在產品佈局上增加了貨幣基金和債券基金，但混合基金的規模卻大幅縮水，從成立時的13.12億元降到2013年的0.52億元。

2014和2015年，難得的大牛市終於來臨，業內其他基金公司大都在權益產品規模上實現了連續跳躍，反觀方正富邦基金公司，截止到2015年底，混合基金規模變化微乎其微，股票型基金產品緩慢佈局，規模3.01億元。

2014年，其資產管理規模為9.35億元，到2015年增長到92.41億元，但其中的88.12億元都是貨幣基金，這樣的變化讓人無法理解。

從2016年以後，雖然方正富邦的資產管理規模都在百億元以上，但債券和貨幣基金這類固收產品規模幾乎牢牢佔據著九成以上的比例，權益基金則少的可憐。

對於其他多數公募基金公司來說，固收產品佔比較大的好處就是收益穩定，不像權益產品雖股市盈虧頻繁變動，但在方正富邦身上，這樣的規律卻失靈了。即便固收產品佔比在九成以上，但無奈管理費收入微弱的貨幣基金是大頭，相比之下，權益產品規模雖然少，可對公司的淨利潤水平的下拉作用卻十分明顯。

從2011年當年到2018年連續8年的淨利潤數據看，方正富邦僅在2015和2016年獲得了正回報，其餘的6年公司全都在虧錢，合計虧損金額達到了1.86億元，即便是加上其中2年的盈利，在過去8年也共計虧損了1.69億元。

數據來源：同花順iFinD

而在2015年以前，方正富邦的註冊資本一直是2億元，公司的資本金已經“岌岌可危”。2016年3月份公司增加了註冊資本到4億元，2017和2018年連續虧損後，又在2018年3月份將註冊資本增加到了6.6億元。

權益產品佈局緩慢 公司“入不敷出”

要說方正富邦虧錢如此迅速的原因，逃不開管理費收入，而要說到管理費收入，當然就要分析其基金產品結構和業績表現。

值得一提的是，方正富邦本就稀少的資產管理規模中，3只貨幣基金就佔了八成以上。而這其中，又以方正富邦金小寶貨幣為主，截至2019年6月30日，規模為115.95億元，剩下的方正富邦貨幣B、方正富邦貨幣A的規模僅為4.22億元和21.15億元。

但不管貨幣基金的規模如何，對於基金公司來說，貨幣基金沒有申購和贖回費用，其收取的管理費只有每年0.20%，從方正富邦金小寶的2018年年度報告看，其當年的管理費為0.4億元，而方正富邦貨幣B、A的2018年管理費合計僅有167.64萬元。

如果以為方正富邦每年收取的這些管理費都能歸公司那就錯了，在同樣需要佔用銷售渠道、宣傳費用、人員成本等諸多其他資源的情況下，貨幣基金給基金公司帶來的純收益微乎其微。

僅從年報中披露的數據看，在方正富邦貨幣B、A2018年167.64萬元的管理費收入中，就有74.86萬元支付給了銷售機構，作為客服維護費，這筆錢就佔了近一半，剩下的就留在基金公司手裡的則可想而知。方正富邦金小寶去年0.4億元的管理費收入中，也有0.16億元歸了銷售機構，佔比也在四成。

而債券基金的管理費收入也僅僅是每年0.3%，雖然基金公司也可以收取申購和贖回費，但為了鼓勵投資者買入並持有，這類基金也大多都僅有贖回費，最高贖回費率為1.5%。但方正富邦旗下的債券基金截止到今年6月30日僅有20.28億元的規模，是2016年以來規模最少的。

真正讓基金公司能夠產生盈利的主要靠權益產品，因為權益產品的管理費較高，比如混合型基金，基金公司每年收取的管理費是1.5%，外加申購和贖回費等。股票基金在每年1%左右。

不過，由於方正富邦旗下截止到6月30日，股票與混合型基金的規模一共才12.68億元，還沒有2011年剛成立時候的規模大。在過去幾年的大多數時間裡，其權益基金是規模更是不足10億元，所以這部分原本豐厚的收益，公司並沒有能力享受。

根據《金證研》滬深金融組統計，除去被動指數型基金外，在方正富邦的主動管理型權益產品中，拋去2只今年內成立的基金以外，就僅剩下2只產品，分別為方正富邦紅利精選混合A、方正富邦創新動力混合A。這2只基金的成立時間都是2012年底，雖然累計收益率沒有出現虧損，但接近7年的時間，前者的平均年化收益率在4%左右，後者在10%。

即便從累計業績較好的方正富邦創新動力混合A來看，其首任基金經理趙楠如今早已是永贏基金管理有限公司副總經理。劉晨已經跳槽到中歐基金，任職期業績最好的沈毅，也已經在2018年年底離職，此後徐超也於今年3月份離職。

如今方正富邦創新動力混合A的基金經理是符健，累計任職僅有1年多，此前在工商銀行、光大證券、平安證券、國泰君安證券任職。對於優秀基金經理，公司毫無能力留住人才，也促使其權益產品規模止步不前。

目前方正富邦旗下只有4個基金經理，除了吳昊、符健的任職經驗在1年多一點以外，其餘的方偉寧、程同朦2人都僅有半年多經驗。

從符健管理的方正富邦創新動力混合A今年內的業績看，截止7月23日，其收益僅有18.4%，不及同類均值水平，也遠遠跑輸滬深300指數。二季報顯示，其前十大重倉股為淳中科技、藥明康德、三愛富、恆瑞醫藥、蘇州科達、新開普、辰安科技、歐菲光、江山歐派、千方科技。行業上包括顯示器、醫藥、化工、軟件等，多隻股票年內的漲幅都十分遜色。

高管“組團”離職 成立個人系公募基金公司

這樣的一家公司，除了難以留住投研人才外，高管自然也是猶如流水的兵。

2017年5月6日，總經理鄒牧、督察長賴宏仁均因個人原因離任。而此前，公司因多項業務違規被證監會責令整改，並且暫停受理其公募基金產品註冊申請12個月，同時，公司總經理鄒牧、督察長賴宏仁，基金經理沈毅、徐超，均被出具警示函。這也成為兩位高管後來離職的主要原因。

2017年7月26日，方正富邦又發佈高級管理人員變更公告，宣佈董事長兼法定代表人何其聰因個人原因於2017年7月24日離任。2017 年8月3日，方正富邦發佈公告稱，副總經理吳輝代任總經理。

2017年對於方正富邦來說真是“悲劇”的一年，而這一年，公司的資產管理規模也從2016年的160.21億元降到了132.73億元，縮水了17%，公告高管的動盪給公司帶來了明顯的影響。

2017年9月29日，證監會受理了達誠基金管理有限公司申請設立材料，今年6月份，證監會批覆了該公司的申請，這也是今年內第一家新基金公司獲批。從股東情況看，這是一家個人系公募基金公司，宋宜農持股43%、章月平持股24.5%、趙楠持股22.52%、李峻持股4.99%、徐蔓青持股4.99%。宋宜農任董事長，章月平任董事，趙楠任總經理同時負責投資管理，徐蔓青是負責IT的副總經理，而李俊則負責交易。

而從這幾位高管的從業歷史看，宋宜農擁有21年金融業從業經驗，曾任長盛基金管理有限公司市場發展部總監；光大保德信基金管理有限公司首席市場營銷官；景順長城基金管理有限公司副總經理兼市場總監；方正富邦基金管理有限公司總經理；永贏基金管理有限公司董事、總經理。

趙楠擁有19年證券基金研究投資經驗，曾任中信基金管理有限公司研究總監、投委會委員；中信建投證券公司自營部執行總經理；方正富邦基金管理有限公司投資總監；永贏基金管理有限公司董事、副總經理（分管權益投資）。

李峻擁有16年相關行業從業經驗，曾任中信證券資產管理部投資經理；中關村證券委託理財部高級投資經理；中信基金交易部交易員、交易總監；華夏基金金融工程部研究員；方正富邦基金管理公司交易總監；永贏基金管理公司交易總監。

徐蔓青擁有13年相關行業從業經驗，曾任景順長城基金管理有限公司IT經理；方正富邦基金管理有限公司信息技術總監；永贏基金管理有限公司信息技術總監。這幾人都曾經在方正富基金公司有過任職。

目前，方正富邦基金公司的董事長為何亞剛，在任職方正富邦之前，其從業經歷全都是證券公司。現任方正證券股份有限公司董事、總裁、執行委員會副主任，方正和生投資有限責任公司董事長，方正中期期貨有限公司董事，北京方正富邦創融資產管理有限公司董事，方正證券（香港）金融控股有限公司董事，湖南省證券業協會會長。

其總經理李長橋，曾任IBM公司商業諮詢顧問主管，國信證券廣州分公司投資顧問部總經理，方正證券股份有限公司零售業務部副總經理（主持工作）、零售業務部總經理、零售與互聯網金融部總經理（兼）、公司助理總裁，分管財富管理、投資顧問、零售業務、金融科技等業務線。現同時任職方正富邦基金管理有限公司總裁，北京方正富邦創融資產管理有限公司董事長。

今年2月份，李長橋表示，方正富邦基金致力於成為一家以全譜系ETF基金產品、智能投顧、金融科技為品牌特色，在行業具有一定地位的公募基金公司。但2019年已經過半，雖然方正富邦在產品佈局上較為齊全，但業績卻實為遜色，即便的旗下歷史業績最好的主動產品，在成立近8年後，也僅有73.9%的上漲，相比眾多歷史業績翻倍的基金來說，表現平淡。

而另外一個成立於2012年的主動權益基金，近7年的時間僅上漲了33%，平均年化收益率不足5%。而李長橋表示的智能投顧和金融科技，至今沒有讓投資者體會到。