說到對衝基金所使用的工具，我們就不得不提起對衝基金的歷史。在金融市場剛剛形成初期，投資者對金融工具的交易大多為單一方向的，例如簡單的買入、賣出，通過低買高賣來賺取差價。但是，單一方向的操作存在很大風險，容易出現“一腳踏空”，萬一投資者的判斷與行情相悖，損失在所難免。此外，科技水平、交易程序、交易制度等多種客觀條件的不足以及投資者主觀上的侷限性也限制了多方向交易的進行。多少年來，人們孜孜不倦的尋找高收益低風險的投資，但收益與風險就像孿生兄弟，相伴相生。在規避風險穩定收益的過程中，人們發現一個現象：單一方向的投資無法做到有效規避風險，但多方向的、多種金融工具的交易能夠在做到風險控制的同時獲得一定收益。從金融專業的角度來說，通過多方向、多金融工具的搭配來建立一種交易模式，以對衝的方式來獲得風險調整後的投資收益。今天我們來為大家介紹一些常見的對衝基金使用工具。
對衝基金在交易中使用的基本工具主要包括買入、賣出、買空、賣空、保證金交易、衍生工具和槓桿的使用。在一些較複雜的對衝基金中，往往是多種交易方式和工具糅雜在一起，在計算機和交易員的支持下完成交易。買入和賣出比較容易理解，即簡單的買進某類資產或賣出某類資產。例如，股票A目前在二級市場上的價格是每股10元，某投資者手中有10000元資金，希望全部用於購買股票A，那麼他就可以在證券交易平臺以10元/股的價格購入1000股股票A。同理，若一年後該投資者希望出售自己之前購買的1000股股票A，假設當前股票A市場價格上漲到了15元/股，那麼該投資者就能夠通過賣出自己手中的股票實現盈利。
買入和賣出被稱為現金交易，因為交易的過程中不涉及借貸，也不需要抵押。買空和賣空在理解上可能略複雜一些，因為在交易的過程中，這兩種方式都加入了一箇中間環節，即融資融券機構的參與。我們首先要明確一個概念，無論是買空還是賣空，這裡的“空”字所代表的意思都是“投資者手中沒有（資金或證券）”。為了便於大家的理解，我們在這裡統一使用股票舉例。買空，即融資買入，通俗的說就是投資者手中沒有資金，於是通過抵押的方式從融資融券機構借入資金用於購買股票（投資者認為該股票未來會升值）。圖一展示了買空的操作過程和步驟，圖二展示了買空交易結束時的資金、證券和抵押物流向。
從圖一和圖二可以看出，買空交易需要有至少三方的參與，即投資者（如對衝基金），資金借出方（如融資融券機構），市場（證券出售方或購買方）。交易流程如下：
1）投資者向資金借出方提供抵押物；
2）資金借出方在收到抵押物後將資金轉移給投資者；
3）投資者使用借入的資金在市場上購買證券；
4）證券升值的情況下，投資者將證券以高價在市場上出售證券，獲得現金；
5）投資者將出售證券獲得的現金外加貸款時商定的貸款利息一併轉移給資金借出方；
6）資金借出方返還投資者提交的抵押物。
賣空（融券賣出）與買空的原理相似，區別在於投資者借入的不是資金，而是證券。例如，股票B的當前市場價格是10元/股，某投資者認為該股票價格會下跌，於是希望通過賣出1000股股票B來獲利，但是該投資者手中並沒有股票B， 在這種情況下，該投資者可以找到第三方融資融券機構，通過抵押的方式借入1000股股票B，並以10元/股的價格將這1000股股票在市場上賣出，獲得現金10000元。假設一個月後，股票B價格跌到5元/股，那麼該投資者可以從市場上以5元/股的價格買入1000股股票B，並將這些股票返還給融資融券機構，從中實現盈利。
上圖顯示，賣空操作也至少需要三方參與，即投資者（如對衝基金），證券借出方（如融資融券機構），市場（證券出售方或購買方），主要步驟和流程如下：
1）投資者向證券借出方提供抵押物；
2）證券借出方在收到抵押物後將證券轉移給投資者；
3）投資者將借入的證券在市場上以當前較高價格出售；
4）證券貶值的情況下，投資者從市場以低價買入同等數量證券；
5）投資者將買入的證券外加貸款時商定的費用一併轉移給證券借出方；
6）證券借出方返還投資者提交的抵押物。
值得注意的是，買空和賣空的操作中存在借貸行為，一旦市場走勢與投資者判斷的方向相反或變化幅度不足以涵蓋借貸成本，那麼投資者在交易中就會發生損失。此外，借貸過程中的抵押物也會被分級，抵押資產風險越大，被打的折扣就會越高。例如，現金和短期國債通常能夠100%抵押，但若用股票和公司債券抵押，投資者可能只會拿到抵押物價值的70%或80%。在今後的篇章中，我們將進一步介紹有關買空賣空、保證金交易、槓桿等交易工具的使用。（關注 荷馬海外理財hemajinrong 獲取最新金融資訊）
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