格力復牌市值日升300億 誰來接盤？最受益董明珠？

“我更願意把當下國企混改這個工作，看成怎麼樣推動國企市場化。在市場化的過程中，無論企業背景怎麼樣，都能為國家的發展建設起到積極向上的作用，那國企混改就有成果了。”誰都沒有想到，格力電器董事長董明珠在博鰲亞洲論壇分論壇上的這番話竟在5天后啟動。

停牌5個交易日後，格力電器復牌封停，股價突破50元。總市值突破3100億元，一天之內身家上漲283億元。

轉讓市值400億誰夠格接盤？

格力電器發佈公告，稱控股股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式，轉讓其持有的格力電器15%股權，可能導致公司控股股東和實際控制人發生變更。考慮到格力電器的行業地位，市值規模和市場影響，本次控股權轉讓有望成為國有企業混合所有制改革的全新標杆。

格力電器董祕望靖東昨日迴應稱，該事件對格力電器的整體戰略規劃不會產生影響。

自2006年起，作為珠海市國資委旗下國有獨資企業的格力集團不斷降低對格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對控股降至如今的18.22%，但始終保持第一大股東地位。

按照4月9日前30個交易日計算，格力轉讓股份定價為45.67元/股，15%的股權價值達到412億元。

目前接盤者還沒有確定。轉讓15%股權比例之後，珠海市國資委代表方格力集團將保留3.22%股份比例，仍將擁有一個董事會席位。如果15%股權分解給多位競標者，將會帶來更為鬆散的董事會席位，這也會給公司帶來過多的代理人問題以及利益之爭，一定程度上影響管理層的中長期規劃選擇。

外界也對接盤方作出猜測，包括廣東國資委、董明珠以及其利益一致人、外部戰略投資者比如阿里、京東、富士康等。天風證券蔡雯娟對南都記者分析稱，大概率會通過一些條件限制以確保不會出現做過於分散的股權轉讓方案，這也就意味著，受讓方必須擁有足夠的資本實力。家電分析師樑振鵬認為，由珠海市國資委換成廣東省國資委，對於混改來說，本身意義不大，“大概率是非國有資本接手”。

此前被傳接盤的阿里巴巴和京東都站出來否認，昨日，另一“緋聞”對象富士康對外稱“不評論”。

從管理層的意願來看，與管理層關係更為友好的資本方無疑會更受歡迎。參考萬科這樣的大型企業，多個戰略性股東不具有絕對控制權，而交由優秀的管理層團隊去經營，這將能夠很大程度減少委託代理問題，改善公司資本治理結構。

廣東珀源基金董事長吳國平對南都記者表示，格力集團轉讓公司控制權，將使得公司治理朝著更加市場化的方向發展。若後續管理層與公司新的實際控制人利益一致，將減少更多委託代理問題。

“雖然本次股權轉讓的受讓方未知，本屆董事會候選人均為公司高管以及渠道管理人員，已經是國資委對公司經營管理層面逐步放權的積極信號。預計國資委會設置轉讓條件，找到認可格力資產價值，認可管理層能力的優秀財務或戰略投資者。股權轉讓成功後公司有望像美的一樣形成股東屬性多元化的股權結構。”光大證券分析師金星表示。

升值空間還有30%？

誰來接盤尚未可知，但已經有券商看高格力。

中金報告稱，股份轉讓後很可能導致格力變為無實際控制人的公眾公司。若真如此，管理層有望通過受讓或者股權激勵方式持有更多股份，對股價的關注度會大幅提升，公司治理結構料改善，估值提升空間大。

基於治理結構改善的預期，中金上調格力電器目標價16.5%至68.7元，漲幅空間46%.按照4月9日的開盤價，還有超30%的上漲空間。

值得關注的是，治理結構較差一直是格力電器相比美的集團存在明顯估值折價的原因，當前格力電器PE估值比美的低40%.

格力電器有廣大的中小股東群體。最新數據顯示，格力有50萬股東戶數。

機構也對格力這樣的白馬股持倉頗多。根據公募基金2018年年報，截至去年底，持股明細中出現的公募基金數量達到了770只，合計持倉格力電器達到42867萬股，佔格力電器總股份的7.13%.按最新收盤價估算，持倉市值超過200億元。

誰都無法忽略這樣一件事：格力電器發展壯大的過程，也是格力電器被標籤化的過程，這個標籤就是“董明珠”。4月8日晚，雪球發起話題：作為投資者，你認為董明珠算是格力優秀的掌舵人嗎？回答普遍認為董明珠確實是一名優秀的掌舵人，但也有人認為優秀還算不上。

有用戶認為，與美的相比，格力多元化、大品牌戰略優勢及影響力尚不突出，仍有很大的提升空間，比如其產品在市場上的銷量、市場佔有率、影響力等。未來三年，董明珠如何引領格力電器在多元化戰略上“攻城略地”，爭取拿到一個一個勝利，是一個重要的觀測點，也事關格力電器成長的潛力有多大。

“接盤者如果是非國有資本的話，最大的受益者是董明珠。”一位不願具名的公募基金經理對南都記者表示。

南都資料圖

採寫：南都記者周亮