指半年財務報表，按照規定，上市公司的半年報公告期限是從7月開始，至8月31日結束。

今年滬市公司半年報預約披露時間出爐：ST岩石預約7月10日拔得頭籌，九華旅遊、尚緯股份、水井坊分別預約7月17日、20日、23日。深交所半年報預約時間表出爐，金運激光、銀河電子、四方達將於7月16披露，金宇車城、首鋼股份、中來股份將於7月19日披露。

有良好業績增速的公司將受到市場關注，半年報和年報是還是新股股本擴張的敏感時期，通常有公司進行高比例的送轉。不過高送轉在當前市場環境中只是錦上添花，估值和成長性仍是首要關注點。

6月底，中報預增行情已經提前打響，泰格醫藥中報預增50%～70%，帶動醫藥股大漲！滬電股份中報預增123%-154%直接兩連板，相關個股的強勢表現意味著中報行情已啟動。

在熱點匱乏、確定性機會稀少的局面下，中報行情正成為資金追逐的對象，業績為王的風格有望進一步延續。

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歷史中報行情牛股解析

1.16年中報行情牛股解析

從16年的中報行情來看，次新高送轉表現最好，其中代表股票名家匯(300506)公告高送轉後，短短一個月股價就翻倍,最終漲幅超過240%。煌上煌在公佈高送轉後也是連漲40%，最大漲幅超過300%！

（16年中報案例①：名家匯）

（16年中報案例②：煌上煌）

近兩年，高送轉投機炒作受到監管，賺錢效應可能會顯著低於去年。因此，今年炒作中報行情的邏輯會發生變化，會更加註重公司的業績。

2.17年中報行情牛股解析

2017年市場更重視業績和成長，同時漲價主題成為牛股集中營。

寒銳鈷業：以10倍漲幅成為當年最大黑馬！

核心邏輯：除了新股光環，公司股價暴漲更多是受益於行業的景氣及其亮眼的業績。

新能源拉動鈷消費需求，公司產業佈局日益完善，剛果項目進一步發展等利好因素，均有效地催化了公司股價大漲！

（17中報案例①：寒銳鈷業）

方大炭素：從4月中旬的蠢蠢欲動，到6月下旬開始爆發，股價年內大幅上漲218.21%。

凌厲的走勢主要得益於公司主要產品石墨電極價格的暴漲，石墨電極是電爐鍊鋼和爐外精煉的重要材料，需求出現急劇增長源於2016年年底國家宣佈清理整頓“地條鋼”。

在大規模取締中頻爐後，電弧爐新增情況急劇上升。與此同時，股價的暴漲也同樣離不開大批遊資的瘋狂“爆炒”。

（17中報案例②：方大炭素）

中報潛力牛股

中報的炒作一般分為業績浪和高送轉行情。業績浪是從業績預增公告就開始，一般在中報公告之前出來業績預增或者預減的公告。高送轉，有兩種投資邏輯，一種是突發性高送轉，就是在中報公佈之前的業績預報就出利潤分配方案，這種不好潛伏，只能追。另一種就是有一定的預期，一般是按照中報公佈的時間順序來炒作，越早公佈中報且有高送轉預期的容易受到資金關注。

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東方通：中報業績預增26倍

東方通主營業務為基礎軟件之中間件的研發、銷售和服務，2014年初在創業板掛牌上市。

上市後兩年，東方通進行兩次重大資產重組，以發行股份及支付現金的方式收購了惠捷朗和微智信業。並以支付現金方式收購了同德一心和數字天堂。

投資亮點1：東方通近期披露業績預告。

公司預計今年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為4380萬元至4420萬元，同比增長2621.51%至2646.37%，上年同期為盈利160.94萬元。東方通表示，報告期內，受益於自主創新、信息安全領域市場需求的推動、產業趨勢的持續發展，以及公司內部組織效能的提升，公司基礎軟件、信息安全等主營業務持續保持增長，營業收入及經營業績較上年同期均有較大增長，其中營業收入同比增長約60%。報告期內公司積極開拓應急安全等新興市場，佈局5G、工業互聯網、軍工信息化等新興領域，並取得了一些突破性進展。

投資亮點2：劍指大安全，現金流水平創歷史最佳。

1）成本方面，毛利率水平較去去年同期提升 0.70pct ；2）費用方面，期間費用率較去年同期下降 1.17pct，其中由於管理效能的提升，管理費用率下降 2.89pct；3）現金流方面，全年實現經營性現金流淨額 1.27 億元，其中 Q4 單季度實現 1.12 億元，雙雙創出歷史最佳水平。

投資亮點3：劍指大安全，“基礎安全+行業安全”能力進一步夯實。

從 2018 年開始，公司更專注於智能安全領域的深耕與拓展，致力於成為大安全領域的核心企業。1）基礎安全方面，2018 年在以往用戶與合作伙伴資源的基礎上，公司繼續加大“安可”項目的拓展力度，利用品牌和產品優勢，取得了較大“安可”項目市場份額。預計 2019 年將是“安可”領域的推廣元年，試點階段完成後有望在黨政行業全面應用，未來並延伸至電信、能源、金融等其他重點行業。政務共享交換業務在國家信息中心政務共享交換平臺建設項目成功交付後，全國範圍的省級平臺建設取得顯著成效，覆蓋率達 70%，獲得全國最大市場份額。2）行業安全方面，順應國家 5G、工業互聯網等產業機遇，公司主打“安全+”市場升級戰略，將安全融入工業互聯網、智慧政務、社會治理、軍工信息化等新興領域，從運營商通信、信息安全擴展到多個行業的

投資亮點4：信息安全解決方案，拓展出行業數據安全、工業互聯網安全、應急安全、軍工信息化等新的行業安全領域。

安全服務業務在多個省份成功部署的基礎上，又拓展了北京移動、陝西聯通、中移全通等客戶，為客戶的網絡安全保駕護航提供有利保障。

投資亮點5：資本運作成效顯著。

1）公司以現金收購了業界領先的 DNS 系統和數據安全、應急安全產品及服務提供商泰策科技 100%股權，繼續拓展大安全業務領域。2）實施了新一輪期權激勵計劃，於 2018 年 8 月向核心骨幹共 68 名激勵對象授予 1198 萬份股票期權，行權價格為 15.06元/股，建立了長效激勵機制。3）成功回購股份 1034 萬股，佔總股本的 3.73%，回購均價為 14.512 元/股，將用於員工持股計劃的股票來源。

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滬電股份：盈利大幅增長，5G+汽車電子雙輪驅動！

投資亮點1：公司近期披露 2019 年半年業績預告，預計上半年盈利為 4.4-5.0 億元，同比增長 123.9% -154.4%。

投資亮點2：盈利能力持續提升，業績超預期。

公司 Q2 單季實現歸母淨利潤 2.8-3.4 億元，同比增長 119.6%-167.1%，環比增長 70.9%-107.8%。公司收入的增長主要來自於一季度存貨中有部分高附加值的產成品尚未確認收入，在二季度確認收入，且毛利率水平較高。2018 年以來公司毛利率的提升在於三大廠房的業績向好：滬利微電保持持續增長；受惠於自動化和智慧生產改革成效的逐步顯現，青淞廠管理效率得到持續提升，盈利能力大幅上升；黃石滬士受益於黃石一廠應用於中低端企業通訊和運算領域的產能規模和效率的持續穩步提升，在 2018 年度實現了業績的扭虧為盈。2018 年以來公司淨利率的提升在於有效的成本管控，2018 年、2019Q1 成本增速均慢於營收帶來了淨利率的顯著增長。

投資亮點3：主營業務常年穩定，通訊 PCB+汽車 PCB 佔八成營收。

目前公司主導產品為14-28 層企業通訊市場板、中高階汽車板，可廣泛應用於通訊設備、汽車、工業設備、醫療設備、微波射頻等多個領域。客戶涉及諾基亞、西門子、思科、華為、中興通訊、西門子、愛立信、索尼、夏普等眾多國內外知名企業，其中華為、諾基亞一直為公司的前五大客戶。通信方面：公司主要集中於 5G 無線接入網、承載網、核心網的 PCB 研發以及高性能計算器、高速交換機的 PCB 研發，前期投入研發的 5G 基站產品相應關鍵技術已成熟，已可實現批量交付。汽車電子方面：主要涉及汽車安全模塊及自動駕駛模塊的 PCB 研發，開發了 Back drillD+6、Semi-flex DECAP 等工藝，實現了 77Ghz 汽車測距雷達用 PCB 產品量產供貨。

投資亮點4：需求端：5G+汽車電子雙輪驅動，需求端迎來高速增長。

通信方面：由於 5G 具有高帶寬、低時延、高頻的特點， Massive MIMO 技術被相應地應用在基站的建設中，催生了大量的高頻高速 PCB 需求；此外，與 4G 基站不同，在 5G 基站中，設備內部之間的連接會更多的採用 PCB 板且對 PCB 的性能高有較高的要求，使得單站高頻高速的 PCB 需求量提升；同時，相對於 4G 時期而言，5G的基站數量將會迎來大幅度提升，催生 PCB 海量需求。汽車電子方面：汽車電子化+新能源化規模不斷擴大，單車 PCB 用量提升；先進駕駛輔助系統滲透深入+毫米波雷達廣泛應用，PCB 或將迎來快速增長階段。

投資亮點5：供給端：三大生產基地各司其職，合理佈局和轉移實現產能彈性釋放。

公司主要有三個生產基地：滬利微電、崑山滬士和黃石滬士，定位汽車板的黃石二廠有望於 2019Q4 建設完成。三大基地各司其職：崑山滬士主要生產高附加值的通信用產品，其中超過半數是 16 層以上的產品；滬利微電產品集中在 8 層以下的車用 PCB；黃石滬士承接崑山青淞和滬利微電的較低端的 18 層以下的產品訂單，其中主要為企業通訊板、非安全性汽車板和工業控制板。目前三個生產基地的產能利用率均維持高位，後續市場需求提升後產能可迅速釋放，業績彈性較大。

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帝爾激光：快速成長的光伏激光加工技術龍頭

該股是次新股，位置較高，可以慎重考慮。不建議追高買進

帝爾激光是光伏激光加工設備領導企業，業績快速增長公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售。公司目前的主要產品包括高效太陽能 PERC激光消融設備、MWT 激光打孔設備、全自動高速激光裂片機、高效太陽能激光摻雜設備、激光 LID/R 設備等。

投資亮點1：2015-2018 年，公司營業收入複合增長率達到 110.97%。

歸母淨利率複合增長率達到 166.74%。2019Q1 公司實現收入 1.65 億元，同比增長 101.34%，歸母淨利潤 0.75 億元，同比增長 74.51%，公司繼續維持快速增長。

投資亮點2：高度定製化、技術覆蓋面廣疊加優質客戶多。

助力公司毛利率突出公司 2016 至 2018 年毛利率分別為 64.07%、65.82%和 62.07%，顯著高於同行業上市公司平均水平。主要原因有：1）公司產品具有高度定製性，相較於量產化設備價格更高；2）公司生產的激光加工設備覆蓋了太陽能電池的 PERC、MWT、SE、LID/R 等多個工藝環節，這些工藝的疊加能顯著提高太陽能電池的發電效率，具有一定業務集成優勢；3）優質客戶多，晶科能源、天合光能、隆基股份等全球光伏組件前十大企業目前均與公司有合作，公司銷售佔比較高。

投資亮點3：激光加工技術可提效降本。

未來市場空間廣闊提升太陽能電池光電轉化效率的關鍵在於控制光學損失和電學損失，目前，主要激光加工技術包括 PERC、SE、MWT 等。其中 PERC技術可以提高單晶電池約 1%的光電轉換效率且其技術成本不高，目前PERC已經成為光伏電池主流技術。根據PV Infolink研究報告，至 2021 年，全球光伏電池產能將達到約 187GW，其中 PERC 電池產能預計約為 126GW 左右，佔比約 67%。SE 技術具有與電池片產線兼容強的優勢，能給 PERC 電池片發展帶來更多上升的空間，至 2021 年預計將有 110GW 左右的電池產能將搭載 SE 工藝，因此 PERC、SE 高效太陽能電池工藝對應的激光加工設備市場容量合計超過 38 億元。加上 MWT、LID/R、半片、疊瓦、擴硼等高效太陽能電池工藝，高效太陽能電池激光加工設備的市場總量有望超過 58 億元，未來市場空間廣闊。

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