近日，天風證券發佈研報，認為年底備貨需求是推動豬價在11-12月份回升的最主要因素，預計豬價回升將持續到春節前，價格將反彈至14-15元/公斤。豬價年底要起飛!
01、近期生豬價格反彈
芝華數據顯示，豬價指數自今年年初最高的18.35點一路下跌到6月初的12.8點，之後穩步上漲，9月5日漲至下半年新高14.88點，漲幅16.26%。
分析師姚桂玲分析，6月份以來豬價重拾信心，開啟上漲，主要原因是生豬供給量偏少，節日消費增加。生豬供給量偏少的直接原因除了能繁母豬存欄水平偏低外，還和生豬的繁殖週期有關，因為6月、7月、8月是生豬斷檔期，在此期間出欄的豬要經歷上一年的高溫酷暑和極寒雙重天氣考驗，不論是能繁母豬的繁殖性能還是新生仔豬的存活率都會受到嚴重影響，最終導致這幾個月的生豬市場供應量偏少。
10月下旬開始，全國生豬均價都在持續上漲。養豬信息網監測數據顯示，27日全國豬價7.13元/斤，已連漲一週，穩坐7元寶座。
更大的利好消息是，近日，國家統計局最新公佈的數據顯示，截至三季度末，我國生豬存欄42797萬頭，同比下降0.8%。而海關總署最新公佈的數據顯示，9月份我國進口豬肉8.7萬噸，同比減少38.1%，減少了5萬多噸。後市豬價走勢樂觀。
02、9月能繁母豬再降25萬，明年生豬均價6.5-7元/斤
天風證券認為，豬肉供應量由能繁母豬存欄、MSY、出欄體重三個指標決定。
出欄體重是由養殖成本決定，短期主要受飼料成本的影響。在2017年玉米價格見底之際，預計2018生豬出欄體重難有增長可能。隨著養殖規模化的快速發展，MSY從2015年起開始快速提升，預計2017-2018，國內平均MSY將達到18.7/19.5。
從2015年底開始，養殖環保政策開始收緊，大量散戶被迫退出市場。而中小規模養殖場雖然有較強的補欄意願，但是難以獲批土地，產能擴張速度緩慢。再加上能繁母豬每年存在30%左右的自然淘汰率，補欄的緩慢導致能繁母豬存欄持續下降。截止至2017年9月，能繁母豬存欄3497萬頭，環比再次下降25萬頭。基於此，天風證券預計2018年生豬均價在13.5-14元/公斤。
03、豬價起飛，這波反彈將達到7.5元/斤
從過去幾年的走勢看，豬價具備明顯的季節性特徵。年底備貨需求是推動豬價在11/12月份回升的最主要因素。
天風證券分析，從供給角度來看，5月是仔豬料銷量的相對高峰，這也意味著11月起，生豬出欄量將有所回落。而當前出欄體重較高點已經顯著下降，在需求及供給的雙重支撐下，豬價的回升有望持續到春節之前。預計這輪豬價反彈將在14-15元/公斤左右。
04、產能擴張迅速，生豬養殖企業有望繼續增長
大型養殖及飼料集團快速進行產能擴張是本輪豬週期的一大特點。
一方面，是由於養殖的重資產特徵，只有大型養殖及飼料集團才有足夠的資金及政治資源來支持產能擴張，另一方面，從溫氏股份、牧原股份過去10年的平均盈利來看，ROE高達30%以上!尤其是2016年的超高盈利，更是吸引了產業資本的大規模介入。大型養殖集團基於養殖技術、管理水平等優勢，在成本上擁有一定優勢，由此具備參與市場競爭的能力。
根據博亞和訊的統計，僅2017年上半年，各大養殖及飼料集團公佈的投資規模已超1000億元，新增產能6000萬頭!根據產能建設即投產規模，大部分上市公司也將在2017-2019年出現一輪產能釋放期。結合豬價的緩慢下行，上市公司正在2018年有望繼續實現增長。
以上分析僅供參考，不作投資建議。
來源：天風證券、中國證券報，養豬信息