證券時報網（www.stcn.com）06月13日訊
事件
公司擬以全資子公司 Avazu100%股權作價人民幣 22.15 億元，出資投資DotC United Inc。 本次交易完成後，天神娛樂將取得 DotC 公司 30.58%股權（估值 48.9 億元）， DotC 公司成為公司參股公司，公司將不再直接持有Avazu 的股權。 本次投資構成關聯交易。
經營分析
優化資產結構，專注主業發展： 公司此次以子公司 Avazu 作價投資 DotC，一方面是為了配合公司產業鏈佈局，集中力量發展主營業務，優化公司資產結構。 2016 年末 Avazu 商譽約為 18.7 億元，總商譽中佔比約 22%，本交易完成後商譽將隨之剝離，降低了公司商譽減值的風險。 另外，公司還可以利用 DotC 優秀的移動出海平臺，獲取海外優質用戶，為未來拓展海外市場打下堅實基礎。
DotC 專注海外移動應用市場，知名基金高榕資本和成為資本將跟投： DotC是一家專注海外移動應用開發、運營及商業化變現的互聯網企業。公司擁有Swift WiFi(全球領先的共享 WiFi 平臺之一)和 Flash Keyboard（全球領先的輸入法之一）等多款優秀 APP 產品，龐大的以及快速增長的用戶數量是其核心資產，截止到今年一季度，其主要運營的 APP 安裝用戶累計超過 3.5億人。由於 DotC 還處於市場培育和用戶積累階段，公司投入大量研發和推廣資金，導致 DotC 目前還處於戰略虧損期（ 2016 年收入 1.25 億元，虧損2.04 億元）。隨著今年商業化變現的實施，今年 DotC 業績有望好轉，可能實現盈虧平衡。高榕資本和成為資本將按照同等估值跟投 2000 萬美元亦表明對 DotC 前景的看好。
DotC 的管理團隊擁有豐富的海外產品運營經驗: 石一間接持有 DotC 公司73.78%的股份，是 DotC 的實際控制人，也是 Avazu 的創始人，擁有豐富的海外產品運營經驗。 公司此次投資可以幫助保留優秀的管理團隊。
遊戲影視業務協同發展，打造泛娛樂平臺： 公司全資子公司天神互動旗下游戲運營穩健，並於 2015 年先後收購移動應用分發平臺為愛普、卡牌類手遊研發商妙趣橫生和軍事類手遊雷尚科技， 棋牌遊戲方面通過全資子公司收購一花科技 100%股權，並完成收購樂玩網絡 42%股權， 形成各主題手遊、棋牌遊戲齊頭並進的良好局面。 影視方面， 除了參投愛奇藝熱播網劇《餘罪》之外，公司還儲備《琅琊榜》、《遮天》、《妖神記》等熱門 IP，並已獲得遊戲IP 改編權，預計將形成顯著的影遊聯動效應。
盈利調整
考慮到 Avazu2017 年的業績承諾為 2.33 億元，交易完成後剩餘利潤將不再並表，我們下調了公司的盈利預測， 2017-2019 年預計歸母淨利潤分別為10.5、 12.5 和 14.7 億元，對應 EPS 分別為 1.1、 1.3 和 1.5 元。
投資建議
按照增發後最新的股本攤薄後 2017-2019 年 PE 為 20X/17X/14X，估值比較低，維持“買入”評級。
風險提示
DotC 未來的商業變現有不確定因素。
本次對外投資尚需提交公司股東會審議通過及主管境外投資的商務主管部門和發改主管部門辦理相關的登記備案程序，存在不確定性。
（證券時報網快訊中心）