'暴風集團、新城控股等6家A股公司控股人出事，關注四先兆或可“避雷”'
中國發展網 據上海證券報消息，8月6日，據不完全統計，就在剛剛過去的7月份，已有新城控股、博信股份、*ST鵬起、ST昌魚、暴風集團、ST天寶共6家公司宣佈實際控制人出了問題，涉及被刑拘、被逮捕及被採取強制措施等情形。由於“爆雷”的突發性、隱祕性，想要提前預知並不容易，但將近期“爆雷”公司在多維度進行對比可發現，其前期存在的一些異常情況或可視為先兆，比如經營性現金流淨額異常、大股東質押風險、商譽風險、實控人問題等，都需要重點關注，或可提早“避雷”。
實際控制人突然被刑拘，賬面有錢卻無法分紅，眾望所歸的“白馬股”業績低迷……這個炎炎夏日，已有至少10家A股公司“爆雷”——突發利空消息，令不少投資者倍感寒意。
進入8月份，上市公司2019年半年報披露進入高峰期。在此期間，還有哪些公司可能會“爆雷”？還有哪些公司需要投資者提高警惕、小心應對？從近期“爆雷”的這10家公司入手，或許能找到答案。
三大導火索引爆驚雷
業績不達預期而導致股價下跌，是此前市場常遇到的“爆雷”情況，如今這一“模式”不僅蔓延到了“白馬股”身上，還增加了兩種新的“爆雷”情形。
涪陵榨菜7月31日發佈2019年半年報，以此測算，公司第二季度淨利潤為1.6億元，較2018年同期1.9億元的淨利潤下降了15.79%。此前的7月中旬，被稱為“藥中茅臺”的東阿阿膠宣佈，上半年淨利潤預計同比下降75%至79%。
長期以來，涪陵榨菜、東阿阿膠等因歷年業績穩健增長，均被視為“白馬股”，是價值投資者的“心頭好”，此次業績不達預期消息一出，立刻導致其股價大跌。滬上某私募人士認為，目前市場情緒不高，資金往往抱團取暖，集中在一些業績確定性較高的“白馬股”裡，一旦“業績穩健”這一基礎不復存在，投資機構肯定要果斷斬倉，勢必相互踩踏，導致股價連續下跌。
與業績“雷”相比，實際控制人出事、財務真實性堪憂，則是今年以來較為集中出現的“雷”。據記者不完全統計，就在剛剛過去的7月份，已有新城控股、博信股份、*ST鵬起、ST昌魚、暴風集團、ST天寶共6家公司宣佈實際控制人出了問題，涉及被刑拘、被逮捕及被採取強制措施等情形。
比如，7月3日晚間，新城控股發佈公告證實，當日，公司接到上海市公安局普陀分局通知，公司實際控制人、董事長王振華因個人原因被刑事拘留。根據公開消息，王振華因涉嫌猥褻女童而被上海警方刑拘。
7月5日，博信股份披露收到《上海市公安局楊浦分局拘留證》，公司實控人兼董事長羅靜、董事兼財務總監姜紹陽，分別於6月20日、6月25日被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。
7月28日晚，暴風集團發佈公告稱，近日獲悉公司實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施。此後，公司補充披露，馮鑫因涉嫌對非國家工作人員行賄，被公安機關拘留。
由於實際控制人對公司影響重大，上述幾家公司的股票無一不遭到市場拋棄，股價連續跌停並不鮮見。
另外，康美等公司的惡劣影響，也令市場對財務問題深惡痛絕。
7月19日晚間，輔仁藥業宣佈，因公司資金安排原因，未按有關規定完成現金分紅款項劃撥，無法按原定計劃發放現金紅利6271.58萬元。在2019年一季報中，輔仁藥業披露其有貨幣資金18.16億元。如此明顯有違常理的操作很快被監管機構所關注，上交所火速下發問詢函，證監會則宣佈對其立案調查。
四種先兆需提高警惕
面對上市公司的“爆雷”，投資者往往只能眼睜睜地看著其股價跌停再跌停。那麼，有沒有辦法提前發現公司異常情況，降低“踩雷”風險呢？事實上，由於“爆雷”的突發性、隱祕性，想要提前預知並不容易，但將近期“爆雷”公司在多維度進行對比可發現，其前期存在的一些異常情況或可視為先兆。
首先是經營性現金流淨額。這代表了在日常經營活動中，究竟有多少真金白銀流入了公司，而不是確認了收入、款卻沒打進來。
例如，博信股份經營性現金流金額除以營業收入的比例在2016年至2018年分別為20.46%、9.91%、-10.23%，這意味著在2016年、2017年公司經營性現金流雖為正，但佔營收的比例卻在下降，進入2018年更是直接為負，公司現金流出現了問題。
東阿阿膠這一數據也有較大波動。2016年至2018年，公司經營性現金流金額除以營業收入的比例分別為9.89%、23.84%及13.75%。
其次是質押風險，尤其是大股東質押風險。如果大股東質押比例較高，一旦股東出現問題，市場往往對其資金鍊缺乏信任，容易加大砸盤力度；如果上市公司出現問題，股價下跌這會加重大股東質押風險，也會加速股價下跌。“股權質押相當於連接器或放大器，會導致實控人和上市公司之間的風險加速傳導，甚至相互放大。”有市場人士分析道。
記者注意到，博信股份、*ST鵬起、ST天寶、暴風集團的大股東質押比例均超過90%，大股東層面稍有風吹草動，立刻會令市場擔憂其資金情況，進而引發股價下跌。
至於實際控制人的問題，雖很難預判，但可以明確的是，這種風險一般較多發生在民企身上，國資上市公司的實際控制人是各級國資委或相關機構，即使個別高管出了問題，並不影響實際控制權。
另外，結合年初一大波公司鉅虧的情況來看，隨著今年半年報陸續披露，商譽風險也不得不察。一方面，此前雖已計提大額商譽減值準備，但如果相關標的資產對應的商譽仍有相當比例未計提，仍要小心公司補充計提的風險；另一方面，如果前期沒有計提過，而標的資產的業績承諾恰好在2019年到期，也要根據標的資產運營情況給予關注。
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