被指捏造8億利潤。
波司登能扛過被做空嗎？
6月26日，知名羽絨服企業波司登國際控股有限公司(簡稱“波司登”)股票走勢十分糾結，在K線圖上呈現出十字星走勢，收盤價為2.03港元/股，上漲2.01%。但依然沒有回到被做空的股價位置。
6月24日早間，波司登低開後大幅跳水，上午11時16分起暫停買賣，報價1.730港元，重挫24.78%創上市以來最大跌幅，市值蒸發60.9億港元。有報道稱，波司登24日股票大跌是因為沽空機構博力達思發表的一篇沽空報告。
該報告直言，“波司登股票一文不值，隨著波司登的偽造利潤計劃被揭穿、短期負債到期，預計股價要翻車。”
波司登反應迅速，6月24日即做了初步迴應，稱博力達思該報告“不實及有誤導成分”。波司登方面向時間財經表示，6月24日的迴應是基於波司登財務總監的判斷給出的初步迴應。另外，博力達思之所以選擇在此時發佈沽空報告，可能是因為波司登即將發佈最新財報。波司登方面曾表示，因為即將公佈全年業績，目前正是緘默期，對方選擇在此時公佈做空報告，讓波司登在反駁對方時面臨很多限制。
6月25日，波司登發佈澄清公告，駁斥和否認了日前沽空機構博力達思(Bonitas Research)對波司登的全部指控。受此影響，波司登25日恢復買賣之後開盤報1.99港元/股，截至發稿，漲幅達15.03%。
部分業內人士認為，通過兩天的上漲，波司登被做空危機算勉強渡過。不過，由於股價處於高位，一旦市場有什麼風吹草動，不排除再度大幅殺跌的可能。
最新消息，6月26日午間，波司登公佈了其截至2019年3月31日的2018年全年業績數據。報告期內，波司登收入同比上升16.9%至約103.83億元，毛利為55.135億元，同比增長33.9%，毛利率同比上升6.7個百分點至約53.1%。公司權益股東應占溢利同比上升59.4%至約9.81億元
。
“四宗罪”
博力達思對波司登主要有四方面指控：
一是波司登自2015年以來，藉助與附屬公司之間的虛假交易，捏造8.07億元的淨利潤，多報174%。
二是，波司登董事長高德康與其“同謀”周美和、孔聖元合作，通過人為抬高價格，向波司登出售很少甚至沒有價值的服裝品牌資產傑西、邦寶及天津女裝，累計從波司登抽走了人民幣20億元的現金和股票。
三是，波司登附屬公司山東冰飛服飾有限公司（山東冰飛）以優惠價格（波司登報價人民幣540萬元）將價值5600萬元人民幣的實物資產，出售給波司登董事長高德康。剩餘的5200萬人民幣，則已被其作為其他應收款項披露。
四是，向持有波司登65%以上股份的波司登內部人士支付鉅額歷史股息。
波司登在澄清公告中逐一回應以上指控稱：
上述信用報告採用會計準則與公司年度報告採用會計準則不同上述信用報告採用報告期與公司年度報告採之報告期不同；報告涵蓋附屬公司數量遠低於公司年度報告所涵蓋附屬公司數量。此外，公司附屬公司用於不同目的，包括購買原材料，進行設計及銷售，而該等附屬公司將不可避免地與集團其他附屬公司進行交易。該等公司間交易及相關資產負債表項目於集團層面的合併時予以抵銷，且不會扭曲或誇大集團整體財務狀況。
收購時尚女裝品牌傑西、邦寶及天津女裝之前，集團已聘請國際知名及專業核數師、法律顧問、估值師及/或其他顧問進行盡職調查及估值，這有助向董事會提供全部所需必要資料以考慮有關收購事項條款及條件是否屬公平合理及符合集團及公司股東整體利益。
山東冰飛出售以上物業價格約人民幣5400萬元，是由訂約方經考慮江蘇東華土地房地產資產評估有限公司於2016年12月31日就該物業市值作出估值後，經公平磋商後釐定。山東冰飛分別於2017年3月及2017年5月收到所得款項500萬元及4900萬元。
稱波司登向持有波司登65%以上股份的波司登內部人士支付鉅額紅利的指控，屬惡意中傷及毫無根據。自公司在聯交所上市以來，公司幾乎每年按比例向股東派發現金股息。公司認為派發股息慣例為股東提供了穩定及滿意回報，並間接證明公司財務狀況穩健。
前途未卜？
目前來看，波司登的這份澄清公告還未能完全打消市場的疑慮。與6月24日波司登股價24.78%的跌幅相比，澄清公告發布之後，截至當前股價漲幅僅為15%，表明波司登還未能完全擺脫做空報告帶來的負面影響。
華夏時報報道稱，博力達思的沽空報告長達35頁，波司登的澄清公告僅6頁。比對沽空報告和澄清公告可以發現，仍有應收賬款週轉天數等詳細問題待波司登方面進行解釋。另外，針對內地和香港數據的統計時間跨度不一致問題，沽空報告中已經進行了考慮，波司登仍將其作為數據差異的解釋原因。
清暉智庫首席經濟學家宋清輝表示，否認指控是企業常見的公關現象，並不代表波司登被指控的方面不存在問題。從目前來看，博力達思揭示和監督上市公司的財務欺詐等違法違規行為已成慣用的手法，但波司登想要洗清自己被做空的指控，仍需用事實說話，甚至可以採取訴訟手段。雖然波司登目前已經覆盤，若後期無法拿出令市場信服的證據，做空事件還會對波司登造成負面影響。
有業內人士認為，港股更多的是機構投資者，相比個人投資者，機構投資者對做空事件更加理性和有判斷能力。目前投資者們可能在等待博力達思對波司登的澄清公告展開反擊。但如果博力達思已經滿足於6月24日波司登股價大跌為其帶來的收益，也很可能不做反擊。目前局勢尚未明朗。
此前，已經有安踏、恆安國際、綠諾國際、中國高速頻道、青蛙王子、中金再生、輝山乳業、新東方、好未來等多箇中國本土企業曾被沽空機構做空過，最後這些企業命運各不相同。比如，綠諾國際、中國高速頻道已經摘牌退市；安踏、恆安國際等成功抗住被沽空危機。
值得一提的是，安踏、恆安國際在反擊做空過程中，都獲得了金融投資機構的聲援。在2018年6月的GMT做空安踏事件中，多家金融投資機構和部分金融人士都紛紛表示GMT的質疑並不成立，缺乏事實依據，這些金融機構中包括中信證券和摩根史丹利。而針對恆安國際被做空，國泰君安表示，公司基本沒有造假的動機。作為一家上市20年的公眾公司且與眾多銀行存在業務往來，如果偽造百億存款，恐怕是難以想象。該機構給予公司“買入”評級。而此前，做空恆安國際的，正是博力達思。
波司登官網信息顯示，作為羽絨服生產商，波司登連續23年全國銷量領先，產品暢銷美國、法國、意大利等72個國家。高德康為波司登創辦人及董事長，兼任波司登首席執行官及本集團旗下若干附屬公司的董事，第十至十二屆全國人大代表、全國勞動模範。在2018年福布斯中國富豪榜中，高德康家族以96.6億元財富排名第212位。(北京時間財經 喬治)
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