'虧損繼續！方正集團半年虧損超10億，33起訴訟暴露經營風險，股權糾紛再起風雲'

坐擁三千億資產的方正集團，再次交出一份虧損的成績單。

9月2日，方正集團公佈半年報顯示，報告期內，集團實現營業收入596.70億元，同比增長14.71%；實現歸母淨利潤-17.69億元，同比虧損幅度進一步擴大。

作為“中國最大校企”，方正集團背靠北京大學的優質資源，成立30餘年來已成為IT、醫療、產業金融、產城融合等業務協同發展的大型集團企業，頻繁獲得各類榮譽。但在近年來，不但其經營連年出現虧損，其改制中存在的爭議也因北大方面的起訴再次成為市場焦點。

公司本部持續虧損

作為中國最大校企，截至今年6月30日，方正集團總資產高達3735.17億元，淨資產達到644.63億元。不過，從業績來看，即使在上半年金融行情回暖、方正證券業績大幅向好的背景下，方正集團整體虧損狀況仍在擴大。

9月2日，方正集團公佈半年報顯示，報告期內，集團實現營業收入596.70億元，同比增長14.71%；扣非淨利潤-20.74億元，同比下降123.65%，對此方正集團解釋稱，主要系財務費用和非經常性損益增加所致；實現歸母淨利潤-17.69億元，同比下降12.11%，虧損幅度進一步擴大。

就公司本部情況來看，2016-2018年，公司本部實現營業收入分別為30.22億元、0.55億元和0.69億元，主要為分銷收入；公司本部的期間費用主要為財務費用，近三年分別為31.29億元、34.28億元和42.41億元；同期，公司實現利潤總額分別為-33.82億元、-28.44億元和-30.95億元，整體盈利能力較弱。

而就今年上半年情況看，方正集團母公司利潤表顯示，其僅實現營業收入0.30億元，同比增長2.09%；利潤總額為-20.17億元，較去年同期虧損規模仍有擴大。

聯合資信指出，公司貨幣資金及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產等流動性強的優質資產主要集中在下屬上市公司方正證券，公司本部資產質量較差；同時，公司本部有息債務規模大，財務費用高企導致經營持續虧損，權益侵蝕大。

不過，即便方正集團連續出現虧損，聯合資信認為，方正集團整體抗風險能力極強，在跟蹤評級報告中給出主體AAA的評級結果。聯合資信表示，作為北京大學下屬的大型投資控股集團，方正集團在多元化產業佈局與產業鏈整合、細分行業地位、高新技術研發與應用、品牌效應與控股股東支持等方面具有顯著的綜合優勢，整體資產規模持續增長，資本結構與相關風險受到有效管控，金融證券板塊盈利水平較高。

此外，聯合資信關注稱，方正集團債務規模增長快且債務負擔很重、跟蹤期內金融證券板塊受行業週期影響收入利潤降幅大、公司利潤對公允價值變動收益和投資收益依賴性很大、公司本部持續虧損等因素對其經營發展及信用水平可能帶來的不利影響。

六大板塊支撐集團業績

雖然公司經營連續出現虧損，但由於整體規模龐大，方正集團六大板塊協同發展的戰略仍值得關注。

截止目前，方正集團共有6家下屬上市公司，分別為方正科技、方正證券、北大醫藥、中國高科、方正控股和北大資源。而從業務板塊來看，方正集團目前六大板塊包括信息技術、醫療醫藥、金融、大宗商品貿易、產業地產、鋼鐵產業。

在主營業務中，信息技術產業和醫療醫藥產業作為方正集團的核心業務板塊，是公司投資和發展的主要方向；金融產業與實體產業有機結合、互相促進，對實體主業提供利潤支持和金融支持；大宗商品貿易業務在控制風險的基礎上，為公司提供現金流支持；產業地產通過項目的儲備及快速轉化，是公司重要的盈利來源；鋼鐵產業將通過技改和產業升級，實現具有核心競爭力的自我專業化經營。

具體而言，在營收方面，大宗商品貿易貢獻最高，2019年上半年實現營收330.45億元，佔比55.38%；信息技術緊隨其後，當期實現營業收入111.42億元，佔比18.67%。金融證券板塊實現營收58.99億元，佔比9.89%，但由於其利潤率較高，仍為方正集團的主要盈利點之一。

就金融板塊來看，目前集團以方正證券為整合平臺，通過方正證券及旗下方正中期期貨、瑞信方正、方正富邦基金、方正和生投資、民族證券，以及方正財務、北大方正人壽開展股票、債券和期貨經紀、基金、租賃、信託、股票和債券承銷與保薦以及證券自營等業務。

方正集團表示，發行人下屬的金融平臺致力於發展成為國內領先的綜合金融服務提供商，實現金融業務協同效應，提供綜合性金融服務。

具體措施為：1）整合所屬金融企業股權，在股權結構方面打造統一的綜合金融平臺，為提供綜合金融服務奠定基礎；2）完善綜合金融管理的功能，統籌協調各類金融產品的研究、設計、交易、服務與諮詢功能，搭建統一信息數據平臺，實現交叉銷售和資源共享，發揮金融產業內部協同效應；3）在完成管理架構及業務協同統一整合的基礎上，致力於成為國內領先的綜合金融服務提供商。

33起訴訟透視公司風險

在今年的半年報中，方正集團共披露了33起集團及下屬子公司涉及的重大訴訟，其中與政泉控股的糾紛多次被提及。

今年5月，方正證券與政泉控股之間的糾紛再次浮上水面。方正證券董事會通過停止向政泉控股發放2018年度紅利，預計涉及4679萬元分紅款。另外，方正證券還向湖南高院提起訴訟，要求政泉控股返還2015年度及2017年度分紅，合計達1.8億元。

2018年10月，政泉控股及部分高管強迫交易、挪用資金案一審由大連中院審理並宣判，一應高管分別以強迫交易罪和挪用資金罪獲刑。此後，方正證券與政泉控股之前的訴訟長期處於“你來我往”的狀態。

而在方正集團公佈的半年報中，披露訴訟涉及政泉控股的多達8起，且涉及案由包括金融借款糾紛、商品房買賣糾紛等。

例如，早在2013年10月，方正集團通過華融證券、國通信託向政泉控股提供49億元融資。在2015年10月貸款到期後，政泉控股未償還本息，2016年7月裁定清償本息為82.48億元。直至2019年5月接到法院通知，涉及政泉控股資產處置已全部由大連市中級人民法院負責，現階段正在彙總政泉控股的債權並核實政泉控股資產。

同樣在2013年，方正集團向盤古氏酒店提供10億元信託貸款，由政泉控股提供抵押擔保。該貸款在2015年同樣出現違約，但在2016年底勝訴之後，相關執行工作同樣延續至今，尚待大連中院完成資產處置工作才能進行後續執行階段。

另外，由於去年以來資本市場的低迷，股票質押、兩融糾紛等情況在證券公司中時有發生。因此，在方正集團此次披露的大量糾紛中，方正證券、民族證券所涉債券違約、股票質押糾紛等案件佔比同樣較高。

股權風波風雲再起

對於方正集團這家中國最大校企而言，在過去數年，關於其股權糾紛及與下馬官員的利益糾葛長期成為市場熱點。

公開信息顯示，方正集團是北京大學於1986年投資創辦的大型國有控股企業集團。王選院士是方正集團的技術決策者、奠基人，其發明的“漢字信息處理與激光照排系統”奠定了方正集團的起家之業。從股權結構上來看，目前方正集團控股股東為北大資產經營有限公司，持股比例70%；北京招潤投資管理有限公司持有另外30%股權。

今年6月，方正集團旗下上市公司方正科技、北大醫藥等公司紛紛發佈方正集團部分股權涉訴公告。公告顯示，北大資產請求人民法院判定轉讓方正集團權益的《權益轉讓協議》無效；請求判令魏新、李友、餘麗及北京招潤返還方正集團30%股權。

坐擁三千億資產的方正集團，再次交出一份虧損的成績單。

9月2日，方正集團公佈半年報顯示，報告期內，集團實現營業收入596.70億元，同比增長14.71%；實現歸母淨利潤-17.69億元，同比虧損幅度進一步擴大。

作為“中國最大校企”，方正集團背靠北京大學的優質資源，成立30餘年來已成為IT、醫療、產業金融、產城融合等業務協同發展的大型集團企業，頻繁獲得各類榮譽。但在近年來，不但其經營連年出現虧損，其改制中存在的爭議也因北大方面的起訴再次成為市場焦點。

公司本部持續虧損

作為中國最大校企，截至今年6月30日，方正集團總資產高達3735.17億元，淨資產達到644.63億元。不過，從業績來看，即使在上半年金融行情回暖、方正證券業績大幅向好的背景下，方正集團整體虧損狀況仍在擴大。

9月2日，方正集團公佈半年報顯示，報告期內，集團實現營業收入596.70億元，同比增長14.71%；扣非淨利潤-20.74億元，同比下降123.65%，對此方正集團解釋稱，主要系財務費用和非經常性損益增加所致；實現歸母淨利潤-17.69億元，同比下降12.11%，虧損幅度進一步擴大。

就公司本部情況來看，2016-2018年，公司本部實現營業收入分別為30.22億元、0.55億元和0.69億元，主要為分銷收入；公司本部的期間費用主要為財務費用，近三年分別為31.29億元、34.28億元和42.41億元；同期，公司實現利潤總額分別為-33.82億元、-28.44億元和-30.95億元，整體盈利能力較弱。

而就今年上半年情況看，方正集團母公司利潤表顯示，其僅實現營業收入0.30億元，同比增長2.09%；利潤總額為-20.17億元，較去年同期虧損規模仍有擴大。

聯合資信指出，公司貨幣資金及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產等流動性強的優質資產主要集中在下屬上市公司方正證券，公司本部資產質量較差；同時，公司本部有息債務規模大，財務費用高企導致經營持續虧損，權益侵蝕大。

不過，即便方正集團連續出現虧損，聯合資信認為，方正集團整體抗風險能力極強，在跟蹤評級報告中給出主體AAA的評級結果。聯合資信表示，作為北京大學下屬的大型投資控股集團，方正集團在多元化產業佈局與產業鏈整合、細分行業地位、高新技術研發與應用、品牌效應與控股股東支持等方面具有顯著的綜合優勢，整體資產規模持續增長，資本結構與相關風險受到有效管控，金融證券板塊盈利水平較高。

此外，聯合資信關注稱，方正集團債務規模增長快且債務負擔很重、跟蹤期內金融證券板塊受行業週期影響收入利潤降幅大、公司利潤對公允價值變動收益和投資收益依賴性很大、公司本部持續虧損等因素對其經營發展及信用水平可能帶來的不利影響。

六大板塊支撐集團業績

雖然公司經營連續出現虧損，但由於整體規模龐大，方正集團六大板塊協同發展的戰略仍值得關注。

截止目前，方正集團共有6家下屬上市公司，分別為方正科技、方正證券、北大醫藥、中國高科、方正控股和北大資源。而從業務板塊來看，方正集團目前六大板塊包括信息技術、醫療醫藥、金融、大宗商品貿易、產業地產、鋼鐵產業。

在主營業務中，信息技術產業和醫療醫藥產業作為方正集團的核心業務板塊，是公司投資和發展的主要方向；金融產業與實體產業有機結合、互相促進，對實體主業提供利潤支持和金融支持；大宗商品貿易業務在控制風險的基礎上，為公司提供現金流支持；產業地產通過項目的儲備及快速轉化，是公司重要的盈利來源；鋼鐵產業將通過技改和產業升級，實現具有核心競爭力的自我專業化經營。

具體而言，在營收方面，大宗商品貿易貢獻最高，2019年上半年實現營收330.45億元，佔比55.38%；信息技術緊隨其後，當期實現營業收入111.42億元，佔比18.67%。金融證券板塊實現營收58.99億元，佔比9.89%，但由於其利潤率較高，仍為方正集團的主要盈利點之一。

就金融板塊來看，目前集團以方正證券為整合平臺，通過方正證券及旗下方正中期期貨、瑞信方正、方正富邦基金、方正和生投資、民族證券，以及方正財務、北大方正人壽開展股票、債券和期貨經紀、基金、租賃、信託、股票和債券承銷與保薦以及證券自營等業務。

方正集團表示，發行人下屬的金融平臺致力於發展成為國內領先的綜合金融服務提供商，實現金融業務協同效應，提供綜合性金融服務。

具體措施為：1）整合所屬金融企業股權，在股權結構方面打造統一的綜合金融平臺，為提供綜合金融服務奠定基礎；2）完善綜合金融管理的功能，統籌協調各類金融產品的研究、設計、交易、服務與諮詢功能，搭建統一信息數據平臺，實現交叉銷售和資源共享，發揮金融產業內部協同效應；3）在完成管理架構及業務協同統一整合的基礎上，致力於成為國內領先的綜合金融服務提供商。

33起訴訟透視公司風險

在今年的半年報中，方正集團共披露了33起集團及下屬子公司涉及的重大訴訟，其中與政泉控股的糾紛多次被提及。

今年5月，方正證券與政泉控股之間的糾紛再次浮上水面。方正證券董事會通過停止向政泉控股發放2018年度紅利，預計涉及4679萬元分紅款。另外，方正證券還向湖南高院提起訴訟，要求政泉控股返還2015年度及2017年度分紅，合計達1.8億元。

2018年10月，政泉控股及部分高管強迫交易、挪用資金案一審由大連中院審理並宣判，一應高管分別以強迫交易罪和挪用資金罪獲刑。此後，方正證券與政泉控股之前的訴訟長期處於“你來我往”的狀態。

而在方正集團公佈的半年報中，披露訴訟涉及政泉控股的多達8起，且涉及案由包括金融借款糾紛、商品房買賣糾紛等。

例如，早在2013年10月，方正集團通過華融證券、國通信託向政泉控股提供49億元融資。在2015年10月貸款到期後，政泉控股未償還本息，2016年7月裁定清償本息為82.48億元。直至2019年5月接到法院通知，涉及政泉控股資產處置已全部由大連市中級人民法院負責，現階段正在彙總政泉控股的債權並核實政泉控股資產。

同樣在2013年，方正集團向盤古氏酒店提供10億元信託貸款，由政泉控股提供抵押擔保。該貸款在2015年同樣出現違約，但在2016年底勝訴之後，相關執行工作同樣延續至今，尚待大連中院完成資產處置工作才能進行後續執行階段。

另外，由於去年以來資本市場的低迷，股票質押、兩融糾紛等情況在證券公司中時有發生。因此，在方正集團此次披露的大量糾紛中，方正證券、民族證券所涉債券違約、股票質押糾紛等案件佔比同樣較高。

股權風波風雲再起

對於方正集團這家中國最大校企而言，在過去數年，關於其股權糾紛及與下馬官員的利益糾葛長期成為市場熱點。

公開信息顯示，方正集團是北京大學於1986年投資創辦的大型國有控股企業集團。王選院士是方正集團的技術決策者、奠基人，其發明的“漢字信息處理與激光照排系統”奠定了方正集團的起家之業。從股權結構上來看，目前方正集團控股股東為北大資產經營有限公司，持股比例70%；北京招潤投資管理有限公司持有另外30%股權。

今年6月，方正集團旗下上市公司方正科技、北大醫藥等公司紛紛發佈方正集團部分股權涉訴公告。公告顯示，北大資產請求人民法院判定轉讓方正集團權益的《權益轉讓協議》無效；請求判令魏新、李友、餘麗及北京招潤返還方正集團30%股權。

據媒體報道，北大資產起訴理由主要有三點：一是認為方正集團改制所依據的財務文件存在造假；二是認為在股權受讓主體上，存在弄虛作假、欺上瞞下等行為；三是認為魏新等人非法獲取方正集團鉅額資金，用於支付獲取方正集團權益的轉讓款。

方正科技等上市公司在公告中表示，該訴訟不會導致公司實際控制人變更，但可能使公司實際控制人對方正集團的持股比例從70%提高到100%。

此前，因涉及多名下馬官員案件，北大資產所訴李友等人多身陷囹圄或被監視居住等。而在餘麗等人案件宣判並恢復自由後，對方正集團股權的爭奪成為公司的重要不安定因素，甚至傳出爭搶公章證照等話題。目前，關於方正集團的改制之爭仍在進行中，雙方訴訟也在交互進行中。究竟誰是誰非？尚需等待司法的最終裁決。

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