報告摘要:
歸母淨利潤同比提升超24%。公司2016年實現營業收入176.90億元,同比增長0.95%,歸母淨利潤9.92億元,同比提升24.06%,歸母扣非淨利潤9.67億元,同比提升24.23%,經營活動現金流量淨額14.87億元,同比提升74.24%。營業收入中,量販/百貨/其他各佔比32.91%/66.68%/0.41%。毛利率方面,公司整體毛利率22.21%,其中量販和百貨的毛利率分別為21.09%和22.40%。費用方面,2016年銷售費用同比下降2.57%,管理費用同比下降10.11%,財務費用同比下降43.3%。
公司擁有購物中心10家,量販超市78家,擁有136萬平自有物業。截止2016年末,公司下屬有國際廣場、武商廣場、世貿廣場等10家百貨零售業實體,均坐落於武漢市、襄樊市、十堰市、仙桃市、黃石市、老河口等核心商圈,百貨店總面積約為147.39萬平米。量販超市業務佈局湖北省內武漢市及多個二級城市,擁有78家門店,其中36家門店位於武漢市,42家門店位於湖北省其他城市,超市門店總面積約為67.6萬平米。
多項舉措助推公司快速發展。量販超市退出虧損門店6家,與32家門店達成降減租協議,退出部分經營面積,降低租金成本,門店效益提升,加大境外採購力度,全年海外採購單品達109個;2016年集團全體員工人數下降11.52%;國際廣場圍繞服務目標,完善大客戶配套功能,國際一線名品以17%的增幅進一步提升高端市場影響力;武商網開闢B2B網上集採模式和跨境電商,實現海外直郵和保稅區發貨兩種運營模式,跨境購商品涵蓋10餘個國家和地區的8大品類、2000個品種。
盈利預測及估值:預計2017-2019年EPS分別為1.87/2.07/2.29元/股,對應的PE分別為11.98x/10.82x/9.78x,給予增持評級。
風險提示:實體消費不及預期;百貨業務持續下滑。
