作者：證券法務精英小組
來源：微信公眾號菁英財經（K-JYfinance）
推薦：靴子落地，A股成功闖關MSCI；
三類股東或成IPO障礙；
私募股權投資基金的幾種投資模式的解讀。
6月21日二級市場行情速遞
市場數據一覽
6月21日是本週第三個交易日。總股本合計6619.55億股，流通股本3004.66億股。當日為新增公司三板成指收盤1230.61，相比前一日漲幅0.53%。三板做市收盤1062.88，相比前一日跌幅0.28%。
（注：股轉系統官網未更新6月22日信息。）
6月22日一級市場資訊速遞及熱點新聞
定向增發
今日共有兩家公司宣佈定向增發，分別為廣州瀚潤（837024）和宏鼎股份（870171），募集資金總額6802萬元。
募集金額最高：宏鼎股份（870171），募集資金額度為6496萬元，增發股份464萬股，市盈率為17.43倍。
市盈率最高：宏鼎股份（870171），增發目的是為了補充流動資金，項目融資，償還債務。
熱點新聞
靴子落地
A股成功闖關MSCI
北京時間6月21日凌晨4點30分，MSCI（Morgan Stanley Capital International）官方宣佈的2017年度市場分類評審結果顯示，MSCI決定把中國A股納入MSCI新興市場指數。
MSCI指數是全球影響力最大的股票指數，是全球投資組合經理採用最多的基準指數。在三次闖關MSCI與之擦肩而過後，A股終於不負眾望，四度衝擊終如願，正式加入MSCI的隊伍。
在三度闖關失利後，A股終於被MSCI攬入懷抱，這也意味著A股多次闖關MSCI的靴子終於落地，在業內人士看來，納入MSCI有利於提高A股的國際地位和開放程度，也會吸引更多的外資買入A股。同時對A股將形成積極的推動作用，有利於我國資本市場向國際化、市場化推進。
編者按
隨著A股納入MSCI的靴子落地，中國資本市場也迎來全新的里程碑。
MSCI今年3月提案納入169只A股股票，最終實際納入222只大盤A股，且指數配置權重也較之前有所提高，其表現超出市場預期，短期內會提振投資者風險偏好。另外A股納入MSCI指數，是中國資本市場國際化的重要標誌，也會推動國際資金增加中國資本市場配置。預計未來五年，因納入MSCI指數引致的資金總流入或達上千億美元。這種中期流動性利好的折現，也將激發投資者熱情。
國信證券（002736）統計了除1988年MSCI新興市場指數創始國外，後續國家納入MSCI指數後本國股票市場的表現。統計結果顯示，納入MSCI後各國股市上漲的概率和幅度均較大，說明納入MSCI指數後對各國股市總體而言有積極影響。如果A股此次能夠順利進入MSCI指數，對A股無疑是一個不小的利好。
近兩年來,A股公司對新三板公司參控股次數日趨增多,且市值佔比大於數量佔比，從A股和新三板的聯動效應來看，新三板也能從A股的利好中有所收益。
三類股東或成IPO障礙
由於含契約型私募、券商資管計劃和信託計劃三類股東的新三板掛牌企業的IPO審查節奏出現停滯，近日關於三類股東阻礙IPO的傳聞再度發酵，引起了部分新三板擬IPO企業和機構投資者的恐慌。
申報時間較早的海容冷鏈（830822.OC）和有友食品（831377.OC）最受市場關注。根據證監會最新公佈的企業IPO審查最新排隊表格，海容冷鏈和有友食品在上交所分別排名69和71，在過去一個月裡幾乎沒有變化。
申請在創業板上市的新三板企業新產業（830838.OC）、博拉網絡（834484.OC）和海納生物（831171.OC）的排名均出現下滑，幾家公司的招股書中都披露了存在三類股東的情形。不過，無論是證監會還是股轉系統都沒有對新三板三類股東IPO障礙問題進行公開表態。
在政策不確定性下，去年年中以來新三板出現了“逆證券化”的潮流，越來越多做市企業將交易方式變回到協議轉讓，一些具有IPO資質的掛牌公司採取回購股份或者直接摘牌以清理三類股東。截至目前，新三板做市企業數量為1550家，較年初減少了100多家，僅本月就有20家掛牌公司發佈了做市轉協議公告。
編者按
由於契約型私募無需工商登記、募資便利、機制靈活，已經成為新三板主要的機構投資者群體和資金供給來源，新三板超過四成的機構投資者屬於三類股東。
雖然三類股東屬於合格投資者，但在IPO過程中對三類股東的穿透審核存在許多障礙：三類股東投資者門檻較低，單隻產品投資人數較多，專業程度偏低，部分產品通過代銷渠道募集的，還需要代銷渠道去配合溝通，不管是清理還是審核，過程都會非常漫長。
因此，對於信託計劃、契約型基金和資產管理計劃等持股平臺為擬上市公司股東的，擬上市公司應在考慮股權清晰和穩定性的基礎上審慎決策。
私募股權投資基金的
幾種投資模式的解讀
1. 增資擴股
私募股權投資中的增資擴股與傳統企業的增資擴股相異，不單侷限於簡單地增加企業註冊的資本，改變股權結構。私募股權投資中的增資擴股實質上是對擬投資企業進行資產評估，以現有的資產和私募股權基金的出資資本成立一個新的公司，私募股權基金在新公司以其出資額擁有相應的股份，而企業不能以原始出資額作為增資擴股的依據。
2. 股權轉讓
此處的股權轉讓依舊是傳統概念的範疇，主要指的是公司股東依法將自己的股份讓渡給他人，使他人成為公司股東的民事法律行為。在股權轉讓中，程序的合法對轉讓的效力產生重要影響，有關法律的強制性規定必須遵守，如果不符合法定程序要求，股份轉讓行為對公司不產生效力。
3. 增資擴股和股權轉讓相結合
所謂增資擴股和股權轉讓相結合，即是購買企業原有股東的股份，形成新的股東結構，再按照新的股東構成進行增資擴股，增加企業的資本，改變企業股東持股比例，形成新的股權結構。實踐中，增資擴股和股權轉讓相結合的投資方式有利於新公司符合未來首次公開發行股票時適當的註冊資金要求和合理的股權結構要求。
本期內容，由菁英財經（K先生工作室）與廣東南天明律師事務所聯袂呈獻。
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