著名經濟學家宋清輝對本報記者表示，擬上市公司IPO前夕頻繁分紅現象沒有多少合理之處，只能說是極度的“自私”。因為如果不在公司IPO前突擊分紅，上市以後這些利潤就要由上市公司的新老股東共享了，一般要少分30%左右。
中國經營報記者林志吟
繼2015年12月底闖關A股上市未果後，福建睿能科技股份有限公司（以下簡稱“睿能科技”）近日再次出現在IPO申請隊伍中。5月19日，證監會官方網站重新更新了睿能科技IPO招股說明書。
睿能科技的擬上市地點仍在上交所。對比前次IPO，公司此次募投項目不變，但公司募集資金總額已從原來的4.15億元增加至5.18億元。
值得注意的是，此番衝刺IPO前夕，睿能科技的業績出現暴漲，2016年歸屬於母公司所有者的淨利潤同比大增九成以上，而2015年、2014年的增速均還不到一成。
針對公司業績以及招股書出現的製造業務銷售客戶集中、公司頻繁分紅等情況，《中國經營報》記者致函睿能科技董祕藍李春進行採訪，但截至發稿日期並未獲回覆。
淨利大增九成以上
睿能科技主營業務主要有兩大塊，即以針織橫機電腦控制系統的研發、生產和銷售為主的製造業務及以 IC產品分銷為主的分銷業務。其中，IC產品分銷業務的銷售客戶囊括了格蘭仕、海爾等家電企業。
公司目前招股書顯示，2014 年度、2015 年度和 2016年度，公司針織橫機電腦控制系統業務和 IC 產品分銷業務收入合計佔主營業務收入的比例分別為 96.65%、88.30%和 92.65%。
上述兩大業務，前者營收佔比低，但毛利率高；後者情況則相反。如2016年，前者營收3.39億元，佔比為21.78%，毛利率為41.65%；後者營收為12.16億元，佔比為78.22%，毛利率為12.39%。
2016年，睿能科技實現營業收入15.59億元，同比增長23.17%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為9342.05萬元，同比增長92.87%。
2016年淨利潤增速已創下了近幾年新高。據本報記者測算，2013年、2014年、2015年睿能科技歸屬於母公司所有者的淨利潤增速分別為33.73%、7.12%和6.10%。
睿能科技2016年業績大增的動力從何而來？
從招股書中看，睿能科技2016年的製造業務業績表現優於分銷業務。2016年製造業務營收3.43億元，淨利潤6466.12萬元，營業收入與淨利潤均較上年皆翻了一倍以上。2016年分銷業務營收12.45億元；淨利潤2779.09萬元，淨利潤較上年幾乎持平。
從毛利率看，睿能科技製造業務毛利率逐年提升，2014年、2015年、2016年分別為33.46%、37.73%和40.74%。
睿能科技在招股中表示，由於針織橫機電控系統銷售量較 2015年大幅增加 136.60%，產量的大幅增加使單位人工成本和製造費用均有所下降。同時，銷售單價與材料成本的小幅變動也對 2016 年毛利率小幅增長有一定的影響。
一位鄭姓投行人士對本報記者表示：“睿能科技製造業務毛利率逐漸回升，應該是規模效應所致。”
招股書也顯示，公司研發費用佔比逐年有所下降。招股書顯示，2014年、2015年、2016年公司合併報表研發費用分別為2195.61萬元、2471.53萬元、2466.34萬元，佔同期合併報表營業收入比例分別為1.98%、1.95%、1.58%。
值得注意的是，公司目前的招股書，與2015年12月提交的舊版招股書相比，出現了個別數據“打架”情況。目前招股書顯示，2014年，公司採購總額為9.59億元；而舊版招股書顯示的公司2014年採購總額則為9.67億元。換言之，前後兩個數據相差了800多萬元。
對於招股書中數據前後不一致情況，本報記者也致函向公司董祕諮詢，但未獲回覆。
製造業務銷售客戶集中
睿能科技的製造業務，存在銷售客戶集中的情況。招股書顯示，2014年度、2015年度和2016年度，公司製造業務對前五名客戶的銷售收入佔公司當期製造業務收入的比例分別為84.90%、90.67%和75.67%。
其中，杭州睿融德電子科技有限公司（以下簡稱“杭州睿融德”）為公司第一大銷售客戶。2015年，睿能科技對其銷售收入佔比一度達到55.85%。
睿能科技與杭州睿融德電子之間的關係，還有一段淵源。睿能科技與杭州睿融德股東設立的另外一家公司浙江明德，原來是行業競爭對手。
2014年1月17日，睿能科技與浙江明德及其股東簽訂了《技術轉讓協議》，協議約定浙江明德不得繼續從事針織橫機電控系統的研發和生產，公司授權浙江明德擔任公司針織橫機電控系統的經銷商。爾後，同年2月13日，應浙江明德及其股東的要求，公司與浙江明德主要股東投資設立的杭州睿融德簽訂《經銷協議》，由杭州睿融德擔任公司針織橫機電控系統的分銷商，公司終止與浙江明德簽訂的《經銷協議》。
不過，睿能科技表示，基於電腦針織橫機屬於機電一體化產品，公司需要針對不同客戶不同機型的機械結構特點、技術參數及多樣化的軟件功能需求制定個性化的控制系統解決方案，因此，公司與杭州睿融德經銷的最終客戶之間存在較為緊密的聯繫，公司對經銷商不存在重大依賴。
上述鄭姓投行人士表示：“睿能科技製造業務銷售客戶集中問題，主要是跟公司的銷售模式有關，這種銷售模式關鍵還是要看這些銷售最終能否落實到終端。”
睿能科技在招股書中也補充稱，2014年之前，公司針織橫機電控系統的銷售採用直銷模式。2014年起，公司在直銷基礎上增加了經銷模式，但經銷商只有一家。這家經銷商即為上述的浙江明德，後來則變為杭州睿融德。
睿能科技在招股書中表示，公司分銷業務的供應商較為集中。2014 年度、2015 年度和 2016 年度，公司向前五名供應商採購的產品金額佔當期分銷業務採購總額的比例分別達 95.19%、85.19%和 90.04%。
目前，公司主要供應商為艾邁斯、英飛凌、力特、微芯科技、PI 公司、芯科實驗室公司等國際知名 IC 設計製造商。睿能科技坦誠，若公司未來銷售規模不理想和技術水平達不到上游 IC 設計製造商的要求，或上游 IC 設計製造商經營銷售模式及經營狀況發生重大變化從而終止與公司的合作，而公司又未能在短期內成為其他 IC 設計製造商的授權分銷商以充分應對上述不利變化，則公司的經營業績將會受此影響而下降。
擬IPO前夕頻繁分紅
睿能科技目前的IPO募投方向與前期IPO招股書公佈的一致，皆擬投向針織橫機電腦控制系統生產建設項目、智能家居芯片應用方案開發與推廣項目、補充流動資金項目等六個項目。但公司擬募投資金總額已從原來的4.15億元增加至5.18億元。其中，補充流動資金方面，公司擬募集的資金已從原來的3100萬元增加至7300萬元。
招股書顯示，2014 年末、2015 年末和 2016 年末，睿能科技資產負債率分別為 48.92%、49.34%和 51.62%。公司負債規模和結構合理，財務風險較低。截至2016年12月31日，公司貨幣資金仍有1.79億元。
睿能科技表示，此次IPO募集補充流動資金，有助於提高公司抗風險能力，提升核心競爭力。
然而，本報記者注意到，單是2016年以來，公司已累計分紅三次，累計分紅現金達到3080萬元。
招股書顯示，2016年3月27日，公司召開2015年年度股東大會審議通過將累計未分配利潤中770萬元按股權比例分配給公司全體股東；2016年10月8日，公司召開2016年第二次臨時股東大會，審議通過將累計未分配利潤中770萬元按股權比例分配給全體股東；2017年4月7日，公司召開2016年年度股東大會，審議通過將累計未分配利潤中1540萬元按股權比例分配給全體股東。
睿能科技表示，截至本招股說明書籤署日，公司前述股利分配均已實施完畢。
事實上，對於公司擬上市前這種突擊分紅現象，市場一直頗有爭議。
著名經濟學家宋清輝對本報記者表示，擬上市公司IPO前夕頻繁分紅現象沒有多少合理之處，只能說是極度的“自私”。因為如果不在公司IPO前突擊分紅，上市以後這些利潤就要由上市公司的新老股東共享了，一般要少分30%左右。原標題：睿能科技再闖資本市場擬IPO前夕業績暴漲
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