2017年蘇皖新麥產量增、質量升，很大程度上緩解了陳麥市場供給的結構性矛盾，新麥大量進入托市庫存，降低了後期流通市場糧源有效供給能力。預計後期在制粉需求處於旺季、國家臨儲麥“量大質差價高”及政策推進小麥市場化等因素影響下，麥價走勢處於“下有支撐、上有阻力”的格局，品種及品質間分化行情仍將延續。
供需格局好轉 上行動力減弱
國家統計局公佈的數據顯示，2017年江蘇地區夏糧產量1260.6萬噸，安徽地區夏糧產量1395.3萬噸。國家糧食局公佈的數據顯示，江蘇新麥整體質量為近年來最好水平，其中容重變幅721～835g/l，平均值795g/l，較去年增加15g/l，不完善粒變幅0.2%～8.2%，平均值1.8%，明顯好於去年；安徽新麥容重變幅706～843g/l，平均值786g/l，不完善粒變幅0.1%～12.8%，平均值2.3%，較去年降低10.3個百分點。
由於今年蘇皖地區新麥質量整體較好，加之收購期間天氣給力，新麥收購進度整體快於上年同期。據統計，截至9月25日，江蘇地區各類糧食企業累計收購小麥1240萬噸，同比增加93萬噸；安徽地區各類糧食企業累計收購小麥991萬噸，同比減少59萬噸。
2017年蘇皖地區夏糧收購倉容整體較為充裕，市場化主體入市收購積極性較高。自2017年5月下旬開始，蘇皖地區新小麥自南向北陸續收穫上市，在多方主體積極入市收購推動下，新麥市場收購價高開高走。5月31日安徽、6月7日江蘇相繼啟動小麥託市收購，進一步提振市場主體採購熱情，市場主體囤糧待漲比例明顯高於上年。
隨著麵粉企業集中採購結束，加之流通市場新麥供給力度加大，自6月下旬開始，新麥收購價圍繞託市收購價陷入區間震盪態勢，持糧主體庫存小麥利潤遭受成本吞噬。自8月中下旬開始，隨著流通市場糧源數量下降以及麵粉企業加工需求回升，麥價走勢打破僵局，呈現上漲態勢。
麥價上漲促使政策性糧源成交有所好轉，加之持糧主體糧源銷售力度加大，麥市供需格局好轉，減緩麥價上行動力，麥價整體走勢呈現高位回落態勢。據市場監測，截至9月底，江蘇地區新麥收購價2350～2512元/噸，收購均價2401元/噸；安徽地區新麥收購價2340～2559元/噸，收購均價2424元/噸。
蘇皖新麥收購呈現五大特點
多元入市積極，價格高開高走。蘇皖地區陳小麥“質差價高”、倉容整體充足以及食品質量要求嚴格等因素，成為提振新麥收購價的有利基礎。地方儲備庫儲備糧補庫需求旺盛、麵粉加工企業小麥庫存低、新麥加工需求強、糧食貿易商囤糧待漲心態增強以及部分持糧主體惜售心態較強等多種因素合力，促使多方市場主體積極入市收購，新麥市場收購價同比高開，且呈現高開高走態勢，新麥市場收購價迅速攀升至託市收購價附近，在去年小麥收購價格低開高走影響下，今年多數糧食經紀人、糧食貿易商囤糧待漲意願強烈。
量升質好價高，糧農收益好轉。與上年蘇皖地區小麥大面積受災導致產質量下降、農戶種植收益大幅下滑相比，今年蘇皖地區農戶種糧收益明顯好轉，且部分農戶惜售心態較為濃厚，持糧待漲情況明顯高於上年。江蘇省物價局成本調查監審分局調查數據顯示，2017年江蘇小麥總產值998.54元/畝，較上年增加257.07元/畝；淨利潤為112.9元/畝，較上年增加228.47元/畝。據安徽省物價局價格成本調查監審局對全省小麥主產區農戶的常年定點記賬調查顯示，由於單產增加，價格回升，畝產值提高，種植成本微增，2017年安徽小麥畝均淨利潤為142.01元，較上年增加135.74元，增幅高達22倍；畝均現金收益537.76元，較上年增加137.11元，增幅34.22%。
區域價差狹窄，跨區流通受限。今年夏糧收購期間，因各區域間新麥質量整體較好，多方市場主體及託市主體積極入市收購，很大程度上弱化區域間的新麥價差，跨區域流通成本增加，跨區域採購需求同比明顯弱化，蘇皖地區糧源跨區域採購更多以優質小麥為主。南方銷區陳小麥輪出效果不佳，加之進口麥數量同比增加，導致倉容不足，制約蘇皖新麥南下流通量。海關總署最新數據顯示，2017年1～8月我國累計進口小麥數量314.0684萬噸，同比增加29.31%；其中自美國進口118.9793萬噸，自澳大利亞進口149.4048萬噸，自加拿大進口23.7976萬噸，自哈薩克斯坦進口21.666萬噸。
粉企喜新厭舊，擠佔陳麥需求。麵粉加工企業在持續經歷長時間原糧採購成本高企及質優糧源採購難的困境後，隨著蘇皖地區“質價”優勢凸顯的新小麥大量上市並逐步被加工使用，麵粉加工企業的糧源加工成本降低、選擇性增強，普通粉生產企業新麥使用比例明顯高於專用粉生產企業，而新麥的“質價”優勢也使得麵粉加工企業新麥使用比例高於往年。據統計，自2017年6月初至9月底，蘇皖地區國家臨儲小麥累計投放糧源2151.2161萬噸，實際僅成交6.8965萬噸，平均成交率0.32%。
麥玉價差高位，飼用需求大降。由於今年蘇皖地區小麥受災面積較小，質差小麥數量較上年大幅下降，加之正常質量小麥收購價大幅高於玉米市場價格，使得飼用小麥需求量同比大降。2016年夏糧收購期間，因質差小麥價格明顯低於玉米價格，其替代玉米的階段性成本優勢較為明顯，激發飼料加工企業的採購興趣。除江蘇、安徽本地飼料加工企業採購不完善粒超標小麥外，山東、河南、長江流域各省以及廣東、福建等區域飼料加工企業也積極採購不完善粒超標小麥，以降低飼料成本。
結構矛盾減緩 分化行情延續
據統計，截至9月底，蘇皖地區國家臨儲小麥（不含2017年產小麥）剩餘庫存數量為2133萬噸左右，同比高450萬噸左右；考慮到2017年產託市小麥收購數量同比增加110萬噸，政策性小麥庫存數量在3200萬噸左右，同比高560萬噸左右。蘇皖地區國家臨儲小麥庫存主要以2014、2015、2016、2017年產小麥為主，其中2014、2015及2016年產小麥難以有效滿足麵粉企業質量要求。目前每週投放糧源主要為2014及2015年產小麥，因其“質差價高”，用糧主體採購意願不高。2017年產小麥進入托市庫存，一定時間內難以有效流通市場。
國內主產區小麥最低收購價已連續4年保持不變。今年稻穀最低收購價首次全面下調，意味著2018年國內主產區小麥最低收購價或面臨下調。後期國家臨儲小麥拍賣底價或難出現明顯下調，拍賣底價高企以及需求處於旺季，一定程度上支撐麥價底部。由於食品質量要求較為嚴格，在麥市結構性矛盾凸顯的情況下，新麥市場供需格局對麥價走勢的影響度明顯提高。
近年來，由於消費升級的持續導致需求呈現明顯的結構性差異，普通粉市場呈現萎縮態勢，專用粉市場增速相對較快，這使得麵粉加工企業糧源採購對品種以及品質的針對性較強，在供給端存在結構性矛盾而需求端呈現分化的情況下，麥市品種間以及品質間的分化行情仍將延續。
後期在市場購銷主體心理預期博弈下，持糧主體新麥銷售力度與用糧主體新麥採購力度所形成的流通市場供需格局，將直接影響麥價階段性走勢。建議後期密切關注國家新一年度主產區小麥最低收購價政策以及國家臨儲小麥拍賣市場動態。
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