'大潮退去，漢能“印鈔機”股權拍賣'
【能源人都在看，點擊右上角加“關注”】
文/徐棟章 能源情報
潮水退去，裸泳的人們再也難以遮掩。即使是“印鈔機”也難以抵擋褪去的大潮。
在連續的金融整頓中，資金鍊緊繃的企業紛紛露出馬腳，在債務和野心的循環中彷徨、掙扎。環境越繃越緊，撲朔迷離。環境變遷無人能躲過。
漢能可能是最新一例。北京市第三中級人民法院網站8月15日公佈，將於9月17日10時至18日10時拍賣金安橋水電站有限公司51.36%的股權。這意味著，金安橋水電站大股東將可能易主。
金安橋水電站對漢能非常關鍵。漢能在很多場合都宣揚，包括金安橋水電站在內的600萬千瓦水電站裝機，是薄膜事業永遠的支持。業內也有認為漢能是最大的民營清潔能源電力商。
在漢能遇到挫折時，水電站股權被反覆抵押。2015年之後的困難時期，甚至有整體出售水電站的計劃。如今，在新一輪經濟調整中，漢能的基礎產業前景如何，還未可知。
水電是漢能的印鈔機，這是李河君自己造的概念。
李河君多次對媒體公開誇讚水電站是“印鈔機”，比如“現在金安橋水電站每天的淨現金流超過1000萬元，而且水電價格目前被人為壓低了，如果水、火電同價的話，金安橋效益還能翻一番，每年有50億-60億元”，“光金安橋年年掙幾十個億”等。
李河君曾坦言，之所以敢投300億元進軍光伏產業，就因為“漢能產業基礎非常紮實，有非常穩定的現金流”。
金安橋水電大壩比葛洲壩大十分之一，比胡佛大壩大三分之一……這些都是經常被提及的。水電站被認為是漢能前期做的最成功的事情，每年提供幾十億元現金，成為漢能和李河君的“印鈔機”。
金安橋水電站是金沙江的電站，行政區劃上屬麗江管轄，金安橋水電公司也設在麗江。“印鈔機”也非一帆風順，前後10年投資200多億建成。起初，漢能的雄心更大，2002年李河君在大發電集團之前拿下了金沙江“一庫八級”開發。
電改後成立的五大發電集團，2005年從漢能手中奪回主導權。華電集團、華能集團、大唐集團、漢能控股集團以及雲南省投資控股集團有限公司按33%：23%：23%：11%：10%的比例建成金沙江中游水電開發公司。
彼時按照開發主體劃分，前四級由雲南金沙江中游水電開發有限公司負責，金安橋則以民企漢能控股為主，龍開口主要是華能的地盤，魯地拉由華電開發，觀音巖則是大唐集團的“肥肉”。
漢能最終在2011年建成金安橋水電站。金安橋水電站大股東是漢能，持股80%，雲南華電金沙江中游水電開發有限公司持股12%，雲南省能源投資集團有限公司持股8%。
2011年金安橋投產後，核定上網電價每千瓦時0.273元。 公開資料顯示，2014年雲南規範電網上網電價，金安橋上網電價上調至0.2893元/千瓦時。
金安橋投產後，多年平均發電量110.43億kW·h，根據設計上游龍頭水庫電站建成投入運行後，年發電量可達129億kW·h，是國家西部大開發“西電東送”、“雲電送粵”計劃的重要電源之一。
去年是水電的豐收年，且以此為案例，計算一下一年能印多少鈔票。去年全年雲南6000千瓦以上水電站利用小時數為4345小時，這樣推算2014年金安橋能帶來37.7億的營收，當然這是初步推算，並沒有考慮成本抵扣。
按照金安橋的標準計算，漢能在金沙江600萬千瓦的權益裝機將帶來超過70億元營收。如此豐裕的現金流確實可算是“印鈔機”，相當於每天帶來1900萬元收入。
當然，水電站是典型的看天吃飯。不一定每年都有這樣的好年景。年景不好時，水電利用小時數曾經在2000多小時。2014年推進的電改，電價市場大背景下，電價還有進一步下降。
水電站利潤率差別很大，高的能達到30%左右，按此計算，水電站帶來的現金非常充沛。但考慮到金安橋具體情況，要償還前期投資的利息，也會時常顯得“錢緊”。
細水長流總是最大的支持。水電站關鍵是有持續的現金流，還能持續融資。歸根結底，發展需要源源不斷的資金，以及融資所需要的優質資產。
資金飢渴與超常規快速發展是一對矛盾。
每一個快速發展的企業後面，都有一個大型金融機構的支持。
被拍賣股權的金安橋水電站，歷時長久終於完工，也有銀行的支持。這個銀行在漢能是國開行，漢能最初就跟國開行有密切的合作，甚至最初曾在國開行大樓辦過公。
漢能從水電到太陽能產業，都有國開行的身影。李河君還對外稱漢能是“國開行的長子”，在國開行一次交流會上，漢能、寶塔以及其他企業被安排在一起。
漢能和寶塔石化在錦州銀行曾有交集。寶塔石化董事長及兒子涉嫌非法融資已經事發。國開行前任董事長鬍懷邦，捲入神祕石油商人葉簡明，已經落馬。
國開行的模式，或正在重新反思。曾經支持的那些“長子們”，更多的蓋子或許也要逐漸被揭開。
免責聲明：以上內容轉載自能源情報，所發內容不代表本平臺立場。
全國能源信息平臺聯繫電話：010-65367827，郵箱：[email protected]，地址：北京市朝陽區金臺西路2號人民日報社
"