'指數基金持續狂奔，規模半年大增2700億！上千只基金如何挑選？哪些投資策略值得關注'

去年以來，國內指數基金髮展開始駛入快車道，不僅細分類別更加豐富，而且規模上也出現了爆發式的增長。

據東方財富Choice數據統計顯示，2018年是指數基金規模的爆發之年，全年指數基金規模增長近40%。2019年延續了去年下半年以來的強勁態勢，2019年上半年指數基金規模便已達到9400億，比年初的6700億又增長了近40%。

此外，指數型基金的全市場佔比從去年同期的4%增長至7%，成為2019年上半年增幅最快的品種。

8月3日，在“穿越牛熊持指以恆-天天基金2019年指數投資論壇”上，眾多基金管理人共同探討指數投資的經驗與機遇，追問被動投資持續創新的可能與路徑。

明星基金經理的挑戰

“實際上，明星基金經理模式遭遇了一個非常大的挑戰，就是人到底能不能戰勝市場，即使不看絕對收益，相對收益而言，明星基金經理過去十年的表現也沒有取得超越指數的表現。”嘉實基金董事總經理、Smart Beta和量化投資首席投資官楊宇。

近幾年，募資市場出現冰火兩重天的現象，明星基金經理可以募資幾百億，沒有名氣的基金經理產品賣不出去。

其實，對明星基金經理的追捧不僅發生在中國，從美國最大的主動管理基金公司富達基金來看，該司旗下最優秀的五大基金經理，從2008年美國長達十年的牛市，這十年當中都取得了100%-200%甚至是300%的正回報，但五大基金平均起來超額收益基本上是負的。

楊宇表示，“我讓同事統計了國內冠軍基金表現，2014年表現最好的十隻基金在2015年基金排名靠後，2016年-2018年表現分散，有好有壞。我觀察到，購買明星基金的第二年通常會有大幅度回撤，且一發行明星基金，市場就見底，投資者往往買在山頂上。”

為避免單一明星經理個人對投資的影響，有兩個方法可應對挑戰，一是指數基金，二是Smart Beta基金。

指數基金應注重差異化策略

ETF價格戰打響後，有人說中國的指數市場進入了紅海，但同時也有人認為目前國內指數市場是藍海，仍有較大的發展空間。

匯添富基金指數與量化投資部負責人、基金經理吳振翔站隊藍海，他認為隨著市場有效性的提升，對於指數基金的需求也會上升，而基金公司在這個市場中還有很多發展空間，而其中會產生的價格戰正是市場的選擇。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理崔俊傑則認為，指數基金對於投資者市場來講是藍海，對於同業競爭者來講是紅海。銀華基金量化投資專家、ETF投資負責人周大鵬認為，長期來看，ETF還處於發展的藍海，短期看還會出現一段時間的紅海現象。

目前，指數基金存在著廣泛的同質化現象，機構之間的競爭也很激烈，關於大小公司如何博弈，廣發基金指數投資部負責人兼基金經理羅國慶認為，這其實就是差異化問題，作為頭部公司可以通過費率和交易量形成競爭優勢。

大成基金數量與指數投資部總監黎新平認為費率降低並不是由價格戰引起，而是其本身內在的需求，作為中型公司也會積極佈局寬基指數。易方達基金指數投資部副總經理林偉斌認為小公司有小公司的活法，不應該走競爭策略，而是抓住差異化，各自策略不同，但最終都會向頭部集中。

如何挑選指數基金

申萬菱信基金經理龔麗麗認為指數投資是一種方法論，她表示，就A股核心資產來說，可以從兩個線索進行考慮：

其一，基於當前經濟發展階段，中國的經濟逐步地由前期的快速發展步入向中低速、高質量發展階段，產業結構分化，各個領域的公司在加速優勝劣汰，但宏觀環境充滿不確定性，這個時候應選擇具有業績確定性的優勢公司。

如滬深300價值指數，該指數具有低估值，高分紅和穩定且較高ROE水平，符合核心資金偏好，風險收益特徵是長期配置A股核心資產的好工具。

其二，是由科創板引領的，基於中國資本市場制度變革和開放的，以科技成長股為代表的“新核心資產”。

高度關注印度市場投資機會

從基本面來看，工銀瑞信基金指數投資部負責人劉偉琳認為，今年一季度國內經濟有一個小回升，二季度和三季度預計不會像一季度表現那麼亮眼，估計現在經濟下滑速度確實壓力比較大，加上國際形勢的影響，之後可能有一些對衝的經濟政策出來。以前政治政策兩大抓手是房地產和基建，如果房地產不再成為政治政策的抓手，那麼預計下半年基建會做出一個經濟對衝現象。

在現在經濟下行的階段，投資者購買藍籌風格的基金，它的回報率要好於中小創的基金，她認為目前正是配置優質權益資產的窗口，外資的持續流入也凸顯了指數的價值。她還提到，隨著全球央行迎來降息潮，指數基金迎來反彈空間，並且可以明顯看到新興市場指數要比發達市場指數彈性大。

劉偉琳表示，投資者可重點關注印度市場的投資機會。印度具有很強的人口紅利優勢，勞動性價比優勢非常突出，IMF預測到2022年，印度將會超越德國成為全球第四大經濟體，印度購買力逐年提升。根據IMF預測，未來5年印度GDP增速領跑全球主要國家，我們拿到了2018年下半年的數據，可以看到印度經濟增速從2017年處於6％到2018年達到7%、8%的經濟增速，我們認為現在正好是印度發展的前夜，這可能是較好的投資機會。

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據東方財富Choice數據統計顯示，2018年是指數基金規模的爆發之年，全年指數基金規模增長近40%。2019年延續了去年下半年以來的強勁態勢，2019年上半年指數基金規模便已達到9400億，比年初的6700億又增長了近40%。

此外，指數型基金的全市場佔比從去年同期的4%增長至7%，成為2019年上半年增幅最快的品種。

8月3日，在“穿越牛熊持指以恆-天天基金2019年指數投資論壇”上，眾多基金管理人共同探討指數投資的經驗與機遇，追問被動投資持續創新的可能與路徑。

明星基金經理的挑戰

“實際上，明星基金經理模式遭遇了一個非常大的挑戰，就是人到底能不能戰勝市場，即使不看絕對收益，相對收益而言，明星基金經理過去十年的表現也沒有取得超越指數的表現。”嘉實基金董事總經理、Smart Beta和量化投資首席投資官楊宇。

近幾年，募資市場出現冰火兩重天的現象，明星基金經理可以募資幾百億，沒有名氣的基金經理產品賣不出去。

其實，對明星基金經理的追捧不僅發生在中國，從美國最大的主動管理基金公司富達基金來看，該司旗下最優秀的五大基金經理，從2008年美國長達十年的牛市，這十年當中都取得了100%-200%甚至是300%的正回報，但五大基金平均起來超額收益基本上是負的。

楊宇表示，“我讓同事統計了國內冠軍基金表現，2014年表現最好的十隻基金在2015年基金排名靠後，2016年-2018年表現分散，有好有壞。我觀察到，購買明星基金的第二年通常會有大幅度回撤，且一發行明星基金，市場就見底，投資者往往買在山頂上。”

為避免單一明星經理個人對投資的影響，有兩個方法可應對挑戰，一是指數基金，二是Smart Beta基金。

指數基金應注重差異化策略

ETF價格戰打響後，有人說中國的指數市場進入了紅海，但同時也有人認為目前國內指數市場是藍海，仍有較大的發展空間。

匯添富基金指數與量化投資部負責人、基金經理吳振翔站隊藍海，他認為隨著市場有效性的提升，對於指數基金的需求也會上升，而基金公司在這個市場中還有很多發展空間，而其中會產生的價格戰正是市場的選擇。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理崔俊傑則認為，指數基金對於投資者市場來講是藍海，對於同業競爭者來講是紅海。銀華基金量化投資專家、ETF投資負責人周大鵬認為，長期來看，ETF還處於發展的藍海，短期看還會出現一段時間的紅海現象。

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劉偉琳表示，投資者可重點關注印度市場的投資機會。印度具有很強的人口紅利優勢，勞動性價比優勢非常突出，IMF預測到2022年，印度將會超越德國成為全球第四大經濟體，印度購買力逐年提升。根據IMF預測，未來5年印度GDP增速領跑全球主要國家，我們拿到了2018年下半年的數據，可以看到印度經濟增速從2017年處於6％到2018年達到7%、8%的經濟增速，我們認為現在正好是印度發展的前夜，這可能是較好的投資機會。

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