'劉旭任職年化回報率達15% 揭開大成高新技術低波動高增長的祕密'

大成高新技術產業在《普通股票型基金3年大師榜》上排名6/155，其基金經理劉旭力求通過對核心股票深入研究理解，及時把握住低估值買入的機會

《投資時報》記者 齊文健

在充斥著不確定性的投資江湖中，能否在牛熊輪換中長期保持出色業績，是檢驗一家基金公司專業投資能力的關鍵。

標點財經研究院聯袂《投資時報》通過對中國基金業過去7年、5年、3年（截至2018年末）的海量數據進行統計研究，重磅推出《中國基金業馬拉松大師榜·2019》。統計結果顯示，大成基金多隻權益類基金在榜單上排名靠前，投資能力再次得到證明。譬如，大成高新技術產業在《普通股票型基金3年大師榜》排名6/155；大成精選增值在《偏股混合型基金3年大師榜》排名13/489；大成納斯達克100、大成標普500等權重在《權益類QDII3年大師榜》排名12/107、27/107；大成中證紅利在《被動指數類基金5年大師榜》中排名4/255；大成內需增長A在《主動權益類基金7年大師榜》排名24/466。

若將時間線拉長，大成高新技術產業是該公司權益類產品中的佼佼者。Wind數據顯示，自2015年2月3日成立以來（截至2019年8月6日），該基金已累計取得73%的回報率，年化回報率達12.92%。Wind數據顯示，基金經理劉旭任職期間的年化回報達到15.41%，遠遠超越基準。

事實上，投研團隊的深厚專業功底和“投研一體化”模式，正是該公司成為“長跑健將”的堅實後盾。

大成高新技術業績突出

在資管業務迴歸本源的思路下，監管層對公募基金的發展方向也有所定調。今年7月，中國證監會主席易會滿在證券基金經營機構座談會上表示，著力推動權益類基金的發展，要在提升權益類基金的佔比上下功夫，讓權益類基金成為資本市場重要的長期專業投資者。

從過往數據來看，大成基金的權益投資一直保持著優異戰績。

Wind數據顯示，截至8月6日，大成基金旗下大成正向回報、大成互聯網思維、大成優選、大成內需增長、大成積極成長、大成高新技術產業等20餘隻權益類基金今年以來回報率超過20%。

若考察成立以來的累計回報率，大成基金旗下有11只主動權益產品淨值實現翻倍，其中大成精選增值、大成價值增長已經上漲超6倍。

以大成高新技術產業為例，該基金主要投資於高新技術產業相關上市公司，自成立起取得了出色的業績。截至8月6日，其今年以來的回報率已達到24.37%。同時，該基金具有運行穩健、業績波動較小的特點，成立以來最大回撤好於同期滬深300指數。

從二季報披露的重倉股來看，其基金經理劉旭的持倉重點在家電、汽車、白酒、醫療等領域。

結合歷史經驗來看，劉旭認為，國內一些好的“賽道”確實容易出現好公司，尤其是直接面對終端消費者或眾多小型企業的行業。“這意味著公司在產業鏈上具有更高議價能力。”他指出，過去20年，中國內需市場的確定性和議價能力都很高，因此孕育了眾多十倍股。展望未來，隨著產業動能的轉換，科技、製造、醫藥等行業或將湧現出更多的十倍股。

據瞭解，劉旭在甄選股票上也有著自己的考量標準，可分為三個維度：第一，企業的商業模式，看公司是否存在著創造超額收益的可能性；第二，管理層個人能力與靠譜程度及穩定性；第三，估值匹配程度，即價格要適中且處於可接受程度。

堅持從企業價值出發

作為擁有8年證券從業經驗的基金經理，劉旭在投研工作中始終保持著謹慎專注的態度，不賺自己不懂的錢，在自己較為熟悉和擅長的家電、汽車等領域進行了較多配置。

他表示，投資是一條漫長的道路，自己對很多企業價值的理解、對長週期等因素的判斷都還在學習中。目前正在努力做減法，把有限的精力集中到核心資產上去，以期建立一個數十隻股票組成的長期跟蹤體系，通過對核心股票深入研究理解，及時把握住低估值買入的機會。

對於商業模式的判斷，劉旭介紹道：“每個商業模式有匹配自己的估值，具體根據個體不同，判斷方法是不同的。我更偏向於根據自己的投資思路與習慣進行估值，而非單一關注量化指標。如對普通商業模式，我會重點關注這個階段企業管理層的架構、個人能力、專業程度、誠信程度等幾個方面。另外，我會考察該企業在這個商業模式中有沒有定價權、能否決定價格、能在多大程度上決定價格。基於這一點衍生出來的考察點也很多，比如客戶是否瞭解產品成本、產品是否同質化、有無技術進步風險等等。”

《投資時報》記者梳理劉旭所管理基金的重倉股發現，大成創新成長和大成高新技術產業股票持倉穩定，2018年換手率較低。譬如，大成創新成長2018年換手率為1.59，低於同類平均水平。

對此，劉旭表示，作為價值投資的忠實信徒，不論市場風向如何，他都堅定地從分析企業價值出發，立足估值水平。未來將繼續以發現卓越公司和投資機會為目標，儘量減少交易性操作，基於企業長期價值開展深入研究，不斷積累成長。

投研團隊實力加持

作為國內最早成立的十家公募基金公司之一，大成基金在權益投資方面頗有口碑，旗下基金產品多次斬獲金牛獎等各類行業權威獎項，而這與該公司的整體投研實力密不可分。

據瞭解，大成基金權益投資堅持“價值投資、基本面深入研究”的理念，建立了“投資引領研究、研究驅動投資”的投研一體化模式，以內部培養為主的基金經理平均從事投研工作9年，且始終堅持“積極、深入、前瞻、客觀”的研究理念。22名研究人員行業覆蓋完備，分工體系健全，側重基本面深入研究，且對行業佈局具有前瞻性。

更為重要的是，大成基金權益團隊的投資風格兼容幷蓄，包括自上而下、自下而上、行業選股、宏觀研究、趨勢操作、價值投資等多種形式。

通過近年來的不斷積累，大成基金權益團隊體系建設成效顯著，人才不斷湧現，核心投研人員傳承有序，老中青層次分明，這都是該公司旗下產品取得優秀馬拉松戰績的可靠保障。