4月9日，格力電器復牌漲停，開盤價報51.93元/股，漲幅10%，集合競價階段成交1.29億元，漲停封單超過130萬手。
格力電器4月8日晚間發佈的公告顯示，控股股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。本次轉讓完成後，公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。
業內人士認為，格力電器15%股份為優質資產，但誰來接盤，都面臨挑戰，格力電器未來可能無實際控制人，治理結構比照萬科A（000002），受讓方將處在利益博弈狀態。而按照轉讓底價45.59元/股計算， 最近一年分紅為0.60元，股息回報率僅僅1.1%。
大概率變為無實際控制人
按照公告，本次格力電器15%股份轉讓完成後，公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。
這其中存在兩種可能性，一是實際控制人由珠海市國資委，變更為另外一方，二是從有實際控制人，變為無實際控制人。
而後一種可能性較大，接手格力電器的受讓方將成為格力電器第一大股東，但非控股股東，因此，格力電器最終無實際控制人。
一旦格力集團轉讓15%股份，那麼，新大股東持有15%股份，河北京海持有8.91%股份，第四大股東為格力集團持有3.22%股份，另外，以董明珠為首的管理層持有1%股份，各方的股權比例更加分散，其結果，最有可能是無實際控制人。（注：香港中央結算公司為第三大股東，持股7.86%，但該股東為深股通的境外資金，而非實體股東。）
從目前的董事會格局來看，董明珠等4名非獨立董事為控股股東格力集團提名，另外2名非獨立董事，由第二大股東河北京海提名。
一旦格力集團轉讓15%股份，只保留了3.22%股份，按照格力電器《公司章程》規定，董事會由九名董事組成，設董事長一人，副董事長一人。公司董事會、監事會以及單獨或者合併持有公司 3%以上股份的股東，有權提名董事、股東代表監事候選人；公司董事會、監事會、單獨或者合併持有公司已發行股份1%以上的股東可以提出獨立董事候選人。
這意味著，按照股份比例，格力集團只能提名1名董事。
董明珠等人將來可能的提名，就難以從格力集團的股東方出口，需要尋找另外的途徑，如董事會、新大股東等。
未來的治理結構或比照萬科
對於格力電器15%股份的接盤方（前提是河北京海或非格力電器管理層）而言，也面臨利益的平衡取捨。
第一是具有雄厚的資金實力。畢竟按照格力電器4月9日前30個交易日股價平均值45.59元/股計算，格力電器15％股份市值大約為411億元，由於是公開徵集，存在溢價轉讓的可能性，那麼代價會更高。
第二要有戰略投資者的心態準備。如果無法成為格力電器控股股東，無法控制格力電器，那麼主要的回報就是分紅，格力電器2016年度每股分紅為現金1.80元（含稅），2017年未分紅，2018年中期分紅為每股現金0.60元（含稅），未來，受讓方需要平衡投資資金和股息回報率的關係。
華龍證券投資顧問牛陽認為，格力電器未來的治理結構，或參照當今的萬科。
在萬科中，不存在控股股東及實際控制人。儘管深圳國資委旗下的深圳地鐵集團持有萬科29.38%股份，為第一大股東，而姚振華旗下的鉅盛華及其一致行動人持有14.67%股份，為第二大股東，但萬科建立了以鬱亮為首的職業經理人團隊。
格力電器未來的治理結構，大概率就是無控股股東和實際控制人，而由董明珠為首的職業經理人團隊管理。
上游新聞首席記者 劉勇 實習生 熊智強