文|金十財經【微信ID: goldnews】
OPEC到底是如何在石油戰爭中輸給美國頁岩油商的？高盛稱，頁岩油生產率上升令成本曲線變得平緩，也導致沙特被迫從全球石油定價者降級為庫存管理員。在此背景之下，沙特似乎已經作出了讓步的抉擇。
OPEC與美國頁岩油商的石油戰爭打得轟轟烈烈，現今看來勝負已分。週二（3月21日），高盛發佈了一份名為《OPEC：減產還是不減產，這是個問題》的報告。報告用一張圖清楚地展示了OPEC是如何節節敗退、頁岩油又是如何步步崛起搶佔油市話語權的。
高盛稱，其實答案很簡單——頁岩油生產率推動美國盈虧平均價格從80美元降至50-55美元，並導致成本曲線延伸並變得平緩。在這個過程中，沙特被迫從全球石油定價者降級為庫存管理員。高盛解釋稱：
“過去十年，石油行業一直試圖在具有技術挑戰性及生產成本高的地區尋找更多的油氣資源，而美國頁岩油的短週期性質以及持續改善的生產率為此提供了一個有效的回答，但同時也引發了產油國之間的競爭——通過提供有足夠吸引力的合同和稅收條款以吸引更多資金。這令石油成本曲線產生了結構性的通縮變化，驅動低成本的OPEC產油國通過以下方式作出應對：專注於市場份額，儘可能提升產量，利用本國資源或通過更具吸引力的合同及稅收制度來提振國際石油公司的開採活動。而在世界其他地區，各個國家和項目必須爭奪資本，通過通縮、外匯及低稅率來壓低生產成本。”
報告指出，成本曲線的這一轉變所隱含的意義十分重要，且全部都不利於沙特。過去，大規模的石油項目從最終投資決策到生產峰值之間至少需求7年以上的時間，這給予了OPEC長期的油價控制權。但是現在，美國頁岩油只需要6-9個月便可到達最高產量。
高盛認為，OPEC的減產決定是合理的。該組織宣佈減產後的一個月內，布倫特原油期貨市場的升水幅度從5.5美元/桶收窄至1.1美元/桶，達到了OPEC的目標。不過，這一行動卻產生了意想不到的結果——為頁岩油商在信貸市場提供了保障，而資本的容易獲得正是頁岩革命的基本因素。
知名金融博客零對衝評論稱，沙特目前只剩下兩個下下之選：要不繼續減產，抬升價格，並由此引發頁岩油進一步的入侵；要不恢復以往的市場格局，但是這樣油價就會進一步下跌，沙特政府或許會面臨又一場預算危機。
不過，沙特似乎已經作出了抉擇。《華爾街日報》週二援引熟悉沙特政策的消息人士的話稱，為遵守減產協議，作為全球最大原油出口國的沙特正在對美國頁岩油商作出讓步，並加快了從美國市場的撤退步伐。
據美國官方最新數據，截至3月10日當週，沙特出口至美國的原油較前一個星期減少了42.6萬桶/日，創下了去年11月OPEC決定達成減產協議以來的最大單週跌幅。消息人士稱，沙特有意降低了對美國的原油出口，並將目標瞄準了亞洲。
但是，海關總署的數據顯示，沙特在中國的市場份額已經落後於俄羅斯。國際能源署（IEA）的數據也表明，在法國、西班牙和意大利等主要歐洲市場，伊朗和伊拉克同樣已經擊敗了沙特。就算是在去年減產之前的7-10月，沙特向這三個歐洲國家出口的原油也已減少了11%。
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