業績符合預期。公司公告,2016 年實現營收10.50 億元,同比增長56.51%;淨利潤1.16 億元,同比增長39.2%,EPS 為0.35 元,公司擬每10 股派發現金紅利1.00 元(含稅)。公司還公佈2017 年一季報業績預告,預計盈利:1,669 萬元–1,972 萬元,同比增長10-30%。
運維服務質量和數量大幅提升。IT 基礎設施服務業務營收4.32 億,同比增長55.91%。截止2016 年末,公司運維服務保障的機器數量達到85,230 臺,較上年大幅增長77.97%;全年共處理各種服務請求7,824 單,較上年增長92.95%;進行巡檢6,569 人次,較上年增長65.09%。在業務量增長的同時,服務質量得到進一步提升,報告期內未發生任何一起重大責任事故,全年服務回訪數量1,834 單,較上年增長155.08%,服務滿意度提升5 個百分點。值得重視的是,運維服務採取按年收取服務費用,收入持續性較好,同時,隨著客戶數量提升,其規模效應將具有較高壁壘。
經營性現金流和財務成本壓力較大,期待定增落地緩解資金壓力。
公司實現經營淨現金流淨額7.82 萬元,同比減少99.83%,主要系報告期內支付到期供應商貨款及各項稅費增加所致,我們預計也和公司系統集成業務高速增長有關:公司系統集成業務營收6.07億,同比增長57.46%。資產負債表中短期借款1.58 億元,去年同期僅10 萬元,預計這和公司2016 年以自有資金不超過21,780 萬元投資認購包頭農商銀行有關,也導致財務成本同比增加732.86萬元。公司公告擬對實際控制人詹立雄、鄭丹非公開發行不超過30,837,004 股,擬募集資金總額為不超過5.6 億元,發行價格為18.16元/股,發行股票鎖定期為三年,若成功發行將有望大幅緩解公司資金壓力。
一季報預告淨利潤同比增長10-30%,預計也和財務成本增加有關。
公司預計2017 年Q1 盈利:1,669 萬元–1,972 萬元,同比增長10-30%,考慮到一季報利潤佔比較低,參考意義有限。同時公司大約1.58 億元的借款也對一季報財務費用產生影響。我們認為上述因素更多是公司收入季節性以及財務成本因素,和產業因素無關,不影響公司長期增長邏輯。
投資建議:運維服務質量和數量大幅提升,服務收入具有良好持續性,業績高增長,期待定增落地緩解資金壓力。暫不考慮配套融資攤薄股本,預計2017-2018 年EPS 分別為0.46 元和0.63 元,維持“買入-A”評級,6 個月目標價25 元。
風險提示:毛利率下滑風險,新業務拓展低於預期。