美聯儲隔夜如期加息，中國央行未跟進。週四，公開市場操作利率與昨日持平，顯示在經濟面臨下行壓力及中美利差處於高位之際，中國央行貨幣政策進一步緊縮的動力不足。
美聯儲決定六個月內第三次上調基準利率25個基點，並公佈了今年開始縮減資產負債表的計劃；美聯儲主席耶倫並稱若經濟演變符合預期，縮表計劃可能提前。中國央行週四在公開市場進行了1500億元逆回購，7天、14天、28天期逆回購操作利率均持穩。
中國央行此舉有別於之前跟進美聯儲加息，上調逆回購利率的情況。美聯儲於去年12月開啟新一輪的加息週期，隨後在3月16日再度上調基準利率，中國央行則緊隨其後，分別於2月3日和3月16日兩次調升公開市場和定向投放工具的操作利率。央行維持貨幣市場緊平衡的做法，推動債市大幅調整，市場利率大幅走升，10年期國債收益率年內上升約60個基點。
“中美利差在歷史上相對高位，外匯佔款和外匯儲備的數據都在改善，央行不需要被動加息，”中信證券固定收益研究主管明明接受彭博採訪時表示，“對6月份和3季度債市偏樂觀的判斷，市場應還會進一步回暖。”
中美利差在歷史上相對高位
市場通常會用10年期國債收益率的差異作為衡量中美利差的關鍵因素，目前該利差約為140個基點，距離數日前149個基點的逾兩年高位相去不遠。上週公佈的5月外儲數據錄得環比四連漲，4月末外匯佔款環比降幅已連續第五個月收窄。
人民幣匯率於週四上午並未明顯受美聯儲加息所影響，繼隔夜上漲後，境內外匯率目前仍大體持穩。雖然隔夜美元指數於加息後收回先前失地而變化不大，但人民幣籃子貨幣中比重偏大的日元和澳元仍兌美元明顯上漲，提振今天中間價調強至逾7個月高位。
“維持此前的判斷，對人民幣匯率不悲觀，”中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵在點評中稱，美聯儲貨幣政策正常化的速度較市場預期更快，除非美國經濟增長有大的變化，否則不可低估美聯儲的行動決心。
無意跟隨
“中國經濟走勢不容樂觀，‘去槓桿’已經開始對實體融資產生不利影響，‘跟隨加息’不僅將進一步惡化貨幣金融條件，且有可能放大金融風險，”招商證券固收分析師徐寒飛在今日發送的點評中稱。
中國昨天公佈的5月末廣義貨幣供應量M2同比增長9.6%，增速創歷史最低水平。中國央行稱這主要是金融體系降低內部槓桿的反映。“隨著去槓桿的深化和金融進一步迴歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。”
央行在公佈M2數據後並表示，未來會把握好政策的力度、節奏，穩定市場預期，為供給側結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。
明明也指出，端午節假期前人民幣中間價機制增加逆週期調節因子使得人民幣更加穩定，可以隔絕外部衝擊，加之去槓桿效果明顯且經濟基本面具有不確定性，中國央行並沒有加息的意願。
不算放鬆
“此舉不能算是政策放鬆，只能說是政策沒有進一步收緊，給市場持續消化的過程，”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮接受採訪時表示。他認為，此舉短期來看對債市是利好，不過債市上漲空間也有限，收益率會高位震盪，關鍵看下一步去槓桿的力度。
方正證券分析師任澤平則認為，債市開始具備配置價值，但未來仍須等待貨幣政策和監管政策先後轉向。
北京時間上午11:45，1年期利率互換漲0.5個基點，報3.555%；在央行公開市場利率持穩公告後一度驟然跳跌至3.54%。中國2027年到期、票息3.52%國債成交收益率微跌至3.523%。
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