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全國性銀行是指業務經營範圍遍佈我國境內，在主要城市均設有分支機構的銀行，這些銀行按地域統計業務較分散，在金融系統內非常重要。本文從主要全國性銀行資產端和負債端入手，給出經營活動沉澱下來的具體數據，並根據作者自身的偏好建立簡單的評價體系，在企業管理層面與經營偏向方面並沒有太多考慮，所以所得出的結論參考意義有限。

銀行負債端數據比較

按照2018年資產總額對十三家已上市的全國性銀行進行排序，中、農、工、建四大行總資產規模在20萬億以上，完全超越其它股份制銀行。下面的圖表中列出近三年貸款佔總資產比例，可以清楚的看到所有銀行近三年貸款佔比都在提升，且興業、浦發、中信、民生、廣大、平安、華夏這一比例提升的非常顯著，“同業之王”興業銀行2018年貸款佔總資產比例也上升到43.7%，所以整體而言銀行確實是擴大了貸款規模的，在貸款端所有銀行都沒有縮表，至於這兩年民企融資難、利率高的問題，牽扯到結構傾斜方面，不做重點討論。

根據Wind提供的有限數據，按照2018年個人存款平均餘額對主要銀行進行排序，農行、工行、建行、交行、招行排在最前面，而且這五家銀行個人存款佔比均超過30%，也是主要銀行中最高的，農行與建行個人存款佔比甚至超過40%。個人存款佔比更高的話零售更容易做起來，中收潛力更大，這個邏輯是很容易想通的，畢竟儲戶先要把錢放在你這裡，你才好想辦法和儲戶發生下一步關係。幾大國有行有網點優勢，個人存款佔比較大容易理解，而招行的個人存款佔比較大跟其強零售路線與良好的服務體驗有很大關係，在客戶粘性方面，無疑招行走在最前面。

下面接著存款問題繼續討論，圖表中給出了各家銀行近三年個人存款及企業存款中活期佔比與平均成本率，招行、農行、建行、工行這四家銀行的優勢立即顯現了出來，由於活期存款佔比較大，這四家銀行無論在個人方面還是公司方面成本率都沒有超過2%，這也為我們提供了一個基本的感覺，這幾家銀行的負債成本率肯定是最低的。在金融產品氾濫的當下，能讓客戶心甘情願把資金活期存在你這裡，這顯然是一種能力，招行的公司存款中活期佔比不如四大行，所以公司存款平均成本就要高一些。看動態數據我們會發現一個有意思的現象，所有銀行不論公司存款活期比有沒有提升，2018年的公司存款平均成本率都上升了，優秀的招行也不例外，在公司存款活期佔比不變的情況下，成本上升17個BP，農行、建行、工行的公司存款活期佔比有所提升，但2018年的公司存款平均成本率分別上升7BP、4BP、3BP，而2018年我國無風險收益率持續下跌一年，所以這是一個要重點考慮的問題。客戶變的更聰明，對賬上閒置資金收益率更在乎的這種趨勢加劇了銀行間客戶爭奪競爭的激烈程度，尤其是對公方面的競爭，那些公司存款佔比較高的銀行壓力更大。招行在行業內公認的優秀，但從數字上看來，較高的客戶黏性在無風險收益率下降的時候都沒能讓招行的負債成本下降，連招行都要抬高收益來競爭，所以我更加偏向負債端成本上升、競爭激烈不可逆，最後的評價體系裡這塊兒權重佔比不會太大。

銀行資產端數據比較

將主要銀行的負債端看過之後，下面來看一看資產端，把各銀行按照2018年個人貸款餘額大小排序，紅色字體的銀行個人貸款佔比超過40%，一般而言零售貸款風險權重更低且收益率較公司貸款更高，所以資產端有大量優質零售客戶是顯著的競爭優勢。對比具體數據我們可以發現，所有銀行的貸款都在向個人傾斜，近兩年主要銀行的個人貸款佔比均有提升，如果發力零售貸款且風險控制得當，那麼這種做法顯然有利於銀行業的健康發展，在風險分散的情況下收益有所提高，且對資本的消耗會相對較少。

由於認定標準不一樣，調節手段又多，所以一定程度上來說不良貸款率不能反映公司資產質量狀況，逾期率受調節範圍小，所以我會盡可能拿這個指標來評價資產情況。銀行在披露逾期情況時並沒有分成個人和公司，所以只能用不良率來代替，由於Wind統計的數據有限，所以只列舉出8家銀行的個人與公司不良貸款率6年內動態數據，看這一系列數據可以得出兩個結論：首先，任何一家銀行的個人貸款質量都要優於公司貸款；其次，2016年以來個人貸款的質量在上升而公司貸款質量不好評價。

除了做個人房屋貸款比較多的幾家銀行外，一般而言，個人貸款的收益率是要高於企業貸款收益率的，隨著近幾年消費金融崛起，2018年平安、浦發、招商三家銀行的個人貸款平均收益率高於6%，質量好的資產收益還高，所以在銀行資產端零售業務非常重要，在構建評價體系的時候這會是一個比較大的權重。

銀行盈利能力

有了以上對銀行負債端和資產端的具體討論，再來細看各家銀行淨利差就會比較好理解了，2018年淨利差水平超過2%的有招商、平安、中行、農行、建行、工行。四大行網點廣，優勢在負債端；平安銀行比較激進，這幾年藉助平臺優勢個人金融發展很快，優勢在資產端，但要注意其個貸收益率已經連續兩年下滑；招商銀行在負債端由於服務好，客戶願意存活期，所以負債成本比較低，資產端發力零售早，收益率不低，綜合起來就變成了淨利差最優秀銀行。

銀行資產質量

擁有較高淨利差、淨息差還不夠，如果這一切是以犧牲資產質量得來的，也會變得毫無意義，前文中已經解釋過動態逾期率最能直接反應銀行資產質量情況，下表中列出了主要銀行近6年的動態逾期率，還把三年內正常貸款遷移率與關注貸款遷移率一併羅列出來，可以把這一些列指標理解為事前風控做得怎麼樣。主要銀行的逾期率在2015年都經歷過一次惡化，2016年到現在，銀行業的逾期情況是逐步好轉的，圖表中標紅的幾家銀行2018年逾期率不到2%，風險控制的更到位一些，近三年資產質量好轉最快的是民生、平安、華夏三家，但由於之前包袱太大，所以這三家銀行2018年逾期率還是較高，消化這些逾期還需要更多的時間。

銀行謹慎性

上面主要用逾期率來描述各家銀行事前風控水平，那麼當風險已經暴露，各家銀行處理的態度是不一樣的，不良貸款撥備覆蓋率指的是銀行計提的貸款減值準備與不良貸款的比值，一般會用這個指標來反映銀行的謹慎性情況。但在討論銀行資產質量的時候我更看重動態逾期率而不是動態不良率，所以在考慮謹慎性原則時同樣用貸款減值準備與逾期貸款比值來描述這個問題，下圖中按照2018年這一比值對主要銀行進行排序，出現逾期銀行不一定全部認定為不良，所以一般而言撥備覆蓋率是要大於這一比值的。2018年建行的貸款減值準備比上逾期貸款是238%，而建行2018年撥備覆蓋率只有208%，這說明建行計提的損失準備是已有逾期的兩倍多且建行非常謹慎，有一些貸款還沒有發生逾期的時候就已經被計入到不良中去，由於招行計提的損失準備比例更大，所以招行比建行排名還靠前。

銀行擴張能力

2013年銀監會對我國銀行業風險防控指出新的要求，系統內重要銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率最低標準分別為11.5%、9.5%、8.5%，非系統內重要銀行所有比率可以降低一個百分點。按照2018年各家銀行核心一級資本充足率大小對其進行排序，注意到民生、中信、平安三家銀行核心一級資本充足率不足9%，由於核心一級資本短期內不好增加（永續債、可轉債都只能計入一級資本而不能計入核心一級資本），那麼這三家銀行在資產擴張的時候就面臨著要麼用時間換空間，要麼立即增發新股，無論哪一種方法對標的銀行都算是一種利空，其實各項資本充足率不僅僅代表當下標的銀行的擴張能力，也事實上代表了一種風險抵禦能力，所以在評價體系內，這項指標也會有一定權重。

寫到這裡基本上就可以建立起評價體系了，再次聲明全文沒有討論各家銀行經營上的不同，僅針對主要的資產和負債做討論，分析出的結果有可能非常片面，所得結論僅供參考。前文沒有討論中間業務收入是因為新的記賬準則出來之後，中收的業務範圍擴大了一些，並沒有能力去還原數據，而ROE我們認為是以上討論的各個方面共同作用的後果，構建評價體系的時候單獨再列舉，有些重複。在這套評價體系中，銀行老本行的盈利能力是由負債和資產端共同決定的，且我們對負債端優勢持悲觀態度，所以僅僅用淨利差不能表達我的意圖，給盈利能力20%權重，那麼我願意賦予負債端5%權重（用計息負債成本率表示），資產端15%權重（用個人貸款佔比表示）；銀行的本質是經營風險，所以資產質量（用逾期率表示）和謹慎性（用貸款損失準備比上逾期貸款表示）在我看來都非常重要，這兩者一個代表事前風控，一個代表事後風控，我願意分別賦予30%的權重；銀行的擴張能力（核心一級資本充足率表示）是銀行接下來能否大幅擴張業務的先決條件，在一定程度上也可以表示銀行抵禦重大風險的能力，我願意賦予其20%的權重，這樣一個簡單的評價體系就做了出來。總共十三家銀行，共五項指標分別有不同權重，各項目下最優秀的前兩名得5分；三到五名得4分；六到八名得3分；九到十一名得2分；最後兩名得1分。按照加權後得分對各家銀行進行排名，然後羅列出A股和H股給這些銀行的估值，理論上來說得分越高估值應該越貴。招行零售強而平安有平臺優勢，所以市場給了招行和平安銀行比較明顯的估值溢價，其它銀行的估值水平基本符合預期。注意到民生銀行及建設銀行相較市場價格有比較明顯的機會，尤其是建行的H股，值得關注。

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