Q1淨利下滑68%，股價反漲7%：英偉達是否已重回上升軌道？

進入2019年後，英偉達的股價一路起起伏伏。

從2018年底公司經營情況被資本市場唱衰開始，英偉達憑藉2月份公佈財報勉強挽尊，後又隨著英特爾數據中心部門收入首次下滑迎來股價走低，年內漲幅收窄至21%左右。因此，業界將關注重點紛紛投向了公司2019一季度財報上，並且格外留意數據中心及遊戲業務表現。

北京時間5月17日，英偉達迴應了市場的期許：截至2019年4月28日的第一季度，公司收入為22.2億美元，相比去年同期的32.1億美元，同比下降31%；上一季度營收22.1億美元，環比增長1%。此外，季度GAAP攤薄每股收益為0.64美元，去年同期為1.98美元，同比下降68%，上一季度為0.92美元，環比下降30%。季度非GAAP攤薄每股收益為0.88美元，去年同期為2.05美元，上一季度為0.80美元。

財報數據顯示，英偉達Q1淨收益3.94億美元，同比下降68%，且與上一季度相比仍有31%的降幅。然而，該數字卻比華爾街預期中要樂觀。此前英為財情（Investing.com）對分析師調查顯示，分析師測算英偉達該季度營收為22億美元，每股收益0.62美元。

公開數據顯示，此次英偉達提供的第二財季指引中位值較市場預期高0.8%，而今年發佈四季度財報時公佈的第一財季營收指引較市場預期低4%，去年提供的四財季營收指引比市場預期低20%。顯而易見，和此前市場預期相比，英偉達財報整體表現已有明顯好轉。

因此，即便英偉達一季度營收同比降幅超過30%，卻仍舊在盤後財報發佈時迎來了約7%的股價漲幅。據悉，公司當天收漲2%，截至收盤後英偉達股價今年以來累計漲幅17%左右。

面對這樣一張成績單，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳似乎也頗有信心：“NVIDIA重回上升軌道。我們的遊戲業恢復增長。儘管近期客戶在超大規模計算方面的需求出現暫緩，但人工智能的應用仍在加速。人工智能的應用正在加速全球各大行業從雲轉移至邊緣，在邊緣人工智能處理需要及時完成。即將收購Mellanox讓我們激動不已。Mellanox將有助於我們將用於高性能計算及人工智能的數據中心架構從雲推向邊緣。”

Mellanox是InfiniBand和以太網互連以及其他用於服務器和存儲的網絡設備製造商，其主要為數據中心服務器生產芯片及其他硬件，進而為雲計算提供動力。在本季度期間，英偉達宣佈與Mellanox達成最終協議，以每股125美元的現金價格完成收購。這意味著後者企業價值達到約69億美元。收購一旦完成，該合併有望立即提高英偉達的非GAAP毛利率、非GAAP每股收益和現金流。該交易預計在本日曆年年底前完成。

可以說，這筆全現金交易很大程度上影響了公司自由現金流，導致收購案件看起來大概率拉低了英偉達今明兩年的投資回報。按照先前的溝通，英偉達計劃在2020財報結束前向股東回報30億美元，其中價值7億美元的股票回購已在2019財年第四季度完成。在2020年第一季度期間，英偉達已經回報了9700萬美元季度現金紅利。據悉，英偉達將於2019年6月21日向2019年5月31日在冊的所有股東支付每股0.16美元的下一季度現金紅利。

即便如此，在微軟、英特爾、博通等芯片大佬同樣對Mellanox收購案虎視眈眈的情況下，英偉達不惜多次抬高收購溢價，來強化自家數據中心芯片業務。要知道，數據中心計算業務的規模仍在無限擴大，據測算，2021年該市場規模將高達200-250億美元，屆時市場也將細分為CPU、GPU和FPGA。英偉達砸下重金挽救數據中心的決定無可厚非。

與此同時，公司也將藉此繼續拓展深度學習訓練的應用領域，包括深度學習推理、大數據分析、機器學習等，應用場景包括汽車、零售、醫療、金融、互聯網服務等。其中，自動駕駛被視作最有可能成為數據中心“接力棒”的業務板塊。

自2019財年第四季度以來，英偉達在汽車方面也下了不少功夫：

與豐田研究院高級研究公司合作開發、訓練和驗證自動駕駛汽車。

推出完整的L2+自動駕駛解決方案NVIDIA DRIVE AP2X，該平臺囊括DRIVE AutoPilot軟件、DRIVE AGX和DRIVE驗證工具等。

推出NVIDIA DRIVE AV Safety Force Field，助力營造安全、舒適的駕駛體驗。

宣佈自動駕駛汽車仿真平臺NVIDIA DRIVE Constellation正式上市。

總體而言，公司近期財務表現似乎並未動搖英偉達整體業務決策，其在各領域的佈局仍舊穩步前行。據報道，在後續電話會議上，英偉達首席財務官Colette Kress稱，整個2020財年，英偉達的運營費用都將保持高個位數百分比的增長。第二財季的前景略低於此前預期，優於雲支出增長停滯，數據中心的銷售仍然承壓。

同時，英偉達也對2020財年第二季度進行了展望：

收入預計將達到25.5億美元，上下浮動2%。

GAAP和非GAAP毛利率預計分別為59.2%和59.5%，分別上下浮動50個基準點。

GAAP和非GAAP運營費用預計分別約為9.85億美元和7.65億美元。

GAAP和非GAAP稅率預計均為10%，上下浮動1%，不包括任何離散項。GAAP離散項目包括與股票薪酬相關的超額稅收優惠或不足，預計會導致季度性波動。