金龍魚運營方益海嘉裡擬IPO“創業板一哥”將換人？

來源：每日經濟新聞

“1:1:1黃金比例調和油”，作為市場接受度較高的營銷廣告系列，金龍魚目前已是國內首屈一指的食用油品牌之一。

近日，《每日經濟新聞》記者在上海證監局官網上看到，金龍魚運營方“益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司”（以下簡稱益海嘉裡）在中信建投的輔導下，已符合IPO並在創業板上市的申請條件。

益海嘉裡的幕後大佬，是馬來西亞首富郭鶴年，郭先生不僅擁有“亞洲糖王”的稱號，旗下還有香格里拉酒店等多項知名產業。

一個名字3段往事

1991年，郭鶴年與他的侄子郭孔豐在新加坡成立了豐益國際有限公司（以下簡稱豐益國際）。目前，這家公司的市值在新加坡交易所掛牌公司中數一數二。正是豐益國際，間接持有著益海嘉裡99.99%的股權。

公司全稱“益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司”，是個不算短的名字，也透露了公司的三個階段。2005年6月17日，益海嘉裡的前身益海投資有限公司成立，註冊資本48.79億元，名字中還只有益海二字。

據媒體報道，2006年底，豐益國際以27億美元收購了嘉裡糧油，並與從事棕櫚油貿易業務的在華子公司進行了合併，形成更大的糧油集團。“輔導工作總結”則顯示，2007年，益海投資有限公司更名為“益海嘉裡投資有限公司”，首次加入了嘉裡二字。

今年1月31日，益海嘉裡整體變更為股份公司，公司名稱中出現了大眾更為熟悉的“金龍魚”3個字，在衝刺IPO的路上，此舉用意也較為明顯。

但金龍魚絕非公司唯一的知名品牌。在官網上，“益海嘉裡集團”這個名稱被解釋為：既是以益海嘉裡為核心的企業集團的簡稱，又是豐益國際在中國大陸投資的一系列糧油食品加工、銷售等業務的統稱。

益海嘉裡旗下還擁有不少知名品牌，比如謝霆鋒代言的橄欖油品牌“歐麗薇蘭”“潔勁100”這樣的日化用品品牌，以及其他食用油品牌“胡姬花”“香滿園”等。

相比公司的業務，益海嘉裡的股權非常簡單。目前直接股東為Bathos Company Limited（以下簡稱Bathos）和上海闊海投資有限公司，但Bathos持股比例高達99.99%。

Bathos成立於1990年8月7日，註冊地在香港，它本身是豐益中國（百慕達）有限公司的全資子公司。從豐益中國（百慕達）有限公司再往上追溯股權，是豐益中國、WCL控股，最後才是豐益國際。

不過，郭鶴年並不是益海嘉裡的實控人。據披露，豐益國際股權相對分散且獨立董事佔半數，無任一豐益國際的股東能夠控制豐益國際，故而益海嘉裡無實際控制人。

淨利已超過“創業板一哥”

“輔導報告”顯示，中信建投今年2月26日才與益海嘉裡簽訂輔導協議，次日完成輔導備案登記。3個月後的6月初，中信建投就以2016年至2019年一季度報告為基礎，提交輔導總結報告，並提出輔導驗收申請。

食用油第一品牌，瞄準的是創業板。益海嘉裡如最終上市，也有望成為新的“創業板一哥”。Choice數據顯示，在創業板各公司中，據智研諮詢數據顯示，溫氏股份（300498，SZ）淨利潤（並非指歸屬於上市公司股東的淨利潤）為42.56億元，位列2018年第一（對於至今未公佈2018年報的公司不予比較）。

而益海嘉裡2018年營業收入為1670.74億元，淨利潤為55.17億元。《輔導報告》還披露，截至3月31日，益海嘉裡淨資產達639.74億元，而溫氏股份為354.4億元，可謂被益海嘉裡“全方位超出”。

《每日經濟新聞》記者注意到，益海嘉裡背靠的豐益國際，主業同樣擁有油籽壓榨、食用油精煉等。2018年財報顯示，公司當年營業收入達444.97億美元，同比上升2.1%；核心淨利潤為13.04億美元，同比上升27.4%。根據對應匯率，在中國市場的收入佔豐益國際的營業收入的比例超過一半。

市場份額排名第三的“魯花”品牌，與豐益國際也存在不小關聯。據天眼查數據，周口魯花芝麻工業有限公司、周口魯花濃香型花生油有限公司、萊陽魯花豐益塑業有限公司、常熟魯花食用油有限公司、內蒙古魯花葵花仁油有限公司等，均有豐益國際關聯公司參股。

益海嘉裡集團副董事長、CEO穆彥魁曾對外表示，金龍魚在國內上市，融資並不是主要目的，而在於上市之後，金龍魚便能順理成章地變身成為一家地道的國內企業，徹底擺脫“外資”的限制。

糧油兩巨頭實力交鋒

益海嘉裡所處的食用油市場，競爭格局已逐漸穩固，多品類都有著代表性品牌，但也不乏勢均力敵的同業者。業內人士分析認為，隨著消費環境的變化，食用油行業的發展也逐漸進入到品牌化、小包裝化、高端化和細分化的階段。

其中，品牌化最為明顯，智研諮詢數據顯示，2017年，國內花生油品牌市場份額前三位中，金龍魚以佔據23.86%居第一，中糧集團的福臨門佔據16.05%、魯花佔據13.15%。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，從整體看，行業基本上已經進入到一個寡頭時代，對中小型企業來說沒有過多分享消費升級以及人口紅利的競爭機會，在格局上處於高度集中的階段。反言之，金龍魚在行業不斷競爭加劇的情況下選擇IPO，對企業提升綜合實力與未來打造可持續、差異化的核心競爭力，將起到至關重要的推動作用。

在糧油行業中，形成以基礎油種和調和油為主流的糧油消費格局，但在專業產品市場，也可以看到在葵花油、玉米油等領域出現了多力、長壽花、西王等品牌。

小包裝化，則是金龍魚成功的祕訣之一，也是金龍魚與目前最大競爭對手福臨門共有的往事。1991年，中糧方面與嘉裡方面組建的合資公司出品了金龍魚食用油，這種小包裝食用油迅速以概念營銷一路高歌猛進擴大市場份額。

然而，當初的合作協議卻在錯綜複雜的股權交易與商標之爭下一拍兩散，隨著當時的“嘉裡系”大舉興建中國工廠，中糧轉而自創品牌，這才有瞭如今的福臨門。從合作變成彼此最大的競爭對手。

隨著金龍魚加速IPO進程，糧油行業兩大巨頭將在資本市場繼續上演圍繞米麵油的正面博弈。