導讀：擁有月活近5億的的美圖，在香港一上市就受到了資本的關注，公司的市值也一路上揚，甚至在3月20日逼近了1000億港元大關，但隨後股價就跳水一路下滑，現在市值已不到500億港元，跌幅超過50%，就連創始人蔡文勝也搞不懂了，美圖的市值究竟是怎麼回事？
美圖NB在哪裡？
美圖公司旗下有6款核心APP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、美妝相機、潮自拍和BeautyPlus，月活用戶4.56億，月產生照片約60億張。數據顯示，在中國主流社交網絡上傳的照片中，約53.5%都是經過上述應用處理的。瞧瞧，這是多麼令人豔羨的海量用戶和市場佔有率啊！
美圖的產品矩陣
收入還得靠手機，海量用戶變現難！
互聯網公司的營收主要是依靠在線廣告，從下圖可知，美圖廣告收入的規模和增速都很不理想，甚至處於虧損狀態。作為一家移動互聯網公司，美圖卻主要靠賣智能硬件（即美圖手機）盈利，硬件銷售收入佔比逐年增加，到2016年上半年居然超過了95%，也難怪業內都說美圖是一家硬件公司！
美圖收入構成圖
月活近5億，廣告卻不賺反虧，和美圖產品的特性有關。美圖秀秀、美顏相機屬於工具類產品，天然帶有變現難的問題。類似的還有天氣、筆記、日程管理等工具類APP，解決的用戶需求單一，用戶停留時間短，使用場景也缺乏延展性。因此，工具類APP用戶廣告價值偏低，也缺乏交易場景。
虞滌新 果睿投資董事長，前德隆集團執行總裁
美圖市值過山車，竟是“帶傷”上市後遺症？
美圖是繼騰訊之後，港股市場最大的互聯網企業IPO，上市首日美圖市值達359億港元。
不過在業內也有另一種說法，說美圖的上市是帶著傷的，是“流血上市”。美圖旗下擁有美圖秀秀、美拍等爆款產品，但並沒有明確的盈利模式，過去能夠維持正常運行主要靠的風險投資的輸血。在上市之前，美圖已經累計虧損超過11億元人民幣；在上市之後，雖然其市值也曾一度逼近了1000億港元大關，但這並不是因為美圖本身給了市場的信心，而是因為受到了在美上市的“美版美圖”Snap大漲的影響，美圖自然而然成為資本炒作的核心。因此，即使美圖是港交所近十年來規模最大的科技企業IPO，它的未來也並不被看好。
美圖的未來就靠電商了？
美圖依靠免費產品與服務積累了海量用戶，從工具產品向社交產品、電商產品拓展，衍生出了社交型電商——美鋪與美圖定製，這打開了美圖市值的想象空間，也是支撐美圖目前500億市值的一大因素。
美圖的未來就靠電商了？
女性群體的生意，似乎更好賺錢，從唯品會的成功可以看出端倪。唯品會就是大牌特賣市場，而這個市場主要面對的就是女性用戶。數據顯示，2016年唯品會總營收565.9億，連續17個季度實現了盈利。
所以，坐擁5.2億數量用戶的美圖做主攻女性群體的電商平臺，是一件理所當然的事。
無論如何，互聯網企業常規的盈利模式就是先導流後變現。美圖在導流上做到了行業極致，具體到變現，蔡文勝曾公開表示“美圖未來有100種變現方式”，選擇做電商似乎是目前最好的選擇。
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